FX.co ★ Tidak ada usaha, tidak ada hasil

Hanya beberapa hari setelah The Fed menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, dua pejabat berpengaruh secara serempak memberi sinyal: satu kali kenaikan mungkin tidak cukup, dan tidak ada jalan keluar yang tanpa rasa sakit dari inflasi saat ini. Sementara White House menyerukan agar kebijakan itu dibalik, retorika dari dalam The Fed justru mengarah ke arah sebaliknya — perbedaan ini dapat menentukan arah kebijakan dalam beberapa bulan mendatang.

Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee pada hari Senin di sebuah acara di London mengatakan bahwa bank sentral tidak bisa lagi mengabaikan guncangan pasokan yang berulang dan persisten. Menurut Goolsbee, guncangan pasokan terjadi lebih sering, menghantam perekonomian lebih keras dan berlangsung lebih lama, dan ketika guncangan seperti itu terhadap inflasi menjadi persisten, logika untuk "membiarkannya berlalu" tidak lagi berlaku. Inilah inti pesannya: jika selama ini bank sentral secara historis memperlakukan lonjakan harga satu kali sebagai sesuatu yang sementara, Goolsbee berpendapat bahwa guncangan tersebut — mulai dari gangguan rantai pasok akibat pandemi, harga minyak yang bertahan dekat $100/bbl hampir sepanjang tahun, hingga eskalasi tarif — telah menjadi "fitur tetap" perekonomian, bukan lagi pengecualian.

Goolsbee mengakui bahwa respons terhadap guncangan pasokan tidak perlu seagresif respons terhadap ekonomi yang memanas dari sisi permintaan, tetapi juga tidak akan tanpa rasa sakit. Inilah trade-off yang menyakitkan antara lapangan kerja dan inflasi yang selalu dipaksakan oleh guncangan stagflasi terhadap bank sentral, ujarnya, seraya menambahkan bahwa dalam kondisi seperti itu, jalan pemulihan akan sulit. Berbicara kepada wartawan setelah pidatonya, ia melangkah lebih jauh: jika tekanan harga didorong sekaligus oleh guncangan pasokan dan permintaan yang terlalu panas, maka proyeksi median Fed untuk satu kali kenaikan lagi mungkin tidak cukup untuk memulihkan stabilitas harga.

Jika Goolsbee lebih banyak berbicara soal prinsip, Presiden St. Louis Fed Alberto Musalem berbicara jauh lebih lugas dalam sebuah wawancara dengan Reuters di hari yang sama. Ia mengatakan bahwa permintaan yang kuat dan faktor berulang dari sisi penawaran terus menjaga risiko inflasi tetap tinggi, dan tanpa pengetatan lebih lanjut, probabilitas bahwa inflasi akan secara material berada di atas target 2% dalam 18 bulan ke depan lebih besar daripada kemungkinan inflasi tepat di target. Musalem, yang tahun ini tidak memiliki hak suara di komite penetapan suku bunga, menambahkan bahwa kisaran kebijakan saat ini di 3,75–4,00% menurut pandangannya masih berada di sisi yang longgar dan karenanya belum cukup menahan perekonomian untuk memperlambat pertumbuhan dan mendinginkan inflasi. Lebih jauh, ia berargumen bahwa bertindak lebih dini dengan kenaikan suku bunga yang bertahap akan menimbulkan gangguan ekonomi yang lebih kecil dibandingkan mengambil langkah yang jauh lebih tajam di kemudian hari, yang secara efektif menjadi argumen untuk tindakan pencegahan sekarang ketimbang menunggu.

Kedua pidato tersebut disampaikan dengan latar belakang keputusan bulat Fed pekan lalu untuk menaikkan suku bunga kebijakan untuk pertama kalinya dalam tiga tahun dan janji satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun. Ketua Fed Kevin Warsh menggambarkan langkah tersebut sebagai menghapus "sebagian akomodasi" untuk membantu mengembalikan inflasi ke target, tetapi bahasa teknis yang terukur itu kini berkontras tajam dengan nada jauh lebih waspada dari rekan-rekannya. Implikasinya langsung: jika kedua presiden regional itu benar bahwa guncangan pasokan telah menjadi persisten dan kisaran kebijakan saat ini masih terlalu longgar, tekanan di dalam komite akan mengarah pada langkah berikutnya yang lebih cepat atau lebih tajam, bukan pada jeda.

Kontras ini semakin tajam dengan latar politik. Setelah keputusan Fed pekan lalu, penasihat ekonomi Trump, Peter Navarro, menulis bahwa kebijakan tidak seharusnya menaikkan suku bunga di tengah guncangan harga energi, menyebut tindakan Warsh berpotensi sebagai keputusan kenaikan suku bunga perdana terburuk di antara para ketua Fed baru dalam sejarah modern. Kritik keras semacam ini dari Gedung Putih menguntungkan presiden, yang memperoleh argumen nyaman untuk menyerang independensi regulator, sementara Warsh yang dirugikan, harus menyeimbangkan tekanan dari pemerintahan dengan sikap rekan-rekannya yang kian hawkish seperti Goolsbee dan Musalem.

Menurut saya, keseluruhan dari dua pidato ini mengarah pada satu kesimpulan: sedang terbentuk sebuah kubu di dalam Fed yang percaya bahwa pasar dan politisi meremehkan persistensi inflasi, sehingga langkah kebijakan berikutnya lebih mungkin berupa satu kenaikan lagi ketimbang jeda atau—lebih kecil lagi kemungkinannya—pemangkasan, berlawanan dengan keinginan Gedung Putih. Saya tidak menutup kemungkinan bahwa retorika Goolsbee dan Musalem sedang mempersiapkan landasan untuk sinyal yang lebih tegas pada pertemuan Oktober, yang digelar hanya beberapa hari sebelum pemilu paruh waktu. Dalam skenario tersebut, dolar akan mendapat dukungan tambahan, sementara emas dan obligasi berdurasi panjang akan tetap berada di bawah tekanan struktural lebih lama daripada yang diasumsikan pasar sepekan lalu.

Prospek teknikal EUR/USD

Pembeli kini perlu mempertimbangkan bagaimana menembus 1,1480. Hanya itu yang akan membuka ruang untuk menguji 1,1505. Dari sana, pergerakan ke 1,1530 memungkinkan, meski akan sulit dilakukan tanpa dukungan pelaku besar. Di sisi bawah, saya memperkirakan aktivitas beli yang signifikan baru akan muncul di sekitar 1,1455. Jika penawaran tidak muncul di sana, akan lebih bijak menunggu level rendah baru di 1,1430 atau membuka posisi jual di 1,1410.

Prospek teknikal GBP/USD

Pembeli pound perlu menembus level resistance terdekat di 1,3370 untuk membidik 1,3400, di atasnya kenaikan lanjutan akan lebih menantang. Target lanjutan berikutnya berada di 1,3435. Di sisi bawah, pihak bearish akan mencoba mengambil alih kendali di 1,3335. Penembusan di bawah level tersebut akan menjadi pukulan berat bagi pihak bulls dan bisa mendorong GBP/USD menuju 1,3300 dengan potensi penurunan hingga 1,3275.