FX.co ★ Bank of England terjepit di antara dua tekanan: inflasi 3,5% dan sinyal hawkish dari Megan Greene

Inflasi Inggris naik di luar perkiraan pada bulan September, dan pound menguat setelah rilis data tersebut. Indeks harga konsumen tercatat 3,5% year-on-year, dibandingkan proyeksi 3,4% dan 3,1% pada bulan sebelumnya; secara month-on-month naik 0,4%, dibandingkan proyeksi 0,3% dan 0,5% pada Agustus. Inflasi inti meningkat menjadi 2,8%, dibandingkan proyeksi 2,7% dan 2,6% sebelumnya. Harga produsen naik lebih tajam lagi: harga input meningkat 8,3% y/y dibandingkan proyeksi 7,2%, dan harga di tingkat pabrik (factory-gate prices) naik 4,6% dibandingkan proyeksi 4,3%. Lonjakan biaya seperti ini biasanya akan diteruskan ke harga konsumen seiring waktu, sehingga tekanan inflasi tampak tetap persisten.

Data harga yang kuat muncul di tengah latar kondisi yang sudah condong ke arah pengetatan. Anggota MPC Bank of England, Megan Greene, pada hari Selasa memperingatkan bahwa pelonggaran tekanan upah telah terhenti dan pasar tenaga kerja lebih ketat daripada yang diperkirakan para pejabat. Berpidato di London School of Economics, ia mendesak rekan-rekannya untuk bertindak secara preemptif terhadap risiko siklus harga yang saling memperkuat dan untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan berikutnya di awal November. "Kapasitas menganggur di pasar tenaga kerja ternyata lebih sedikit daripada yang kami perkirakan, dan mungkin pasar sudah mencapai puncaknya," ujarnya.

Sejauh ini, pelemahan pasar tenaga kerja telah menenangkan banyak pihak di BoE, karena seharusnya dapat menahan inflasi yang dipicu oleh guncangan energi terkait konflik Iran. Greene, yang berpandangan hawkish dan mendukung suku bunga yang lebih tinggi, mengatakan bahwa kemajuan dalam menurunkan tekanan upah telah mandek. Indikator terdepan, termasuk survei, menunjukkan pertumbuhan upah cenderung datar di sekitar 3,5%—di atas tingkat yang konsisten dengan kembalinya inflasi ke target 2%—sehingga risiko efek putaran kedua lebih tinggi daripada yang diperkirakan sebelumnya.

Data ketenagakerjaan mengonfirmasi penilaiannya. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja menguat dalam beberapa bulan terakhir: pengusaha merekrut lebih banyak pekerja, dan tingkat pengangguran turun secara tak terduga. Pertumbuhan upah sektor swasta meningkat menjadi 3% dalam tiga bulan hingga Agustus—kenaikan pertama sejak akhir 2024. Greene menyatakan bahwa setelah serangkaian data yang kuat, perekonomian ternyata jauh lebih tahan banting, mengisyaratkan kapasitas menganggur lebih kecil daripada yang ditunjukkan oleh sebagian indikator tenaga kerja.

Salah satu perdebatan kunci adalah berapa tingkat pertumbuhan upah yang selaras dengan stabilitas harga. BoE menilai kisaran sekitar 3,25% masih berkelanjutan, tetapi Greene dalam sesi tanya jawab mengatakan bahwa karena produktivitas yang lemah dan efek deglobalisasi, upah mungkin perlu stabil lebih dekat ke 3%—artinya dibutuhkan disinflasi upah yang lebih besar untuk memastikan kembalinya inflasi ke target harga.

Bulan lalu Greene termasuk dalam minoritas yang mendorong kenaikan suku bunga segera, tetapi kini mayoritas anggota komite diperkirakan akan memilih kenaikan 25 bp pada pertemuan 5 November. Beberapa pejabat BoE sudah memberi sinyal bahwa mereka akan mempertimbangkan kenaikan jika harga energi kembali ke level tinggi, yang menurut proyeksi Bank dapat mendorong inflasi di atas 4% pada awal tahun depan.

Bagi pound, kombinasi inflasi yang lebih kuat dan nada hawkish Greene bersifat mendukung karena meningkatkan kemungkinan pengetatan lebih lanjut. Saya cenderung berpandangan bahwa pound akan memiliki cukup banyak pendorong kenaikan untuk tetap menguat hingga pertemuan 5 November, selama momentum upah dan harga tidak melambat secara berarti.

Gambaran teknikal GBP/USD

Pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3402. Hanya itu yang akan membuka jalan untuk menargetkan 1,3440, di atas level tersebut kenaikan akan lebih sulit berlanjut. Target yang lebih jauh berada di area 1,3465. Pada skenario penurunan, pihak bear akan mencoba merebut kendali di 1,3365. Jika berhasil, breakout rentang tersebut akan sangat merugikan pihak bull dan mendorong GBP/USD turun ke kisaran terendah dekat 1,3335 dengan potensi berlanjut menuju 1,3300.