FX.co ★ L’euro est confronté à un défi similaire à celui du dollar

Les marchés ont déjà connu ce scénario. Lorsque Donald Trump a publiquement appelé la Fed à baisser les taux d’intérêt, le dollar s’est affaibli, les investisseurs s’inquiétant de l’indépendance de la banque centrale. Une situation similaire est en train de se développer dans la zone euro. Marine Le Pen appelle la BCE à intervenir sur le marché obligataire, et les investisseurs se demandent à nouveau si la banque centrale est en mesure de résister aux pressions politiques.

Performance de l’euro face aux devises du G10

L’EUR/USD est tombé à son plus bas niveau depuis 17 mois, tandis que l’euro se déprécie également de façon régulière face à la plupart des autres devises du G10. Les hedge funds ferment de plus en plus leurs positions vendeuses via le franc et le yen plutôt que sur l’EUR/USD, considérant que ces croisements constituent un moyen plus « pur » d’exprimer une vision baissière sans supporter la prime de risque additionnelle liée au dollar.

La France demeure au centre des tensions. Le gouvernement manque ses objectifs de déficit budgétaire, le parlement est confronté à une impasse politique, et le pays se prépare à l’élection présidentielle. Le Pen a appelé la BCE à réduire le coût du service de la dette française afin de libérer des fonds pour les programmes de défense et de climat. Le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a rejeté cette proposition, lui rappelant que le mandat de la banque centrale concerne l’inflation, et non les budgets des différents pays.

Dynamique budgétaire de la France et prévisions

Jean-Luc Mélenchon a menacé Villeroy de l’accuser de haute trahison s’il remportait l’élection. Villeroy a répondu que, jusqu’à présent, il ne connaissait qu’un seul pays où l’on avait tenté d’intimider un banquier central : l’Amérique de Trump et Jerome Powell. Il a déclaré qu’il n’avait aucune intention de s’écarter du mandat de la banque centrale.

La prime de rendement des obligations françaises par rapport aux obligations allemandes a plus que doublé depuis la fin mai et a atteint son plus haut niveau depuis la crise de la zone euro de 2011. L’écart s’est replié par rapport à son pic mais reste élevé, autour de 139 points de base. Les traders ont légèrement revu à la baisse leurs anticipations de relèvements du taux de dépôt de la BCE, intégrant désormais trois hausses d’ici septembre 2027, contre quatre précédemment.

Les tensions politiques en Espagne exercent également une pression sur l’euro, rappelant aux investisseurs que le problème ne se limite pas à la France. Le Premier ministre Pedro Sanchez a convoqué des élections anticipées pour le 29 novembre après le rejet par le parlement du plan gouvernemental sur le logement. MUFG ne s’attend pas à ce que l’issue du scrutin augmente significativement les risques pour la monnaie unique, même si la banque voit la possibilité d’une incertitude politique accrue dans la zone euro à court terme.

Rabobank prévoit que l’EUR/USD atteindra 1,12 dans un an, tout en laissant la porte ouverte à un rebond à court terme vers 1,13 à mesure que les tensions sur les marchés s’atténuent. La banque estime que les pressions sur l’euro vont persister en raison des ventes d’obligations émises par les pays les plus endettés de la zone euro, tandis que l’incertitude entourant l’élection présidentielle française continuera de peser sur la paire pendant encore plusieurs mois.

Le mandat de la BCE résistera-t-il à la même épreuve de pression politique que celle à laquelle la Fed a récemment été confrontée ?

Techniquement, sur le graphique quotidien EUR/USD, les vendeurs tentent de reprendre la tendance baissière. Les ventes en direction de 1,1 et 1,087 restent d’actualité.