FX.co ★ La hausse de l’inflation américaine accentue la pression sur l’euro et la livre

Le dollar américain s’est nettement apprécié hier face à l’ensemble des principales devises mondiales, en particulier l’euro et la livre sterling, à la suite de la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis. Le marché a interprété ces données comme la confirmation que les pressions inflationnistes restent élevées, ce qui signifie que la Federal Reserve dispose encore de marges pour un resserrement monétaire supplémentaire. Cette situation a exercé une pression supplémentaire sur les devises européennes, déjà pénalisées par la situation budgétaire de la France et les risques liés à l’énergie.

L’indice des prix à la consommation global a augmenté de 0,6 % sur un mois en septembre, après une hausse de 0,4 % en août. Cette évolution est parfaitement conforme aux prévisions des économistes et constitue la plus forte progression mensuelle depuis cinq mois. L’inflation annuelle s’est accélérée à 3,7 %, contre 3,4 % le mois précédent, en ligne elle aussi avec les attentes. Les prix de l’énergie ont représenté la principale contribution. L’indice de l’énergie a bondi de 5,2 %, après 2,1 % en août, tandis que les prix de l’essence ont progressé de 9,1 %, représentant plus de la moitié de la hausse mensuelle. Sur un an, les prix de l’énergie ont augmenté de 20,4 %, et ceux de l’essence ont grimpé de 34,2 %.

L’inflation sous-jacente s’est révélée plus préoccupante. L’indice hors alimentation et énergie a progressé de 0,3 % sur un mois, un rythme inchangé par rapport à août mais supérieur à la prévision de 0,2 %. En rythme annuel, il s’est accéléré à 2,6 %, après 2,4 %, dépassant également l’anticipation de 2,5 %. Les services hors énergie ont augmenté de 0,4 %, après une hausse de 0,3 % le mois précédent, tandis que les coûts du logement se sont accrus de 0,4 %, contre 0,3 % précédemment. L’inflation annuelle des services a atteint 3,1 %. Les tarifs aériens ont progressé de 1,2 % sur un mois et de 22,4 % sur un an, les prix des voitures d’occasion ont augmenté de 0,7 %, et les prix des loisirs et de l’éducation ont eux aussi avancé, tandis que les prix de l’alimentation sont restés inchangés. Les consommateurs sont perdants, car la hausse des coûts du carburant et des services érode leur pouvoir d’achat, tandis que les investisseurs positionnés pour une politique de la Fed plus restrictive devraient en tirer avantage.

Les implications pour la banque centrale sont importantes. Le président de la New York Fed, John Williams, a déclaré la veille qu’il voyait des forces désinflationnistes à l’œuvre, que les mesures d’inflation sous-jacente avaient reculé et qu’il n’y avait pas besoin de hausse de taux en 2027. Les dernières données remettent en cause cette analyse. L’inflation sous-jacente ne s’est pas ralentie ; au contraire, elle s’est accélérée en rythme annuel. Cela suggère que le choc énergétique commence à se diffuser à d’autres prix. À mon sens, cette transmission correspond à ce que les économistes appellent les effets de second tour, et c’est précisément ce qui préoccupe le plus la Fed.

Les conséquences pour les taux d’intérêt peuvent se résumer en trois points. Premièrement, une hausse de taux lors de la réunion des 27–28 octobre reste peu probable, car l’inflation globale a été conforme aux prévisions, tandis que l’inflation sous-jacente n’a dépassé les attentes que de 0,1 point de pourcentage. Deuxièmement, une hausse de taux en décembre devient presque inévitable, avec moins d’arguments contre qu’il y a une semaine. Troisièmement, le scénario de Williams, selon lequel le cycle de resserrement se terminerait cette année, paraît désormais moins convaincant. Dans le même temps, la position des responsables les plus restrictifs, notamment Beth Hammack et Lorie Logan, qui ont estimé qu’il pourrait être nécessaire de procéder à plus d’une hausse de taux supplémentaire, se renforce. Le marché intégrait déjà dans les prix une hausse de taux en décembre et deux autres en 2027, et les dernières données ont consolidé cette perspective. En conséquence, les rendements obligataires et le dollar américain restent soutenus.

Le scénario est le suivant : la Fed maintiendra ses taux inchangés en octobre et les relèvera en décembre, tandis que sa rhétorique deviendra plus agressive, dans la mesure où l’inflation sous-jacente ne justifie pas une orientation plus accommodante. Tant que les prix de l’essence resteront élevés et que les cours du pétrole poursuivront leur hausse, le dollar devrait conserver son avantage. L’euro et la livre devraient rester sous pression, et les tentatives de reprise risquent de se heurter à de nouveaux mouvements de vente. Le dollar ne pourrait s’affaiblir que si les prix de l’énergie reculaient nettement ou si des signes de refroidissement du marché du travail apparaissaient.

Concernant la configuration technique actuelle de l’EUR/USD, les acheteurs doivent franchir la résistance à 1,1241. Ce n’est qu’alors qu’un test de 1,1275 deviendra possible. À partir de là, la paire pourrait progresser vers 1,1310, même s’il serait assez difficile d’atteindre ce niveau sans le soutien des principaux intervenants du marché. En cas de repli de la paire, un regain d’achats significatif n’est attendu qu’à proximité de 1,1193. Si aucun intérêt acheteur notable n’apparaît à ce niveau, il sera préférable d’attendre un nouveau test du plus bas à 1,1156 ou d’envisager l’ouverture de positions longues vers 1,1117.

En ce qui concerne la configuration technique actuelle du GBP/USD, les acheteurs de livre doivent franchir la première résistance à 1,3256. Cela ouvrirait la voie vers 1,3282, même si le dépassement de ce niveau s’avérera assez difficile. Le prochain objectif majeur se situe à 1,3307. En cas de repli de la paire, les vendeurs tenteront de reprendre la main sous 1,3222. En cas de succès, une cassure de ce niveau porterait un sérieux coup aux acheteurs et pousserait le GBP/USD vers le plus bas à 1,3202, avec un potentiel de baisse supplémentaire vers 1,3183.