FX.co ★ Trump menolak tawaran Iran

Obligasi dan saham melemah pada hari Senin, harga minyak melonjak, dan logam mulia kembali mengalami aksi jual setelah Presiden AS Donald Trump menolak proposal terbaru Iran untuk membuka kembali Selat Hormuz. Brent naik sekitar 3% ke level $107,50 per barel, dan dolar menguat terhadap sebagian besar mata uang utama. Hingga Jumat lalu, pasar masih berharap bahwa perundingan bilateral akan mendekati kesepakatan, tetapi hari Senin menunjukkan hal sebaliknya. Indeks MSCI Asia Pacific turun 0,8%, dan indeks acuan di Tiongkok daratan menyentuh titik terendah dalam satu tahun. Kontrak berjangka S&P 500 turun 0,4%, dan Eropa bersiap untuk pembukaan yang lesu.

Meskipun Teheran tidak melunakkan persyaratannya — masih mengusulkan jangka waktu tujuh hari untuk membuka kembali selat — dalam sebuah wawancara pada hari Minggu Trump mengatakan bahwa ketentuan tersebut mungkin dapat diterima sekitar setahun yang lalu, "tapi tidak sekarang." Ia juga memberi isyarat bahwa dirinya memperkirakan perundingan akan dilanjutkan minggu ini.

Pada praktiknya, Trump menolak tawaran itu sambil tetap membuka pintu bagi pembahasan lanjutan. Jeda ini menguntungkan Iran, yang tetap memegang daya tawar, dan merugikan negara pengimpor energi karena setiap minggu tanpa kejelasan berarti biaya energi yang lebih tinggi.

Harga energi yang lebih tinggi memicu inflasi, dan inflasi menekan The Fed. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun, yang sangat sensitif terhadap ekspektasi suku bunga, naik enam basis poin menjadi 4,91% setelah sebelumnya sempat kembali menyentuh 5%. Imbal hasil tenor sepuluh tahun naik lima basis poin, menghapus penurunan pada hari Jumat yang sebelumnya didorong oleh harapan tercapainya kesepakatan dengan Iran. Pasar kini sepenuhnya memprakirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi sebesar 25 bp pada akhir tahun. Bulan ini, The Fed sudah melaksanakan kenaikan suku bunga pertamanya sejak 2023.

Mengapa emas melemah jika situasi di Timur Tengah masih tegang? Karena saluran suku bunga saat ini mendominasi saluran ketakutan. Harga emas turun sekitar 2,4% ke kisaran $4.180/oz, dan perak melemah sekitar 4%. Keduanya adalah aset tanpa imbal hasil, dan kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah menyebabkan biaya memegang aset tersebut menjadi lebih mahal. Rantainya sudah diketahui: kenaikan harga minyak mendorong inflasi, inflasi mengangkat suku bunga, dan logam mulia kehilangan penopang. Yang patut diperhatikan, bahkan risiko geopolitik pun gagal menjaga keduanya tetap diminati.

Selama konflik berlanjut, pasar akan beroperasi dengan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan uang yang lebih mahal. Namun, perekonomian AS tampaknya cukup tangguh untuk menahan kenaikan suku bunga lebih lanjut tanpa tergelincir ke resesi. Menteri Keuangan Scott Bessent baru-baru ini mengatakan bahwa para pejabat sebaiknya tetap berpikiran terbuka terkait arah suku bunga karena peningkatan produktivitas yang didorong AI dan deregulasi berpotensi meredam inflasi — pandangan yang sejauh ini belum sepenuhnya diadopsi pasar.

Di pasar valas, para pelaku pasar akan mencermati pidato Presiden ECB Christine Lagarde dan Wakil Gubernur Bank of England David Ramsden. Menurut saya, nada hawkish dari Lagarde kemungkinan hanya akan memberi dukungan terbatas bagi euro, sementara nada dovish dari Ramsden akan menyebabkan poundsterling Inggris kekurangan penopang.

Secara teknikal, grafik S&P 500 menunjukkan bahwa tugas langsung bagi para pembeli adalah menembus level resistance di $7.718. Hal itu akan menjadi sinyal kelanjutan tren naik dan membuka jalan menuju $7.737. Bertahannya harga di atas $7.756 akan memperkuat posisi kubu bull. Di sisi bawah, pembeli harus mempertahankan area $7.698. Breakout ke bawah level tersebut kemungkinan akan mendorong indeks ini kembali ke $7.679 dan membuka jalan menuju $7.656.