FX.co ★ EUR/USD: अमेरिका का अगस्त का PPI क्या संकेत देता है?

उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI) की रिपोर्ट इस सप्ताह जारी होने वाले महंगाई के दो प्रमुख आंकड़ों में से पहली थी। रिपोर्ट मिश्रित रही: साल-दर-साल मुख्य PPI की वृद्धि में स्पष्ट तेजी आई, लेकिन कोर आंकड़ों में कीमतों के दबाव के व्यापक रूप से बढ़ने के कोई नए संकेत नहीं मिले।

इसी वजह से बाजार की प्रतिक्रिया काफी सीमित रही।

तो, मासिक आधार पर अमेरिका का हेडलाइन प्रोड्यूसर प्राइस इंडेक्स (PPI) अगस्त में 0.4% बढ़ा, जबकि पिछले महीने इसमें केवल 0.1% की मामूली बढ़त हुई थी। साल-दर-साल आधार पर PPI की वृद्धि 4.8% से बढ़कर सीधे 5.4% हो गई, जो बाजार के 5.3% के अनुमान से अधिक थी।

पहली नजर में ये आंकड़े स्पष्ट रूप से हॉकिश (महंगाई और ब्याज दरों के लिहाज से सख्त) दिखाई देते हैं। हालांकि, रिपोर्ट के विवरण से पता चलता है कि अगस्त में PPI की तेजी का एक बड़ा हिस्सा ऊर्जा कीमतों से आया, न कि व्यापक और लगातार बढ़ रही कीमतों से।

मुख्य कारण फाइनल-डिमांड गुड्स रहे, जिनकी कीमतें महीने-दर-महीने 1.1% बढ़ीं। इस श्रेणी में ऊर्जा की कीमतों में 4.2% की बढ़ोतरी हुई। खास तौर पर डीजल की कीमत लगभग 24% उछली, जिसने फाइनल-डिमांड गुड्स की मासिक बढ़त में एक-तिहाई से अधिक योगदान दिया। गैसोलीन, जेट फ्यूल और फ्यूल ऑयल की कीमतों में भी बढ़ोतरी हुई।

दूसरे शब्दों में, अगस्त में महंगाई का मुख्य दबाव ऊर्जा क्षेत्र से आया, जो पारंपरिक रूप से सबसे अधिक उतार-चढ़ाव वाले घटकों में से एक है।

रिपोर्ट में एक अप्रत्याशित रूप से महत्वपूर्ण कारक सर्विसेज सेक्टर रहा। यहां कीमतें महीने-दर-महीने केवल 0.1% बढ़ीं। यह बढ़ोतरी मुख्य रूप से परिवहन और वेयरहाउसिंग से जुड़ी रही, जहां कीमतें 2.3% बढ़ीं, जबकि ट्रेड सर्विसेज की कीमतों में वास्तव में 0.2% की गिरावट आई। खाद्य, ऊर्जा और ट्रेड सर्विसेज को छोड़कर फाइनल-डिमांड कीमतों में अगस्त में 0.3% की मासिक बढ़ोतरी हुई, जबकि जुलाई में यह बढ़ोतरी 0.4% थी।

कोर PPI पर विशेष ध्यान देना जरूरी है, जिसमें खाद्य और ऊर्जा को शामिल नहीं किया जाता। अगस्त में कोर PPI की मासिक वृद्धि जुलाई के 0.3% से थोड़ी धीमी होकर 0.2% रह गई, जबकि बाजार का अनुमान 0.3% था। साल-दर-साल आधार पर कोर PPI अनुमान के अनुरूप रहा और 4.3% से बढ़कर 4.6% हो गया।

हां, एक तरफ यह स्तर फेडरल रिजर्व के लक्ष्य से काफी ऊपर है, लेकिन दूसरी तरफ मौजूदा आंकड़े बुनियादी महंगाई के दबाव में तेज बढ़ोतरी का संकेत नहीं देते। इसके अलावा, उत्पादन श्रृंखला अभी भी ऊर्जा पर काफी निर्भर है। प्रोसेस्ड इंटरमीडिएट गुड्स की कीमतें 1.8% बढ़ीं, जिसमें 80% से अधिक बढ़ोतरी ऊर्जा की वजह से हुई। अकेले डीजल ने इस वृद्धि में लगभग दो-तिहाई योगदान दिया।

PPI उपभोक्ता महंगाई (CPI) का सीधा प्रतिबिंब नहीं है। उत्पादक स्तर पर कीमतों में बढ़ोतरी केवल अंतिम कीमतों पर संभावित दबाव पैदा करती है और लागत में होने वाला हर बदलाव उपभोक्ताओं तक नहीं पहुंचता। फेडरल रिजर्व के लिए खास तौर पर यह महत्वपूर्ण है कि कीमतों में बढ़ोतरी कितनी लगातार और कितनी व्यापक है। अगस्त की PPI रिपोर्ट से यह निष्कर्ष नहीं निकाला जा सकता कि कीमतों में तेजी अब अपने आप जारी रहने वाली स्थिति में पहुंच गई है।

फिर भी, इस रिपोर्ट को पूरी तरह नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। हेडलाइन PPI का साल-दर-साल बढ़कर 5.4% होना महंगाई के माहौल में उल्लेखनीय मजबूती दिखाता है। इंटरमीडिएट गुड्स की कीमतों में तेजी यह भी याद दिलाती है कि ऊर्जा कीमतों का झटका उत्पादन श्रृंखला के अन्य हिस्सों तक पहुंच सकता है। यदि यह स्थिति बनी रहती है और इसका असर उपभोक्ता कीमतों पर पड़ता है, तो फेड की आगे की नीति को लेकर हॉकिश उम्मीदें काफी मजबूत हो सकती हैं।

इसलिए शुक्रवार को जारी होने वाला CPI महंगाई के संकेत की असली परीक्षा होगा। भविष्य की ब्याज दर नीति तय करते समय फेड केवल ईंधन की कीमतों में एक बार आई तेज और अस्थिर बढ़ोतरी पर प्रतिक्रिया नहीं करता, बल्कि उन घटकों को हटाने के बाद महंगाई की स्थिरता और निरंतरता को देखता है। इसलिए गुरुवार के PPI आंकड़े अकेले मौद्रिक नीति की उम्मीदों में बड़े बदलाव के लिए पर्याप्त नहीं हैं।

हालांकि हेडलाइन PPI निश्चित रूप से चौंकाने वाला है, लेकिन कोर आंकड़े सावधानी बरतने की ओर अधिक इशारा करते हैं, न कि महंगाई की एक नई और लगातार चलने वाली लहर की ओर। यहां "लगातार" शब्द सबसे महत्वपूर्ण है।

यही वजह शायद EUR/USD में सीमित गिरावट की है। रिपोर्ट जारी होने के बाद यह जोड़ी थोड़े समय के लिए 1.16 के स्तर की ओर गिरी, लेकिन बियर्स (डॉलर खरीदारों) इसे आगे नहीं बढ़ा सके। EUR/USD अभी भी 1.1600–1.1650 की रेंज में है, जिसमें यह पूरे सप्ताह कारोबार करता रहा है।

असल में, PPI ने बाजार को न तो डॉलर के पक्ष में स्थायी बदलाव के लिए पर्याप्त मजबूत कारण दिया और न ही यूरो की लगातार तेजी के लिए।

इन परिस्थितियों में EUR/USD में शॉर्ट पोजीशन खोलना अभी भी काफी जोखिम भरा है, क्योंकि मौलिक परिस्थितियां इस जोड़ी के लिए पूरी तरह bearish नहीं हुई हैं। लेकिन अंतिम निष्कर्ष निकालना अभी जल्दबाजी होगी।

शुक्रवार, 11 सितंबर को अगस्त का अमेरिकी CPI जारी होगा, जो डॉलर के लिए अधिक महत्वपूर्ण महंगाई संकेतक है। यह रिपोर्ट स्थिति को स्पष्ट कर सकती है—यदि कोर महंगाई का दबाव बढ़ता है, तो स्थिति डॉलर के पक्ष में जा सकती है। वहीं, यदि मध्यम कोर महंगाई की मौजूदा स्थिति की पुष्टि होती है, तो यह डॉलर के खिलाफ जा सकती है।