FX.co ★ Yen Jepang tersesat dalam kabut perang

Bank of Japan telah merevisi secara signifikan perkiraannya atas output gap antara produksi aktual dan potensial. Indeks PMI berada pada tingkat yang sangat kuat — 52,9 — dan indeks Tankan meningkat di sektor manufaktur sekaligus tetap berada pada level rekor di sektor jasa. Dikombinasikan dengan guncangan inflasi di sektor energi dan pasar tenaga kerja yang sangat ketat, hal ini membentuk landasan bagi pengetatan kebijakan BOJ lebih lanjut. Perundingan upah diperkirakan akan kembali menghasilkan kenaikan gaji yang signifikan pada 2026, yang akan semakin menguatkan alasan untuk suku bunga yang lebih tinggi.

Pada awal tahun, terdapat perkiraan bahwa inflasi akan menurun secara bertahap menuju angka 1,5%. Namun, situasi perang mengubah semua ini; sekarang, pertanyaannya adalah apakah inflasi dapat meningkat menuju 2% atau bahkan lebih tinggi karena lonjakan harga energi yang cepat. Hingga sekarang, belum ada jawaban pasti untuk pertanyaan tersebut, dan proyeksi tetap tidak dapat diandalkan sampai mekanisme untuk memulihkan pasokan minyak dan gas global kembali normal

Menjelang awal bulan April, harapan untuk adanya kenaikan suku bunga BOJ semakin kuat, dengan dukungan dari melemahnya yen — pertanyaannya adalah bagaimana perubahan harapan itu terjadi. Sebelumnya, sebelum terjadinya konflik di Teluk, harapan ada di angka sekitar 1,5%, namun kini banyak analis yang memprediksi tingkat terminal sekitar 2,0%. Namun, BOJ tampaknya tidak akan bereaksi hanya terhadap guncangan energi yang mendekat: seperti yang dinyatakan oleh Mizuho, penting untuk mempertimbangkan dinamika inflasi seiring dengan dampak energi terhadap pertumbuhan dan profitabilitas perusahaan.

Yen tetap menjadi aset yang diminati untuk dijual: sepanjang minggu ini, posisi spekulatif net short telah naik sebesar $1,6 miliar menjadi -$7,3 miliar. Meskipun demikian, harga implisit mulai menunjukkan penurunan akibat usaha untuk menghidupkan kembali proses perdamaian di Timur Tengah, seiring dengan meredanya permintaan terhadap dolar.

Jika bukan karena ancaman jelas intervensi mata uang, yen kemungkinan akan melemah jauh lebih dalam di tengah konflik Teluk. Ancaman tersebut menahan USD/JPY dari penembusan tegas di atas 160. Namun, tren saat ini sedemikian rupa sehingga jika proses perdamaian tidak diluncurkan, kenaikan USD/JPY ke 162 dan lebih tinggi menjadi semakin mungkin meski ada risiko intervensi. Kenaikan USD/JPY dalam kondisi saat ini hanya dapat dihentikan dengan dihilangkannya ancaman risiko pasokan fisik terhadap perekonomian Jepang, yang pada gilirannya memerlukan penyelesaian konflik di Teluk.

Sebaliknya, jika perang segera berakhir dengan sebuah kesepakatan yang dipatuhi semua pihak, yen kemungkinan akan bergerak turun menuju area 156,00/50, namun untuk saat ini skenario tersebut masih bersifat hipotetis.