FX.co ★ USD/JPY: येन मजबूत क्यों हो रहा है?

USD/JPY जोड़ी दूसरे लगातार दिन गिर रही है, न केवल अमेरिकी मुद्रा की सामान्य कमजोरी के कारण। येन बाजार में मजबूत हो रहा है, जैसा कि जापानी येन से जुड़ी क्रॉस जोड़ी (GBP/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY) से संकेत मिलता है।

पहली नज़र में, येन का व्यवहार अव्यक्तिक लगता है। हाल ही में हुए मध्यकालिक चुनावों के बाद, वर्तमान प्रधानमंत्री सना ताका इची ने संसद के निचले सदन में संविधानिक बहुमत प्राप्त कर अपनी शक्ति को सुदृढ़ किया है। जापान की सत्ताधारी लिबरल डेमोक्रेटिक पार्टी (LDP) ने 465 सीटों वाली संसद में 316 सीटें जीतीं, जिससे उन्हें सुधारों और अन्य निर्णयों, जिनमें आर्थिक निर्णय भी शामिल हैं, को लागू करने का जनादेश प्राप्त हुआ।

जैसा कि ज्ञात है, ताका इची "एबेणॉमिक्स" की समर्थक हैं, जो अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करने (आक्रामक सरकारी खर्च के माध्यम से), मौद्रिक नीति को आसान बनाने, और संरचनात्मक सुधारों को लागू करने पर आधारित है। इसलिए, LDP की भारी जीत स्वाभाविक रूप से जापानी मुद्रा के लिए नकारात्मक संकेत है। अपनी चुनावी अभियान के दौरान, ताका इची ने खाद्य और पेय पदार्थों पर 8% उपभोग कर को अस्थायी रूप से समाप्त करने का वादा किया था। यह कदम खजाने पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालेगा: प्रारंभिक अनुमान के अनुसार, बजट को लगभग 5 ट्रिलियन येन (लगभग 32 बिलियन डॉलर) का वार्षिक नुकसान होगा।

इसके अलावा, उपभोग कर की समाप्ति "सना-इकोनॉमिक्स" का केवल एक हिस्सा नहीं है। इसमें ईंधन की कीमतों को कम करना, बिजली और गैस बिलों के लिए सब्सिडी देना, और अस्पतालों, क्लीनिकों और अन्य सामाजिक संस्थानों के लिए फंडिंग बढ़ाना शामिल है, साथ ही अन्य चीज़ें भी।

एक तार्किक सवाल उत्पन्न होता है: यह उदार "भोजन" किसकी लागत पर है? अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि ऐसे विशाल अतिरिक्त खर्चों के लिए नए सरकारी बॉंड जारी किए जाएंगे, जिनके साथ सभी परिणाम जुड़े होंगे। उधारी में वृद्धि का मतलब है कि कर्ज़ के सुरक्षा पत्रों की आपूर्ति में वृद्धि होगी, जिसके परिणामस्वरूप उनके यील्ड्स पर दबाव बनेगा। बाजार इन नए बॉंड्स को "हजम" करने के लिए, जापान बैंक को मौद्रिक नीति की सामान्यीकरण की कोई और कोशिश छोड़नी होगी। दूसरे शब्दों में, वे अनिश्चितकाल के लिए प्रतीक्षा और देखो की स्थिति में रहेंगे।

इसके अतिरिक्त, वित्तीय स्थिरता पर विश्वास घटा है, क्योंकि जापान पहले ही राष्ट्रीय कर्ज़ के रिकॉर्ड स्तर (कर्ज़-से-GDP अनुपात 260% तक पहुँच चुका है) का सामना कर रहा है।

इसी कारण, येन ने शुरुआती रूप से मध्यकालिक चुनावों के परिणामों पर नकारात्मक प्रतिक्रिया दी—सोमवार को एशियाई सत्र की शुरुआत में, USD/JPY जोड़ी 157.67 पर लगभग तीन सप्ताह का उच्चतम स्तर तक पहुँच गई।

हालांकि, ताका इची के बाद के बयान ने बाजारों को शांत किया और USD/JPY विक्रेताओं को पहल करने की अनुमति दी, विशेष रूप से अमेरिकी डॉलर की कमजोरी के खिलाफ।

जापान के प्रधानमंत्री के अनुसार, करों में कटौती "वैकल्पिक वित्तीय स्रोतों" के खर्च पर की जाएगी, जिनका उपयोग राष्ट्रीय कर्ज़ में वृद्धि नहीं करेगा।

यह क्या शामिल करता है? विशिष्टताएँ अभी अस्पष्ट हैं, क्योंकि अभी तक कोई ठोस जानकारी नहीं है। वैकल्पिक वित्तीय स्रोतों के बारे में बयानों का अधिकतर हिस्सा घोषणात्मक है। ताका इची के अनुसार, वह "जल्द ही" उपभोग कर पर दो साल के लिए मोराटोरियम प्राप्त करने के लिए "अपना सिर फोड़ेंगी।" हालांकि, जैसा कि प्रधानमंत्री ने उल्लेख किया, कर समाप्ति का मसौदा कम से कम गर्मी तक, अस्थायी रूप से जून में पेश नहीं किया जाएगा।

ऐसी आश्वस्त करने वाली सिग्नल्स ने जापानी मुद्रा का समर्थन किया है, लेकिन मेरी राय में, येन लंबे समय तक "अपने परिश्रम पर आराम" नहीं कर पाएगा।

पहली बात, ताका इची को अनिवार्य रूप से सहायक वित्तीय नीति लागू करनी होगी—अब कोलिशन साझेदारों की राय की परवाह किए बिना (क्योंकि अब LDP के पास बहुमत है)।

दूसरी बात, खाद्य पदार्थों पर 8% कर की समाप्ति, तथ्यात्मक रूप से, बजट राजस्व के लिए एक संरचनात्मक कमी है, और "वैकल्पिक स्रोत" का शब्द वर्तमान में स्पष्ट सामग्री से रहित है। जापानी अधिकारियों को ऑफ-बजट तंत्रों का सहारा लेना पड़ सकता है (विशेष खातों, क्वीसी-गवर्नमेंट फंड्स, और राज्य बैंकों से जुड़े कार्यक्रमों का उपयोग करते हुए), लेकिन इसके परिणामस्वरूप उत्पन्न होने वाली जिम्मेदारियाँ नहीं जाएँगी। भविष्य की जिम्मेदारियाँ बनी रहेंगी, और जोखिम अंततः राज्य और, परोक्ष रूप से, जापान बैंक पर आ जाएगा।

हालांकि, यह सब "बाद में" होगा, जबकि आज बाजार ताका इची की आश्वस्त करने वाली बयानबाजी पर प्रतिक्रिया कर रहा है, जो येन को हर तरफ मजबूत कर रही है। डॉलर के साथ इसके जोड़ी में, नीचे की ओर गति अमेरिकी मुद्रा की सामान्य कमजोरी से तेज हो रही है। DXY कमजोर श्रम बाजार डेटा (पिछले सप्ताह के ADP, JOLTS, और बेरोजगारी दावा रिपोर्ट्स ने नकारात्मक संकेत दिए) और फेड की भविष्यवाणियों के लिए बढ़ती डोविश उम्मीदों के बीच गिर रहा है। इस संयोजन से USD/JPY के विक्रेता नए मूल्य सीमा की जांच करने में सक्षम हो सकते हैं, क्योंकि वे 153 के आंकड़े की सीमा के पास पहुँचते हैं।

यदि आधिकारिक अमेरिकी श्रम बाजार डेटा (जो बुधवार को प्रकाशित होने वाला है) अमेरिकी मुद्रा को बचाने में विफल रहता है, तो USD/JPY जोड़ी अपनी नीचे की ओर गति जारी रखेगी—न केवल डॉलर की कमजोरी के कारण, बल्कि येन की मजबूती के कारण भी। निकटतम समर्थन स्तर 152.50 पर स्थित है, जो दैनिक चार्ट पर Bollinger Bands इंडिकेटर की निचली रेखा के अनुरूप है।