FX.co ★ EUR/USD: Apa yang Diindikasikan oleh Laporan CPI AS untuk Mei?

Hampir semua komponen dalam laporan CPI yang dipublikasikan pada hari Rabu sesuai dengan ekspektasi, mencerminkan percepatan inflasi tahunan baik secara keseluruhan maupun inti. Sekilas, ini tampak sebagai keunggulan signifikan bagi dolar AS, tetapi pelaku pasar yang bullish terhadap dolar masih ragu untuk memanfaatkannya. Alasan di balik reaksi seperti ini akan dibahas di bawah, tetapi untuk saat ini, mari kita analisis rilis hari ini. Begitu agenda geopolitik mulai mengambil posisi belakang, faktor-faktor fundamental "klasik" akan kembali mengingatkan pada keberadaan mereka, khususnya CPI, salah satu indikator inflasi kunci.

Menurut data yang dipublikasikan, indeks harga konsumen (consumer price index/CPI) keseluruhan secara month-over-month turun menjadi 0,5%. Perlu dicatat, indikator ini menunjukkan tren penurunan untuk bulan kedua berturut-turut setelah mencapai puncak 0,9% MoM pada bulan Maret. Secara year-over-year, CPI keseluruhan justru menunjukkan dinamika yang berlawanan, melonjak menjadi 4,2% pada bulan Mei. Ini merupakan angka tertinggi sejak Mei 2023. Secara keseluruhan, inflasi telah meningkat untuk bulan ketiga berturut-turut (sebagai perbandingan: pada Februari tahun ini, CPI keseluruhan berada di 2,4% YoY).

Indeks harga konsumen inti, yang tidak menghitung harga makanan dan energi, melambat lebih dari yang diperkirakan (ini adalah satu-satunya elemen laporan yang masuk ke "zona merah"). Alih-alih mengalami penurunan ke 0,3% seperti yang diprediksi, indikator ini justru turun menjadi 0,2% dari bulan ke bulan. Sementara itu, jika dilihat dari tahun ke tahun, Core CPI meningkat cukup signifikan selama tiga bulan berturut-turut, mencapai angka 2,9% di bulan Mei (ini adalah level tertinggi sejak bulan September tahun lalu).

Ringkasan laporan menunjukkan bahwa pendorong utama kenaikan di bulan Mei adalah sektor energi, yang menyumbang lebih dari 60% dari total kenaikan indeks pada bulan tersebut. Peningkatan bulanan dalam sektor energi secara keseluruhan mencapai 3,9% (setelah naik 3,8% pada bulan sebelumnya), dengan pertumbuhan tahunan sebesar 23,5%. Secara lebih spesifik, harga bensin di AS mengalami kenaikan 7,0% pada bulan Mei, sementara kenaikan tahunan mencapai 40,5%.

Meskipun terjadi lonjakan inflasi secara keseluruhan, indeks inti (Core CPI) menunjukkan pertumbuhan yang masih tergolong moderat dalam perhitungan tahunan. Seperti yang telah disebutkan, dalam hitungan bulan ke bulan, laju pertumbuhannya bahkan melambat. Perubahan ini disebabkan oleh beberapa faktor. Terutama, pada bulan Mei terjadi perlambatan dalam sektor jasa perumahan: pertumbuhan bulanan turun menjadi 0,3%, dari 0,6% di bulan sebelumnya. Secara tahunan, Shelter meningkat 3,4%. Hal ini menunjukkan adanya pendinginan secara bertahap pada komponen yang sangat signifikan dalam CPI ini. Di sektor pangan, harga naik 0,2% dari bulan ke bulan (3,1% dari tahun ke tahun), dengan Food-at-Home hanya naik 0,1%, sedangkan harga makan di luar rumah naik 0,3%. Biaya perjalanan udara meningkat 2,7%, dan layanan medis naik 0,5%. Pada saat yang sama, bulan Mei juga mencatat penurunan harga untuk mobil bekas (-0,3%) dan asuransi kendaraan (-1,7%).

Apa yang dapat kita simpulkan dari laporan CPI bulan Mei? Pertama-tama, laporan ini menunjukkan bahwa siklus peningkatan harga saat ini sebagian besar dipengaruhi oleh faktor eksternal, terutama dari komponen energi. Sementara itu, Core CPI menunjukkan pertumbuhan yang relatif lemah, yang mencerminkan bahwa inflasi yang meluas di banyak kategori barang belum benar-benar terjadi.

Perlu juga diperhatikan perlambatan laju CPI bulan ke bulan sementara angka tahunan justru meningkat. Penurunan pertumbuhan CPI bulanan (baik keseluruhan maupun inti) menunjukkan bahwa dorongan inflasi saat ini mulai melemah. Dengan kata lain, harga di bulan Mei meningkat dengan laju yang lebih lambat dibandingkan April, termasuk pada kategori yang sangat sensitif terhadap permintaan. Ini merupakan indikasi bahwa tekanan harga mulai mereda secara bertahap. Terutama terkait dengan ukuran inti: perlambatan ke 0,2% bulan ke bulan, apabila diekstrapolasi, sejalan dengan jalur penurunan menuju 2,4–2,5% dari tahun ke tahun. Sementara itu, percepatan CPI tahunan secara keseluruhan sebagian dipengaruhi oleh efek basis perbandingan yang rendah.

Secara keseluruhan, laporan ini memberi kesempatan kepada Federal Reserve untuk mempertahankan pendekatan menunggu dan melihat tanpa mengambil langkah tambahan menuju pengetatan kebijakan atau bahkan memperketat retorikanya dalam waktu dekat. Inilah alasan mengapa pelaku pasar EUR/USD hampir tidak memberikan perhatian pada rilis tersebut. Di satu sisi, inflasi masih tinggi, tetapi di sisi lain, strukturnya belum cukup "ketat" untuk mendorong pasar mengubah ekspektasi suku bunga.

Dengan kata lain, laporan CPI AS untuk bulan Mei tidak memberikan dukungan lebih bagi dolar meskipun terdapat peningkatan pada angka tahunan. Menanggapi laporan tersebut, pasangan EUR/USD mengalami penurunan dari level tertinggi harian, meskipun hanya sekitar 20 pip. Ini menunjukkan bahwa para pelaku pasar "memperhatikan" laporan itu, tetapi tidak menganggapnya sebagai faktor utama. Arah pergerakan harga ke depan akan dipengaruhi oleh faktor geopolitik, terutama perkembangan dalam negosiasi antara AS dan Iran. Sampai ketidakpastian ini teratasi, pasangan ini kemungkinan akan bergerak dalam rentang 1,1510–1,1580, di mana ia telah diperdagangkan selama tiga hari berturut-turut.