FX.co ★ Les troubles à Paris pèsent sur l’euro alors que l’armée est mobilisée

Les autorités françaises se préparent à une nouvelle vague de manifestations samedi et déploient l'armée pour soutenir la police afin d’éviter une répétition des troubles du week-end dernier et de rassurer les marchés, qui ont été ébranlés par les violences. Le ministère de l’Intérieur a indiqué qu’il y aurait 20 % de policiers en plus dans les rues par rapport à la semaine précédente. Pour les marchés, cela montre que les autorités prennent le risque au sérieux, mais souligne aussi à quel point la situation demeure tendue.

Rappelez-vous ce qui s’est passé samedi dernier. Les manifestations contre la hausse du coût de la vie ont rassemblé plus de 500 000 personnes et ont dégénéré en pillages et en incendies criminels dans tout le pays. Le ministère de l’Intérieur a fait état d’environ 3 000 magasins pillés et de 2 700 arrestations. Des manifestations d’élèves et d’étudiants duraient déjà depuis trois semaines, et la situation en France était déjà devenue un casse-tête pour l’euro, l’opposition refusant de faire des compromis avec l’administration sortante de Macron à l’approche des élections.

Les marchés ont réagi rapidement aux troubles. Le 19 octobre, pendant la séance asiatique, l’euro a été fortement vendu et les contrats à terme sur les obligations françaises à 10 ans ont reculé à mesure que les rendements s’envolaient. L’euro s’est affaibli face à la plupart des devises du G10 — une répétition du schéma bien connu selon lequel les mauvaises nouvelles en provenance de la France pénalisent la monnaie unique. Le mécanisme est simple : la violence accroît le risque politique, le risque politique compromet l’adoption du budget, ce qui renchérit la dette française, et les investisseurs vendent à la fois les obligations et l’euro.

La pression s’est ensuite intensifiée. Le 20 octobre, l’écart de rendement à 10 ans entre la France et les bunds a atteint 153 pb, son plus haut niveau depuis le 2 octobre, et jeudi, la prime a bondi de 16 pb pour atteindre 175 pb — un record depuis fin 2011. Cette semaine, les rendements français à 10 ans ont touché 5 % pour la première fois depuis 2002. Le marché surveille aussi les notations : Moody’s pourrait abaisser la note de la France dès aujourd’hui.

Que pourrait réserver le nouveau samedi ? Les manifestations sont présentées comme « l’Acte II » du mouvement pour de meilleurs services publics et une aide face à la hausse des prix, et la colère vise surtout Macron, qui, à un semestre de la fin de son mandat, n’a jamais été aussi impopulaire. Macron a déclaré que les autorités n’autoriseraient que les manifestations organisées par les syndicats. Il a indiqué que la recommandation générale était qu’il ne devait pas y avoir de rassemblements dans les jours à venir. Ces mesures strictes ont déjà suscité des critiques à gauche : la députée Manon Aubry les a qualifiées de coup historique porté au droit de manifester.

Je vois deux scénarios. Si le samedi se déroule calmement, les spreads pourraient se stabiliser et offrir un bref répit à l’euro, même si des rendements à 5 % et le risque d’une dégradation resteront présents. Si les troubles reprennent, le marché aura la confirmation qu’un Parlement fragmenté et une élection imminente rendent très difficiles les coupes budgétaires douloureuses, et l’écart pourrait dépasser 175 pb. La question d’une intervention de la BCE reviendrait alors à l’ordre du jour, même qu’environ 70 % des économistes sondés récemment écartent toute forme d’intervention. La réaction politique la plus probable serait plutôt un discours plus accommodant sur les taux, ce qui affaiblirait encore l’euro.

Je pense que tant que la tension restera vive à Paris et que le Brent se maintiendra autour de 110 dollars, l’euro restera sous pression et les spreads France–Allemagne resteront proches de leurs plus hauts. Un samedi calme ne détendra la situation qu’à la marge, tandis qu’une répétition des émeutes pourrait ramener EUR/USD vers ses récents plus bas.

Tableau technique pour EUR/USD

Les acheteurs doivent reconquérir 1,1230. Ce n’est qu’à cette condition qu’ils pourront viser un test de 1,1260. De là, on peut atteindre 1,1300, mais y parvenir sans le soutien des grands intervenants sera difficile. À la baisse, je n’anticipe des achats importants qu’aux alentours de 1,1200. Si personne ne se manifeste à ce niveau, il sera raisonnable d’attendre un nouveau plus bas proche de 1,1180 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1155.

Tableau technique pour GBP/USD

Les acheteurs de livre doivent franchir la première résistance à 1,3402. Ce n’est qu’ainsi qu’ils pourront viser 1,3440, au-dessus de laquelle de nouveaux gains seront difficiles. L’objectif éloigné se situe dans la zone de 1,3465. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 1,3365. S’ils y parviennent, une sortie par le bas du range porterait un coup sévère aux haussiers et enverrait GBP/USD sur un plus bas proche de 1,3335, avec un potentiel de baisse jusqu’à 1,3300.