FX.co ★ "GBP/JPY: सुधार (Correction) या ट्रेंड रिवर्सल?"

GBP/JPY क्रॉस पेयर बुधवार को ब्रिटेन की प्रतिकूल मुद्रास्फीति रिपोर्ट के जवाब में नीचे की ओर रुझान दिखा रहा था। हालांकि, मौजूदा मौलिक (fundamental) परिस्थितियों को देखते हुए इस गिरावट की गति पर भरोसा करना शायद सही नहीं होगा। मध्य पूर्व में तनाव कम होने (de-escalation) की प्रक्रिया के बीच इस पेयर में आगे भी वृद्धि की संभावना बनी हुई है। GBP/JPY के संदर्भ में, ब्रिटिश मुद्रा को क्षेत्र में सामान्य स्थिति बहाल होने से लाभ मिल सकता है, क्योंकि वैश्विक जोखिम-भावना (global risk appetite) में सुधार आमतौर पर पाउंड को समर्थन देता है।

इसके अलावा, प्रकाशित मुद्रास्फीति रिपोर्ट के सभी घटकों से "रेड" संकेत मिलने के बावजूद, यूके की अर्थव्यवस्था बाहरी झटकों के प्रति काफी मजबूत लचीलापन (resilience) दिखा रही है। साथ ही, मुद्रास्फीति में आई यह सुस्ती मुख्य रूप से अस्थायी कारकों के कारण है, जबकि घरेलू मांग और श्रम बाजार के बुनियादी संकेतक अपेक्षाकृत स्थिर बने हुए हैं।

अधिकांश विश्लेषकों को उम्मीद थी कि मध्य पूर्व संघर्ष के प्रभाव से मई में वार्षिक मुद्रास्फीति दर बढ़कर 3.0% तक पहुंच जाएगी। हालांकि, कुल CPI अप्रत्याशित रूप से साल-दर-साल 2.8% पर स्थिर रहा (जो पिछले साल मार्च के बाद सबसे कम स्तर है)। इसका मुख्य कारण बुनियादी खाद्य उत्पादों की कीमतों में तेज गिरावट रहा है। मांस, सब्जियों, डेयरी और आटे की कीमतों में उल्लेखनीय गिरावट आई है, जिसने मुख्य आंकड़ों के लिए एक "एंकर" का काम किया है।

फिर भी, खाद्य मुद्रास्फीति में यह गिरावट (जो 17 महीने के निचले स्तर पर है) शायद यही एक कारण है कि कुल मुद्रास्फीति 3.1%–3.3% तक नहीं पहुंच पाई। खाद्य कीमतों से आने वाला यह डिफ्लेशनरी दबाव अब धीरे-धीरे समाप्त हो रहा है। पहले, उच्च बेस इफेक्ट कम हो रहा है—पिछले वर्ष वसंत (और शुरुआती गर्मी) में यूके में खाद्य कीमतें रिकॉर्ड गति से बढ़ी थीं। अगले दो से तीन महीनों में यह तुलना आधार सामान्य हो जाएगा, और खाद्य कीमतों में मामूली वृद्धि भी वार्षिक मुद्रास्फीति को फिर से ऊपर धकेलने लगेगी। दूसरे, मौसम संबंधी कारक भी भूमिका निभाएंगे। इस वर्ष ब्रिटेन और यूरोप के किसानों को प्रतिकूल मौसम का सामना करना पड़ा है। विशेष रूप से, यूके में अत्यधिक बारिश वाले वसंत ने बुवाई में देरी की, जबकि दक्षिणी यूरोप के प्रमुख निर्यात क्षेत्रों में सूखे ने अनाज, सब्जियों और जैतून की फसल के अनुमान को प्रभावित किया है। इससे 2026 के दूसरे हिस्से में आपूर्ति की कमी की स्थिति बन सकती है, जो अंततः थोक कीमतों में वृद्धि लाएगी।

यह सब संकेत देता है कि खाद्य डिफ्लेशन केवल एक अस्थायी राहत है। जैसे ही बेस इफेक्ट पूरी तरह खत्म होगा (जो जुलाई-अगस्त तक होगा) और आंतरिक व्यावसायिक लागतें तथा जलवायु कारक प्रभाव डालेंगे, खाद्य क्षेत्र कुल CPI को ऊपर जाने से रोक नहीं पाएगा।

इसी बीच, मई रिपोर्ट के कोर घटक (सेवाएं, परिवहन, ईंधन) पहले से ही चिंता का कारण बन रहे हैं। विशेष रूप से सेवाओं का क्षेत्र, जो आंतरिक मुद्रास्फीति दबाव का मुख्य संकेतक है (और बैंक ऑफ इंग्लैंड द्वारा बारीकी से निगरानी किया जाता है), उल्लेखनीय है। इस क्षेत्र में वार्षिक मुद्रास्फीति 3.2% से तेज़ी से बढ़कर 3.7% हो गई है (मुख्यतः वेतन वृद्धि और आंतरिक व्यावसायिक लागतों के कारण)। चूंकि यूके अर्थव्यवस्था सेवाओं पर अत्यधिक निर्भर है, इसलिए BoE इस स्पष्ट वृद्धि को नजरअंदाज नहीं कर सकता। बल्कि, यह संकेतक मौद्रिक नीति में ढील देने के प्रति सतर्क रुख बनाए रखने के प्रमुख कारणों में से एक बन सकता है।

कई विश्लेषकों का मानना है कि BoE के मुख्य अर्थशास्त्री Huw Pill, जिन्होंने पिछली (अप्रैल) बैठक में दर को 4.0% तक बढ़ाने के पक्ष में मतदान किया था, अपना "hawkish" रुख बनाए रखेंगे। उम्मीद है कि सेवाओं और परिवहन क्षेत्रों में मुद्रास्फीति बढ़ने के चलते 1–2 और MPC सदस्य भी उनके साथ जुड़ सकते हैं। इसके अलावा, केंद्रीय बैंक के गवर्नर Andrew Bailey का रुख भी अधिकांश बाजार अपेक्षाओं से अधिक सख्त हो सकता है, यदि वे यह तर्क देते हैं कि खाद्य मुद्रास्फीति में गिरावट अस्थायी है और मध्यम अवधि में कीमतों में तेजी के जोखिम ऊंचे बने हुए हैं (विशेष रूप से Ofgem द्वारा जुलाई में ऊर्जा मूल्य सीमा बढ़ाने के संदर्भ में)।

दूसरे शब्दों में, ब्रिटिश केंद्रीय बैंक यह संकेत दे सकता है कि वह 3.75% की दर को "जितनी देर आवश्यक हो उतनी देर तक" बनाए रखने के लिए तैयार है। साथ ही, मौद्रिक नीति को सख्त करने के पक्ष में बढ़ते वोट ब्रिटिश मुद्रा को अतिरिक्त समर्थन प्रदान करेंगे।

इस बीच, बैंक ऑफ जापान ने जून बैठक में ब्याज दरों को 1.0% तक बढ़ाने के बावजूद येन को विशेष समर्थन नहीं दिया है। यह बढ़ोतरी पहले से ही बाजार में शामिल थी, जबकि केंद्रीय बैंक की बयानबाजी अपेक्षाकृत नरम रही। Kazuo Ueda की अस्पताल में भर्ती होने के कारण बैठक उनके उप-गवर्नरों द्वारा संचालित की गई, जिन्होंने सतर्क भाषा का उपयोग किया और नीति सामान्यीकरण की भविष्य की गति पर कोई स्पष्ट संकेत नहीं दिए।

इस प्रकार, मौजूदा मौलिक परिस्थितियाँ GBP/JPY में आगे बढ़त के पक्ष में हैं, और सुधारात्मक गिरावटों को लॉन्ग पोजीशन खोलने के अवसर के रूप में देखना उचित है। तकनीकी दृष्टिकोण भी इसी को समर्थन देता है। नीचे की ओर गति के बावजूद, यह पेयर Bollinger Bands के मिडियन और अपर लाइन के बीच बना हुआ है, साथ ही Ichimoku के सभी लाइनों के ऊपर ट्रेड कर रहा है, जो एक बुलिश "Parade of Lines" संकेत दर्शाता है। ऊपर की ओर लक्ष्य 215.50 का प्रतिरोध स्तर है (डेली चार्ट पर Bollinger Bands की ऊपरी सीमा)।