FX.co ★ Pertumbuhan kuartalan Zona Euro melampaui AS untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun

PDB zona euro meningkat sebesar 0,6% secara kuartal ke kuartal pada Q2 dan 1,2% secara tahunan. Judul utama yang kemungkinan besar akan menarik perhatian sebagian besar investor adalah perbandingannya dengan Amerika Serikat: PDB Amerika tumbuh 0,4% pada kuartal yang sama (setelah 0,5% pada Q1), sehingga kawasan euro melampaui AS secara kuartalan. Hal ini tidak biasa dan sekilas tampak seperti pembalikan dari kinerja lemah Eropa yang sudah berlangsung lama.

Namun, rincian komponennya mengubah ceritanya. Ekspor netto menyumbang 0,9 poin persentase yang besar terhadap pertumbuhan kawasan euro, konsumsi rumah tangga hanya 0,2 poin, belanja publik dan pembentukan modal tetap bruto nyaris tak berarti, dan persediaan justru mengurangi 0,5 poin. Singkatnya, seluruh ekspansi didorong oleh perdagangan eksternal, sementara permintaan domestik nyaris tidak berkontribusi.

Kombinasi seperti itu secara inheren rapuh. Sebuah perekonomian yang tumbuh karena ekspor melebihi impor sambil menguras persediaan pada dasarnya hidup dari permintaan eksternal dan penarikan stok. Eksportir dan produsen barang modal diuntungkan; sektor ritel dan jasa yang berhadapan langsung dengan konsumen justru merugi. Penjualan ritel di kawasan euro menegaskan ketidakseimbangan ini — turun 0,6% pada Juli, dengan ritel non-makanan jatuh 1,4%.

Pembagian berdasarkan negara menambahkan satu catatan penting yang tidak bisa diabaikan: Irlandia mencatat lonjakan kuartalan sebesar 10,2%, jauh melampaui setiap negara anggota lainnya. Slovenia naik 1,8%, Lituania berkembang 1,7%, dan Austria menjadi satu-satunya ekonomi yang mengalami kontraksi (-0,1%). Jika Irlandia dikeluarkan dari perhitungan, kinerja kawasan euro tampak jauh lebih lemah daripada yang tergambar pada angka utama. Data Jerman memberikan pelajaran penting: produksi industri turun 1,1% — pelemahan yang mengejutkan dari ekonomi terbesar di blok tersebut yang biasanya menjadi penerima utama berkah dari ledakan ekspor. Perbedaan antara percepatan zona euro secara luas dan kontraksi Jerman menunjukkan pertumbuhan yang tidak merata dan terkonsentrasi di pinggiran, bukan berakar di inti industrinya.

Pasar tenaga kerja menegaskan bahwa pemulihan domestik masih lesu. Jumlah orang bekerja di Uni Eropa tercatat 221,4 juta dan 176,4 juta di kawasan euro. Secara kuartalan, tingkat pekerjaan hanya naik 0,1%, dan jumlah jam kerja juga hanya meningkat 0,1%. Pertumbuhan 0,6% dengan nyaris tanpa penciptaan lapangan kerja mengindikasikan adanya kenaikan produktivitas, bukan meluasnya kesempatan kerja.

Untuk pertemuan ECB pada 10 September di Berlin, data ini memperkuat argumen untuk kenaikan suku bunga. Revisi ke atas dari laporan awal 0,4% menjadi 0,6% menunjukkan bahwa perekonomian mampu menahan kondisi keuangan yang lebih ketat — persis argumen yang dikemukakan Isabel Schnabel ketika menyerukan langkah lanjutan. Saya memperkirakan ECB akan mengarahkan suku bunga ke sekitar 2,5% tanpa perbedaan pendapat yang besar, karena bank sentral umumnya memandang lemahnya permintaan domestik sebagai hal sekunder dibanding prioritas memerangi inflasi, yang meningkat menjadi 3,3% pada Agustus.

Prospek teknikal

EUR/USD: Para pembeli perlu kembali menguasai level 1,1625 untuk membidik pengujian di 1,1640. Dari sana, dorongan ke 1,1660 memungkinkan, meski mencapainya tanpa dukungan dari pelaku utama akan sulit. Di sisi bawah, minat beli yang signifikan kemungkinan baru muncul di sekitar 1,1600. Jika bid tidak muncul di level tersebut, pertimbangkan untuk menunggu penurunan ke level rendah 1,1580 atau membuka posisi long di 1,1560.

GBP/USD: Para pembeli Pound sebaiknya menargetkan penembusan level resistance terdekat di 1,3545 untuk membidik 1,3575. Menembus di atas level tersebut akan menantang, dengan 1,3600 sebagai target lanjutan berikutnya. Di sisi bawah, bear akan mencoba merebut kendali di 1,3515. Jika harga menembus di bawah level tersebut, penembusan kisaran akan menekan bull dan dapat mendorong GBP/USD menuju 1,3500 dan berpotensi ke 1,3480.