FX.co ★ GBP/USD : forte croissance du PIB, faiblesse de la production industrielle et possible hausse des taux en novembre

La croissance du PIB britannique sur les trois mois jusqu’en août a atteint 0,7 %, dépassant nettement les 0,5 % enregistrés sur la période précédente. Le secteur des services a progressé de 0,9 %, devenant le principal moteur de la croissance. Ce chiffre a dépassé les attentes et a conduit certains analystes à revoir à la hausse leurs prévisions de croissance pour le troisième trimestre.

Cependant, la composition de cette croissance suscite des inquiétudes. La production industrielle s’est contractée de 0,2 % sur la même période de trois mois. L’extraction minière et l’exploitation de carrières ont reculé de 0,6 %, tandis que l’industrie manufacturière n’a enregistré qu’une croissance marginale de 0,1 %. En d’autres termes, l’économie progresse grâce au secteur des services, alors que l’industrie manufacturière, en particulier les secteurs à forte intensité énergétique et ceux basés sur les matières premières, reste atone.

Les données sur l’emploi publiées cette semaine n’ont pas constitué une surprise, mais ont confirmé la tendance en cours. Selon des estimations préliminaires, le nombre de salariés a diminué de 26 000 en août, prolongeant une tendance baissière entamée il y a deux ans. La situation ne s’est pas simplifiée pour la Bank of England. L’affaiblissement du marché du travail réduit le risque d’effets inflationnistes de second tour via les salaires, ce qui constitue un facteur positif. Toutefois, un nouveau ralentissement de l’emploi dans un contexte de choc énergétique renforce l’idée que l’économie pourrait ne pas supporter un resserrement monétaire supplémentaire, ce qui est potentiellement encore plus préoccupant.

Lors des assemblées annuelles du International Monetary Fund et de la World Bank à Bangkok, le gouverneur de la Bank of England, Andrew Bailey, a déclaré qu’il existait encore peu de signes d’effets inflationnistes de second tour et que ces effets restaient « très modérés ». Il a ajouté que l’économie s’était révélée « plus résiliente que nous ne l’attendions ». Megan Greene, en revanche, a adopté une position nettement plus restrictive. Selon elle, la croissance économique est plus forte que prévu et le marché du travail demeure résilient, ce qui suggère que la Bank of England n’exerce pas une pression suffisante pour faire reculer l’inflation.

Un consensus de marché semble s’être formé concernant les taux d’intérêt : la Bank of England devrait relever son taux directeur à 4 % le 5 novembre. La légère appréciation de la livre la semaine dernière a très probablement été une réaction à cette révision des anticipations de taux, et la hausse attendue est désormais largement intégrée dans les cours.

La principale publication de la semaine est l’indice des prix à la consommation (CPI) de septembre, attendu le 21 octobre. Les prévisions tablent sur une hausse à 3,5 %, contre 3,1 % en août, ce qui constituerait un plus haut de dix mois. Les prix des carburants devraient en être le principal moteur. Si l’inflation ressort à 3,5 % ou plus, le marché gagnera en confiance quant à la probabilité d’une hausse de taux en novembre.

La position nette vendeuse sur la livre sterling (GBP) a augmenté de 0,8 milliard sur la semaine de référence pour atteindre -8,91 milliards, tandis que le prix estimé a perdu de son élan.

Dans le rapport précédent, il était indiqué que la correction du GBP/USD rencontrerait une résistance dans la zone de 1,3295–1,3310. La livre tente actuellement de se consolider au-dessus de cette zone, ce qui reflète les anticipations du marché avant la publication des chiffres de l’inflation demain. Si l’inflation est au moins conforme aux prévisions, le marché pourrait se préparer à réviser ses attentes concernant l’évolution future des taux d’intérêt.

Le GBP/USD a évolué dans une fourchette relativement étroite tout au long de l’année 2026. Si l’inflation ne déçoit pas, la livre pourrait bénéficier d’un soutien supplémentaire et prolonger son mouvement correctif en direction du point médian de la fourchette, à 1,3437. Un mouvement plus marqué nécessiterait un catalyseur plus puissant, qui fait actuellement défaut. La probabilité d’un retour vers le support à 1,3137 a diminué.