FX.co ★ USD/JPY. Le yen a été plus faible que prévu. La hausse va-t-elle se poursuivre ?

La rapidité compte. Contrairement à la Federal Reserve, qui a surpris les investisseurs en annonçant son intention d’en faire plus qu’ils ne l’anticipaient, la Bank of Japan les a déçus. Elle a relevé le taux au jour le jour de 1 % à 1,25 % pour la troisième fois au cours des dix derniers mois, marquant le cycle de resserrement de la politique monétaire le plus agressif depuis 1990. Toutefois, ce résultat était attendu, alors que la présence de deux membres dissidents ne l’était pas. Cela a exercé une pression sur le yen et l’USD/JPY a bondi à son plus haut niveau depuis le début du mois de septembre.

Dynamiques des taux des banques centrales

Fait intéressant, avant la réunion du Policy Board, Wells Fargo et Citigroup ont averti que le yen allait fortement s’affaiblir, car le marché anticipait à l’excès un resserrement agressif de la politique monétaire de la BoJ. Malgré la hausse du taux au jour le jour et la déclaration de Kazuo Ueda, selon laquelle il ne faut exclure aucune nouvelle hausse de taux lors des réunions suivantes, l’USD/JPY est nettement monté.

Toichiro Asada et Ayano Sato ont voté contre la décision de la Bank of Japan de poursuivre son cycle de resserrement monétaire. Tous deux ont été nommés à leurs fonctions par Sanae Takaichi. Le marché a interprété leur désaccord comme un signe que la Première ministre n’était pas disposée à soutenir un resserrement de la politique monétaire. Si ces « colombes » continuent de freiner la BoJ, le rythme antérieur des hausses de taux, soit une tous les six mois, pourrait revenir, ce qui permettrait à l’USD/JPY de poursuivre son rallye.

Le ralentissement inattendu de la progression des prix à la consommation au Japon, de 1,9 % à 1,8 % en août, soit la première baisse en quatre mois, n’offre guère de raisons d’optimisme aux partisans du yen. Bien que Kazuo Ueda affirme que l’inflation risque de dépasser l’objectif de 2 %, ce qui signifie que la BoJ doit rester vigilante et éviter de retarder une hausse agressive des taux, le ralentissement de la croissance de l’IPC constitue un solide argument en faveur d’un resserrement monétaire graduel. Cela exerce une pression supplémentaire sur les vendeurs d’USD/JPY.

Dynamique de l’inflation au Japon

Plus la paire progresse, plus le risque de nouvelles interventions verbales et sur le marché des changes augmente. Cela accroît également la probabilité de mécontentement de la part des États-Unis, où Scott Bessent justifie les inquiétudes d’une intervention en évoquant le risque de ventes de bons du Trésor par le Japon, le plus grand détenteur.

Ainsi, le rallye du USD/JPY résulte d’une combinaison entre une Réserve fédérale davantage focalisée sur la lutte contre l’inflation et la déception suscitée par les actions et la rhétorique de la Bank of Japan. Si son cycle de resserrement monétaire progresse plus lentement que ce qu’anticipaient les marchés, l’important différentiel de taux d’intérêt et l’utilisation du yen comme devise de financement dans les opérations de carry trade permettront à la paire étudiée de poursuivre son mouvement haussier, indépendamment de la volonté du gouvernement japonais et de la banque centrale.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien USD/JPY montre une cassure de deux des trois niveaux de résistance dynamiques représentés par les moyennes mobiles. Cela permet aux traders d’envisager des achats sur la paire tant que son cours reste au-dessus du support fourni par le niveau pivot à 156,95.