FX.co ★ Kegelisahan terkait dolar, pasar tetap stabil

Dolar bereaksi dengan gelisah terhadap data belanja dan inflasi Amerika Serikat yang memberikan gambaran saling bertentangan. Penyebabnya adalah sinyal beragam dari Biro Analisis Ekonomi. Menurut laporan tersebut, belanja konsumen riil naik 0,6% pada bulan Agustus—kenaikan bulanan terkuat sejak Maret 2025, menurut lembaga itu. Namun, ukuran yang lebih disukai The Fed, yaitu indeks pengeluaran konsumsi pribadi inti yang mengecualikan makanan dan energi, hanya naik 0,2% dibandingkan ekspektasi 0,3%, dan angka bulan Juli direvisi lebih rendah.

Dalam skala year-on-year, indeks utama naik 3,4%, sesuai dengan angka Juli yang telah direvisi, sementara PCE inti sebesar 3,0% dibandingkan ekspektasi 3,3%. Angka inti untuk Juli direvisi dari 3,3% menjadi 3,0%, dan ini adalah bulan ketiga berturut-turut seri tersebut bertahan tepat di 3,0%. Perlu diingat bahwa inflasi telah berada di atas target 2% The Fed selama lebih dari lima tahun, dan penurunan laju tahunan terutama dicapai melalui revisi dan perubahan metodologi, bukan melalui dinamika harga bulan berjalan.

Peningkatan belanja terkonsentrasi pada pembelian barang berharga besar—mobil dan perabotan—serta kategori diskresioner seperti pakaian, makan di luar, dan hotel. Pasar tenaga kerja yang stabil dan pasar saham yang menguat memungkinkan rumah tangga terus meningkatkan pengeluaran meskipun harga bahan bakar dan harga umum masih tinggi. Pemilik usaha ritel, dealer mobil, dan sektor perhotelan diuntungkan oleh pola ini, sementara upaya antiinflasi The Fed terganggu karena permintaan yang tetap kuat mencegah perusahaan menurunkan margin keuntungan.

PDB AS direvisi lebih tinggi: pertumbuhan tahunan pada kuartal kedua tahun 2026 tercatat 2,2% dibandingkan estimasi sebelumnya 1,5%, didorong oleh investasi, belanja konsumen, dan pengeluaran pemerintah. Angka kuartal pertama juga direvisi naik. PDB yang kuat mendukung narasi soft landing, tetapi pihak peminjam dirugikan karena pengetatan kebijakan yang berkepanjangan menjadi lebih mungkin terjadi.

Sektor jasa layak mendapat perhatian khusus sebagai area paling "lengket" bagi The Fed. Dalam skala month-on-month, harga naik baik untuk barang maupun jasa, termasuk bensin, transportasi, makan di luar, dan akomodasi. Inflasi jasa, tidak termasuk energi dan perumahan, meningkat 0,4%—tertinggi sejak Mei. Ketahanan ini menonjol: sekalipun profil inflasi utama tampak lebih lunak, komponen jasa menunjukkan bahwa pekerjaan The Fed dalam mengendalikan harga masih belum selesai.

Perlu diingat, The Fed menaikkan suku bunga bulan ini untuk pertama kalinya dalam tiga tahun dan kini mempertimbangkan langkah berikutnya. Presiden The Fed New York, John Williams, minggu ini mengatakan bahwa tidak ada urgensi untuk kembali menaikkan suku bunga dalam waktu dekat. Pasar sepakat akan adanya jeda pada Oktober, tetapi masih memperkirakan satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun. Selain itu, pada hari Rabu sektor swasta menambah 90.000 lapangan kerja pada September, hasil terbaik dalam tiga bulan, sementara defisit neraca perdagangan barang melebar secara tak terduga ke level terbesar sejak awal 2025. Perekrutan yang kuat meningkatkan pendapatan, pendapatan mendorong belanja, dan belanja menopang pertumbuhan dan inflasi—itu penyebab The Fed sulit untuk menyatakan akhir dari siklus pengetatan.

Menurut pandangan saya, konsumen akan tetap menjadi mesin utama perekonomian AS dalam beberapa kuartal mendatang, tetapi model dengan pertumbuhan belanja yang lebih cepat dibanding pendapatan hanya akan bertahan hingga muncul tanda-tanda awal pelemahan perekrutan. Skenario dasarnya berupa kelanjutan pertumbuhan belanja dengan laju yang lebih moderat, satu kali kenaikan suku bunga The Fed lagi sebelum akhir tahun, dan tekanan yang tetap tinggi bagi para peminjam. Saya juga tidak menutup kemungkinan bahwa wacana mengenai pivot kebijakan mungkin kembali lebih cepat daripada yang saat ini diperkirakan pasar jika data pendapatan bulan Oktober gagal menunjukkan pertumbuhan.

Gambaran teknikal untuk EUR/USD menunjukkan bahwa para pembeli perlu mempertimbangkan cara menembus 1,1346. Hanya itu yang akan membuka peluang untuk menguji 1,1379. Dari sana, level 1,1410 mungkin untuk dicapai, tetapi akan sulit tanpa dukungan dari pelaku besar. Di sisi bawah, antisipasi pembelian yang signifikan baru akan muncul di sekitar 1,1312. Jika para pembeli tidak muncul di area tersebut, akan lebih bijak untuk menunggu terbentuknya level terendah baru di 1,1284 atau mempertimbangkan posisi long dari 1,1249.

Gambaran teknikal untuk GBP/USD menunjukkan bahwa para pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3270 untuk menargetkan 1,3307; breakout ke atas level tersebut akan cukup menantang. Target yang lebih jauh berada di 1,3341. Saat pergerakan turun, para penjual akan berupaya untuk merebut kendali di 1,3238. Jika berhasil, breakout rentang ini akan memberikan tekanan besar pada para pembeli dan mendorong GBP/USD ke 1,3206 dengan potensi berlanjut hingga 1,3173.