FX.co ★ Dolar menanti putusan Warsh

Beli berdasarkan rumor, jual ketika fakta muncul. Ini adalah kebijaksanaan lama di pasar saham, dan saat ini, EUR/USD menunjukkannya dalam bentuk yang paling murni. Pasangan mata uang ini sudah tiga hari bergerak datar, bukan karena pasar kehabisan bahan pembicaraan, tetapi karena semua hal yang dibahas sudah tercermin dalam harga. Sekarang, tinggal menunggu acara utama—pidato Ketua Fed di Jackson Hole.

Dinamika perekonomian Prancis

Secara formal, memang ada alasan untuk pergerakan bahkan tanpa Warsh. Ekonomi Prancis nyaris terhindar dari resesi. PDB turun 0,2% pada kuartal pertama dan kemudian stagnan selama tiga bulan berikutnya. Penyebab utamanya adalah gelombang panas yang tidak normal yang merusak hasil panen dan melumpuhkan sektor pertanian.

Inflasi di Spanyol telah lebih dari dua kali lipat target ECB, melonjak hingga 4,5%, level tertinggi sejak 2023. Kenaikan harga di Prancis juga meningkat menjadi 2,7%. Akibatnya, para investor hampir tidak meragukan bahwa ECB akan menaikkan suku bunga sebesar seperempat poin menjadi 2,5% pada bulan September, dan kenaikan berikutnya bisa terjadi pada musim semi. Ini tampaknya menjadi alasan bagi penguatan euro, karena perbedaan kebijakan moneter mulai terbentuk untuk mendukung mata uang tersebut.

Dinamika inflasi di Spanyol dan Prancis

Namun, dalam latar seperti ini, euro tampak hanya sebagai penonton. Tokoh utama dalam cerita ini adalah dolar, atau lebih tepatnya, kepercayaan terhadapnya. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun telah mencapai puncak yang tak terlihat sejak 2007, inflasi PCE bertahan di 3,7% dibandingkan target 2%, dan Federal Reserve belum mampu menjinakkannya selama lima tahun. Treasury Scott Bessent berusaha menahan aksi jual obligasi jangka panjang, tetapi intervensi semata tidak akan cukup untuk meyakinkan pasar.

Itulah sebabnya JP Morgan, Apollo, dan Morgan Stanley sepakat bahwa Warsh masih punya peluang, mungkin yang terakhir, untuk membuktikan lewat tindakan bahwa perjuangannya melawan inflasi bukan sekadar retorika. Menurut Bank of America, kata-kata yang tepat dapat meratakan kurva imbal hasil, menguatkan selera risiko global, dan menopang dolar. Jika ia gagal, imbal hasil jangka panjang akan kembali melonjak ke level yang sebelumnya coba ditarik turun oleh Bessent. Modal akan lari ke aset-aset aman, meninggalkan saham siklikal dan mata uang berisiko.

Pasar telah terbiasa lebih dulu membeli setiap sinyal ketegasan, sehingga membuka ruang bagi FOMO klasik, ketakutan tertinggal meraih keuntungan. Namun satu sinyal saja tidak cukup. Jika kata-kata sekali lagi tidak berujung pada tindakan, efeknya paling lama hanya bertahan beberapa jam.

Pada saat yang sama, BofA mengingatkan bahwa pasar masih percaya pada skenario ideal. Tanpa perlambatan ekonomi, tanpa kenaikan suku bunga, tanpa pemangkasan belanja AI, dan tanpa kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu pada November. Daftar ini terlalu panjang untuk tidak menimbulkan tanda tanya.

Bagaimanapun juga, kata-kata para pembuat kebijakan sudah lama dihargai lebih rendah dari nilai nominalnya. Pasar menginginkan tindakan. Tunggu hingga Jumat malam. Jackson Hole akan memperlihatkan apakah The Fed masih berhak berbicara dalam orang pertama, atau harus kembali, seperti sebelumnya, memberi alasan di hadapan pasar obligasi. Akankah pasar percaya pada Warsh di kesempatan pertama?

Secara teknikal, pada grafik harian, EUR/USD terus bergerak di dekat batas atas kisaran nilai wajarnya di 1,135–1,165. Konsolidasi di atas level ini akan menjadi sinyal peluang beli, sedangkan penurunan di bawahnya akan menjadi sinyal peluang jual.