FX.co ★ Dolar gagal mempertahankan keunggulannya

Euro dan pound menguat setelah data AS menunjukkan pertumbuhan kuat tanpa kejutan negatif dari sisi inflasi. Logikanya sederhana: PDB yang kuat biasanya mendorong kenaikan dolar karena meningkatkan peluang pengetatan oleh Fed. Kali ini, angka pertumbuhan tersebut disertai dengan tingkat harga yang sesuai dengan ekspektasi, dan hal itu mencegah dolar untuk melanjutkan rally.

Kita mulai dari pertumbuhan. PDB AS naik 3,4% per tahun pada kuartal ketiga setelah 2,2% pada kuartal kedua, laju tercepat dalam setahun dan di atas prediksi median ekonom. Investasi bisnis memimpin ekspansi, melonjak 12,7%, kenaikan terkuat sejak 2020. Belanja peralatan memberikan kontribusi ekspansi, sesuatu yang belum terlihat sejak 2011 selain pada periode pemulihan pascapandemi. Sebagian besar belanja capex ini terkait dengan infrastruktur AI, meskipun investasi juga telah meluas ke kategori lain.

Belanja rumah tangga menopang perekonomian, meski tidak terlalu kuat. Belanja konsumen naik 3,8% untuk kuartal kedua berturut-turut, meskipun inflasi menggerus upah riil dan menahan tingkat kepercayaan. Persediaan menambah 1,6 poin persentase terhadap pertumbuhan. Faktor penyeimbang termasuk hambatan 3,3 poin persentase dari ekspor bersih seiring melonjaknya impor untuk peralatan data center dan pengiriman sebelum tarif diberlakukan, serta sektor perumahan yang terbebani oleh suku bunga KPR yang baru-baru ini mendekati 7,5%.

Sekarang tentang harga — dan inilah yang penting untuk forex. Ukuran inflasi favorit The Fed, indeks harga PCE, naik 0,5% month-over-month pada September, kenaikan bulanan tercepat sejak Maret, sementara PCE inti (tidak termasuk makanan dan energi) naik 0,3% m/m, sesuai dengan ekspektasi (dan dibandingkan 0,2% sebelumnya). Keduanya sesuai dengan proyeksi. Singkatnya, tekanan harga meningkat, tetapi tidak melampaui ekspektasi pasar, sehingga tidak memberikan justifikasi baru bagi The Fed untuk bersikap lebih agresif. Perlu diingat bahwa secara year-over-year, PCE inti masih tinggi di kisaran 3,6% dibandingkan target 2%, sehingga pasar masih memperkirakan kenaikan suku bunga pada Desember, tetapi tidak ada alasan untuk mendorong probabilitas tersebut lebih tinggi.

Di balik laporan itu, konsumen AS tampak lebih lemah dibandingkan yang disiratkan oleh angka utama PDB. Belanja konsumen riil pada September praktis stagnan setelah kenaikan tajam pada bulan sebelumnya, karena rumah tangga mengurangi pembelian mobil dan barang-barang bernilai besar. Pendapatan disposabel riil turun untuk pertama kalinya sejak April, dan tingkat tabungan pribadi turun ke 3,8%, level terendah sejak akhir 2022. Ini merupakan sinyal yang tidak menguntungkan bagi dolar karena menegaskan bahwa pertumbuhan bertumpu pada bantalan yang terbatas.

Dengan demikian, The Fed berhadapan dengan gambaran yang beragam. Kevin Warsh menekankan kekuatan ekonomi dan komitmen The Fed untuk menjinakkan inflasi, dengan mengutip ketahanan belanja domestik, produktivitas yang kuat, dan investasi bisnis yang tinggi. The Fed mempertahankan level suku bunga pada pertemuan tersebut, dan para investor masih memperkirakan kenaikan suku bunga pada Desember. Hal itu menjelaskan mengapa euro dan pound mampu memangkas sebagian kerugian: dolar mendapat konfirmasi tentang kekuatan fundamental AS tetapi tidak memperoleh justifikasi kebijakan baru, sementara pendapatan konsumen yang melemah menimbulkan keraguan tentang keberlanjutan permintaan.

Mata uang Eropa berada pada posisi yang siap untuk diuntungkan dari setiap sinyal netral dari AS. Pembeli euro dan pound menunggu jeda dalam penguatan dolar; taruhannya terbayar ketika dolar gagal mendapatkan momentum baru.

Saya memperkirakan bahwa euro dan pound akan mempertahankan penguatan moderat dalam beberapa hari ke depan selama data harga AS tidak memberikan kejutan. Namun, mempertahankan rally tersebut akan sulit: kenaikan suku bunga The Fed pada Desember masih menjadi skenario dasar, dan harga energi yang tinggi bisa kembali memicu tekanan inflasi.

Untuk teknikal EUR/USD, tugas langsung bagi pembeli adalah merebut kembali 1,1195. Itu akan membuka jalan untuk menguji 1,1210 lalu 1,1230, meskipun pergerakan di atas level-level tersebut tanpa dukungan pelaku besar akan sulit terbentuk. Di sisi bawah, perhatikan minat beli di sekitar 1,1130. Jika level ini ditembus, tunggu breakout ke bawah 1,1110 atau pertimbangkan posisi long lebih dekat ke 1,1080.

Untuk teknikal GBP/USD, pembeli perlu menembus level resistance terdekat di 1,3405 untuk menargetkan 1,3435. Breakout level itu akan membuka jalan menuju 1,3465. Di sisi bawah, bear akan mencoba mengambil kendali di 1,3365. Breakout ke bawah level tersebut akan menyeret GBP/USD turun ke 1,3330, yang berpotensi membuka jalan ke arah 1,3295.