FX.co ★ L’euro et la livre face à la vigueur du dollar

L’euro est resté inhabituellement calme durant la première moitié de la journée. L’indice GfK du climat de consommation en Allemagne, un indicateur avancé pour le mois de novembre, a été publié dans la matinée et s’est révélé inférieur aux attentes, à -30,8 contre une prévision de -30,1 et -30,6 le mois précédent. Cette enquête mesure la propension des consommateurs allemands à dépenser, ce qui en fait un indicateur précoce de l’activité de détail et de la croissance économique. Une valeur faible exerce généralement une pression sur la monnaie unique, mais cette fois la paire a à peine bougé et est restée dans une fourchette étroite autour de 1,1125. Le marché a peu réagi à ces chiffres, son attention s’étant déjà depuis longtemps déplacée vers la décision de la Fed plutôt que vers la confiance des consommateurs allemands. La livre, en revanche, a reculé et se négocie proche de son plus bas hebdomadaire.

Aucune autre donnée significative n’a été publiée en provenance d’Europe, laissant le rapport GfK comme seul indicateur notable de la journée. On peut y voir une confirmation du tableau d’ensemble. L’enquête Ifo de lundi a mis en évidence une détérioration de l’évaluation de la conjoncture actuelle, tandis que le PMI composite de l’Allemagne est tombé à 52,8 après 53,8 vendredi. Cela montre que les consommateurs et les entreprises allemandes restent prudents. Le Royaume-Uni ne publie pas aujourd’hui de statistiques économiques régulières, ce qui fait du budget le principal moteur domestique du marché.

Plusieurs événements importants sont à venir. La Fed annoncera sa décision plus tard dans la journée. Le marché anticipe une pause, de sorte qu’un maintien des taux d’intérêt inchangé ne changerait pas grand‑chose en soi. L’attention se portera plutôt sur le ton employé par Kevin Warsh lors de la conférence de presse. La réunion de la BCE suivra demain, la plupart des intervenants s’attendant également à une pause. Dans ces conditions, l’euro devrait rester dépendant du sentiment à l’égard du dollar américain.

Pour la livre, l’événement principal aujourd’hui est le budget annuel, accompagné des prévisions d’automne du Trésor. Plus tôt, les inquiétudes liées au budget semblaient passer au second plan pour la devise britannique, mais le jour de la présentation budgétaire, elles sont revenues et ont accru les risques pour la paire. Le chancelier John Healey dispose d’une marge limitée avant d’enfreindre ses propres règles budgétaires. Cette marge s’élevait à 23,6 milliards de livres au printemps, mais la hausse des coûts de l’énergie, l’inflation et la progression des coûts d’emprunt l’ont depuis fortement réduite.

Il est important de comprendre comment fonctionne la relation entre le budget et la livre. Lorsque le gouvernement emprunte plus que prévu, les investisseurs exigent des rendements plus élevés sur les obligations d’État britanniques, et l’incertitude qui en résulte a généralement tendance à peser sur la monnaie. Plus tôt ce mois‑ci, le rendement des obligations d’État à 30 ans est monté à 6,05 %, tandis que le rendement à 10 ans a atteint 5,527 %. Ces deux rendements se situaient à des plus hauts de plusieurs années, et les inquiétudes budgétaires comptaient parmi les principaux facteurs pesant sur la livre.

Si le budget est présenté sans heurts, la livre disposera d’un solide argument en faveur d’un rebond. En revanche, si le marché perçoit des chiffres peu clairs ou un manque de confiance dans le plan, la paire pourrait chuter brutalement. Face à un dollar fort, ce serait un scénario particulièrement risqué. J’anticipe donc des variations de prix plus marquées qu’à l’accoutumée le jour du budget et je conseille aux traders débutants de ne pas se précipiter pour prendre position dans les premières minutes suivant l’annonce, la réaction initiale pouvant être trompeuse.

Momentum

EUR/USD

Le cours se situe actuellement à 1,1125, quasiment à mi‑chemin entre deux niveaux de cassure : 1,1136 est à 11 points, tandis que 1,1115 est à 10 points. Le creux de la matinée, proche de 1,1114, est intervenu presque exactement sur le niveau inférieur, et la paire a rebondi à partir de là, ce qui signifie que le premier test ne s’est pas traduit par une cassure.

Une rupture sous 1,1115 suivie d’une consolidation en dessous pourrait ouvrir la voie à 1,1082 puis 1,1036. Cela reste le scénario principal, car le contexte fondamental favorise le dollar et la décision de la Fed est attendue ce soir. À l’inverse, 1,1136 constitue le niveau clé. Un dépassement de ce seuil pourrait pousser l’euro vers 1,1155 puis 1,1176. Un tel rebond nécessiterait des propos accommodants de la part de Warsh, un scénario qui semble peu probable.

GBP/USD

Le cours se situe actuellement à 1,3279. Le niveau de 1,3267 se trouve 12 points plus bas. Si la paire passe sous ce niveau et s’y consolide, elle pourrait se diriger vers 1,3233 puis 1,3209. Cette issue est tout à fait plausible si le budget provoque des tensions sur le marché obligataire. Le plus bas de la matinée se situait autour de 1,3271, soit quatre pips au‑dessus de ce niveau, et la paire a rebondi à partir de là.

Le niveau de référence à la hausse est 1,3299, situé 20 pips au‑dessus du cours actuel. Une cassure à la hausse au‑delà de ce niveau pourrait conduire à 1,3330 puis 1,3361. Ce scénario suppose une annonce budgétaire bien accueillie, il reste donc une alternative plutôt que l’hypothèse principale, même s’il ne peut être écarté.

Mean Reversion

EUR/USD

Le niveau de référence supérieur à 1,1141 se situe à seulement cinq pips au-dessus du niveau de cassure à 1,1136, ce qui appelle à la prudence. Cinq points peuvent ne représenter guère plus que du bruit de marché. Si le prix dépasse 1,1136, atteint 1,1141 et se consolide solidement au-dessus, cela constitue une cassure, et il convient d’éviter les ventes. En revanche, si le prix dépasse brièvement ce niveau, ne parvient pas à s’y maintenir et revient rapidement sous 1,1136, cela signale une fausse cassure et une possible inversion de tendance. Dans ce cas, des opportunités de vente peuvent être envisagées, avec un stop-loss au-dessus du plus haut atteint lors de la tentative avortée.

Le niveau de référence inférieur à 1,1111 se situe quatre points en dessous du niveau de cassure à 1,1115, et le même principe s’applique à l’inverse. Si le prix passe sous 1,1111 et s’y maintient, cela constitue une cassure baissière, et il convient d’éviter les achats. Si le prix descend brièvement sous ce niveau, ne parvient pas à prolonger le mouvement baissier et repasse au-dessus de 1,1115, des opportunités d’achat peuvent être envisagées, avec un stop-loss sous le plus bas atteint lors de la tentative avortée. Le plus bas de la matinée à 1,1114 n’a pas atteint ce niveau de référence, de sorte que la configuration n’a pas encore été correctement testée. La réaction initiale dans l’une ou l’autre zone doit être ignorée tant que l’action des prix ne devient pas plus claire.

GBP/USD

Le niveau de référence supérieur à 1,3303 se situe quatre points au-dessus du niveau de cassure à 1,3299, ce qui impose une prudence particulière. Si le prix dépasse 1,3299, atteint 1,3303 et se consolide au-dessus de ce dernier, il s’agit d’une véritable cassure, et il convient d’éviter toute vente. Si le prix teste cette zone mais revient rapidement sous 1,3299, cela signale une fausse cassure et un retournement potentiel. Dans ce cas, des opportunités de vente peuvent être envisagées, avec un stop-loss placé au-dessus du plus haut atteint lors de cette tentative avortée.

Le niveau de référence inférieur à 1,3273 se situe six pips au-dessus du niveau de cassure à 1,3267, et le plus bas de la matinée à 1,3271 s’est formé à proximité de cette zone. La paire a brièvement reculé vers cette zone, a rebondi, puis est montée jusqu’à 1,3295, ce qui signifie que le schéma de retournement a déjà fonctionné une première fois.

Aujourd’hui, des opportunités d’achat peuvent à nouveau être envisagées si le prix passe brièvement sous 1,3273 puis revient au-dessus. Le stop-loss devra être placé sous le plus bas atteint lors de cette tentative avortée. En revanche, si la paire casse le niveau de 1,3267 et s’y maintient, aucun retournement ne s’est produit ; au contraire, une cassure baissière est en cours, et il faudra alors éviter les achats. Le jour du budget, une attention particulière doit être portée aux ordres de stop-loss, car une forte envolée des rendements des gilts peut entraîner des déplacements de prix rapides à travers plusieurs niveaux.