FX.co ★ Inflasi Meningkat, Yen Melemah: Bank of Japan Terkepung

Inflasi konsumen pada bulan Juni mengalami percepatan namun tetap berada di bawah target Bank of Japan selama lima bulan berturut-turut. Indeks inti menunjukkan kenaikan 1,6% year-on-year, indeks inti kedua sedikit di atas 1,7% year-on-year, dan indeks keseluruhan juga berada di level 1,7%.

Dua faktor berperan di sini: kenaikan biaya energi akibat perang, dikombinasikan dengan pelemahan yen yang membuat impor semakin mahal. Jepang adalah salah satu negara yang paling rentan terhadap gangguan pasokan dari kawasan Teluk Persia, dengan lebih dari 90% impor minyaknya berasal dari wilayah tersebut. Perang, yang secara efektif telah memblokade Selat Hormuz, menempatkan perekonomian Jepang dalam posisi sulit. Jika konflik berkepanjangan, Jepang menghadapi penurunan pendapatan riil rumah tangga, kelangkaan fisik bahan baku, dan, sebagai konsekuensinya, penutupan pabrik, penurunan ekspor, keruntuhan logistik, serta penurunan permintaan domestik. Skenario ini mengindikasikan masuknya perekonomian ke jurang resesi dengan cepat.

Pemerintah Perdana Menteri Fumio Kishida saat ini sedang mencari sumber daya untuk meredam pukulan terhadap perekonomian dan daya beli konsumen melalui subsidi bahan bakar dan listrik, namun langkah-langkah seperti ini menguras anggaran.

Pada 30 dan 31 Juli, Bank of Japan akan menggelar pertemuan, dengan prediksi pasar terhadap suku bunga akan tetap sebesar 1%. Fokus utama akan tertuju pada perubahan proyeksi PDB kuartalan dan retorika Ueda, yang dapat membantu menstabilkan pelemahan yen jika ia memberi sinyal kesiapan untuk menaikkan suku bunga pada akhir tahun.

Posisi jual bersih (net short position) terhadap yen kembali meningkat sebesar $2,2 miliar selama minggu pelaporan, sehingga mencapai -$11,65 miliar. Posisi spekulatif tetap dengan keyakinan bearish, dan harga yang diproyeksikan melonjak tajam.

Osilator teknikal mengindikasikan potensi pembalikan bearish karena kondisi jenuh beli yang ekstrem, tetapi proyeksi pergerakan harga menunjukkan skenario ini kecil kemungkinannya. Jika Ueda memberikan sinyal yang jelas mengenai kenaikan suku bunga yang akan segera dilakukan pada rapat BoJ, yen mungkin terkoreksi ke kisaran 161–162. Namun, jika tidak ada perubahan, kami memperkirakan pergerakan menuju 165.

Inilah tepatnya level yang saat ini dipandang pasar sebagai garis merah. Posisi harga yang berada di atas level tersebut berpotensi memicu intervensi valuta asing, meskipun hal itu pun kemungkinan hanya akan berdampak dalam jangka pendek. Bagaimanapun juga, upaya untuk menahan pelemahan yen pada April–Mei dengan cepat terserap kembali oleh pasar.