FX.co ★ Pasangan EUR/USD: dolar ingin terus miliki kelebihan dengan senario konflik semasa, dan apakah kaitan Ukraine dan China dengannya

Walaupun pasaran saham AS terus bergerak dari sisi ke sisi, disebabkan risiko geopolitik yang tinggi dan mesyuarat Rizab Persekutuan yang semakin hampir, di mana mereka dijangka meningkatkan kos pinjaman dengan ketara, dolar AS telah mencapai tahap yang tidak dilihat dalam tempoh dua dekad yang lalu.

Indeks USD meningkat sebanyak 0.65% pada hari Rabu, mencapai nilai tertinggi sejak Mac 2020, melebihi 103.00, disokong oleh lonjakan dalam hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun sebanyak 4%.

Sehari sebelumnya, penunjuk meningkat kepada 2.817% daripada 2.773% yang dicatatkan pada hari Selasa. Penunjuk tersebut telah kekal menghampiri paras puncak sejak 2018. Ini menjadikan aset berisiko kurang menarik kepada pelabur yang menjual bon kerajaan yang menjangkakan kadar faedah yang lebih tinggi.

Bank pusat AS menaikkan kadar utamanya sebanyak 25 mata asas bulan lepas, yang merupakan kenaikan pertama dalam tempoh lebih tiga tahun, sebagai sebahagian daripada usaha menentang inflasi, yang pada bulan Mac dari segi tahunan berkembang pada kadar terpantas dalam tempoh 40 tahun lepas .

Perbelanjaan pengguna menyumbang lebih daripada dua pertiga daripada aktiviti ekonomi di Amerika Syarikat.
Walaupun dengan kenaikan mendadak harga makanan dan petrol, belum ada tanda-tanda pengguna akan berundur.

Pertumbuhan gaji yang ketara di tengah-tengah keadaan pasaran buruh yang semakin ketat dan sekurang-kurangnya AS$2 trilion lebihan simpanan terkumpul semasa pandemik memberikan perlindungan terhadap inflasi.

Menurut BofA Securities, pengguna berpendapatan rendah, yang cenderung terjejas secara tidak seimbang oleh inflasi, menunjukkan daya tahan yang lebih tinggi.

"Pengguna berpendapatan rendah berkemungkinan kekal berdaya tahan sekurang-kurangnya sehingga akhir tahun ini. Tetapi laluan untuk tahun depan dan seterusnya kurang pasti. Jika harga petrol kekal tinggi untuk masa hadapan, ia akhirnya akan menjejaskan kuasa beli pengguna , walaupun kunci kira-kira kukuh," kata BofA Securities.

Penganalisis NatWest Markets menunjukkan momentum asas yang stabil dalam ekonomi, walaupun terdapat potensi penarikan semula akibat Omicron dan kenaikan harga selanjutnya akibat konflik di Ukraine.

Ahli strategi Wells Fargo memegang sudut pandangan yang sama. Mereka percaya bahawa asas yang kukuh dan keadaan kewangan yang masih menggalakkan harus menyumbang kepada kesinambungan pemulihan ekonomi.

"Bagaimanapun, risiko itu sudah pasti berkembang disebabkan oleh kedua-dua kelemahan pertumbuhan ekonomi global dan keadaan kewangan yang semakin ketat, dan mereka perlu dipantau dengan teliti," kata Wells Fargo.

Menurut pakar, isyarat Fed bahawa ia akan segera mengetatkan dasar monetari mengancam untuk memperlahankan pertumbuhan ekonomi.

Goldman Sachs baru-baru ini menganggarkan bahawa kebarangkalian kemelesetan ekonomi di Amerika Syarikat dalam dua tahun akan datang ialah 35%.

Deutsche Bank kurang optimistik tentang prospek ekonomi AS dan memberi amaran bahawa AS akan menghadapi kemelesetan yang serius tahun depan.

"Bank pusat AS berkemungkinan akan melakukan pengetatan dasar monetari yang paling agresif sejak 1980-an, yang akan mendorong ekonomi negara ke dalam kemelesetan yang ketara menjelang akhir tahun depan," penganalisis Deutsche Bank percaya.

Menurut mereka, ia akan mengambil masa yang lama sebelum inflasi kembali kepada sasaran 2% Fed.

"Kami secara konservatif menganggap bahawa untuk melaksanakan tugas ini, ia akan mencukupi untuk kadar dana persekutuan berada dalam julat 5% hingga 6%. Ini sebahagiannya disebabkan oleh fakta bahawa proses mengetatkan dasar monetari akan disokong oleh pengurangan kunci kira-kira Fed," kata Deutsche Bank.

Sekarang semua orang cuba memahami betapa cepatnya FOMC mahu membawa kadar ke tahap "neutral", yang, menurut pegawai Fed, tidak merangsang atau menghalang pertumbuhan ekonomi.

Walau bagaimanapun, masalahnya ialah tiada siapa yang benar-benar tahu di mana tahap "neutral" ini, dan inflasi yang tinggi menjadikannya lebih sukar untuk ditentukan berbanding sebelum ini.

Masih tidak jelas berapa pusingan kenaikan kadar yang diperlukan oleh bank pusat AS untuk mengekang inflasi, dan apakah kebarangkalian bahawa pengetatan dasar di Amerika Syarikat akan mengikuti senario yang pasaran niaga hadapan sedang meletakkan sebut harga, menjangkakan kemuncak kadar dana persekutuan pada catatan 3-3.5% pada tahun 2023.

Jangkaan ini mendorong hasil perbendaharaan dan kadar pertukaran USD, mengurangkan ramalan untuk pertumbuhan ekonomi dan memberi tekanan kepada harga saham.

"Sejak 18 bulan yang lalu, kami mempunyai senario yang sempurna: pertumbuhan ekonomi dipercepatkan dan hasil bon jatuh - kombinasi sempurna untuk aset berisiko. Kini kami mempunyai keadaan yang bertentangan sepenuhnya," kata pakar PineBridge Investments. Indeks saham utama AS telah merosot dengan ketara sejak awal tahun. Jadi, S&P 500 merosot sebanyak 12% dan mungkin kehilangan sekurang-kurangnya 4% menjelang akhir bulan ini.

Sementara itu, dolar AS telah meningkat sebanyak 7.3% sejak awal tahun, dan telah menambah 4.5% sejak awal bulan April. Sesi semalam di Wall Street, secara ringkas, adalah tidak jelas. Indeks saham AS mendapati sukar untuk memilih arah pada hari Rabu, tetapi akibatnya mereka dapat mendapatkan semula beberapa kerugian yang ditanggung sehari sebelumnya. Khususnya, S&P meningkat 0.2%.Pada hari Rabu, pelabur terus memantau pelaporan korporat.

"Penyata kewangan syarikat menyokong pasaran sedikit sebanyak, tetapi kami tidak fikir ini cukup untuk pertumbuhan," kata pakar strategi di Principal Global Investors. Mereka percaya bahawa pasaran saham akan terus bergerak sama ada ke sisi atau ke bawah. Greenback, sebaliknya, menunjukkan bahawa ia mengatasi dengan sempurna walaupun tanpa sokongan penerbangan risiko, yang digantikan dengan percubaan untuk pulih di bursa saham.

Indeks USD meningkat kepada paras tertinggi lima tahun sekitar 103.9 mata pada hari Khamis, dan lonjakan lebih tinggi akan membawa kepada fakta bahawa ia akan mencapai tahap yang belum pernah terjadi sejak akhir tahun 2002.
Dolar AS secara aktif semakin mahal untuk sesi keenam berturut-turut. Malah data KDNK AS yang lemah untuk suku pertama 2022 tidak dapat membendung pertumbuhannya.

Menurut anggaran pertama, penunjuk menurun sebanyak 1.4% dari segi tahun.

Berdasarkan dinamik USD, peserta pasaran berharap bahawa ekonomi AS telah mengekalkan kekuatan asas yang mencukupi untuk menahan tekanan dalam bentuk lonjakan inflasi dan kenaikan kadar faedah.

"Pertumbuhan ekonomi di Amerika Syarikat merosot dengan ketara pada suku pertama. Ini disebabkan oleh fakta bahawa gelombang Omicron melanda keyakinan pengguna dan pergerakan rakyat. Dan kini kita harus menjangkakan pertumbuhan yang lebih baik pada suku kedua," kata penganalisis ING. Ia sepatutnya ambil perhatian bahawa data KDNK AS yang diterbitkan pada hari ini adalah retrospektif dan mungkin tidak menggambarkan gambaran sebenar ekonomi.

Oleh demikian, Fed tidak mungkin menyimpang daripada laluan mengetatkan dasar monetari. Matlamat nombor satu untuk bank pusat sekarang adalah untuk mengurangkan tekanan inflasi, dan pengukuhan mata wang AS sepatutnya membantu ini.
Pertumbuhan dolar diutamakan bukan sahaja oleh prospek kenaikan kadar faedah di Amerika Syarikat, tetapi juga oleh jangkaan bahawa Amerika akan mengatasi seluruh dunia dalam pertumbuhan ekonomi.

"Dolar harus kekal yakin untuk beberapa waktu, kerana jangkaan untuk pertumbuhan ekonomi di zon euro dan China telah menurun dengan ketara, manakala Fed kekal tegas," kata pakar strategi Westpac.

"Indeks USD berkemungkinan menguji kawasan di atas 104 menjelang mesyuarat FOMC minggu depan, dan penembusan tahap ini akan membuka laluan untuk menguji tahap 107, yang kali terakhir dicapai pada tahun 2002," tambah mereka.
Kekuatan dolar juga dijelaskan oleh kelemahan pesaing utamanya – terutamanya euro.

EU lebih menderita daripada AS akibat konflik Ukraine dan terputusnya hubungan ekonomi dengan Rusia, dan kuarantin berskala besar yang berkaitan dengan COVID-19 di China, pasaran utama untuk eksport blok itu, menambah masalah kepada situasi yang sedang merosot.

Presiden Bank Pusat Eropah Christine Lagarde berkata pada hari Jumaat bahawa Eropah lebih terintegrasi ke dalam rantaian nilai global berbanding Amerika Syarikat. Menurutnya, bahagian perdagangan dalam keluaran dalam negara kasar zon euro meningkat pada tahun 2019 kepada 54% berbanding 31% dua puluh tahun lalu, manakala di AS pertumbuhan adalah 3%, mencapai 26%.

Lagarde juga merujuk kepada kajian terbaru yang menunjukkan bahawa 46% syarikat Jerman menerima sejumlah besar bekalan dari China. Hampir separuh daripada mereka merancang untuk mengurangkan pergantungan ini. Tindakan ketenteraan di Ukraine kini bermakna bahawa adalah perlu untuk memfokuskan semula pencarian pembekal dengan kos terendah pada pakatan geopolitik.

"Kita mesti cuba meningkatkan keselamatan perdagangan dalam masa yang tidak menentu ini. Malah industri yang tidak dianggap strategik mungkin menjangkakan kemusnahan perintah perdagangan global dan menyesuaikan pengeluaran sendiri," kata Lagarde.

Barat telah pun mengenakan banyak sekatan terhadap Moscow kerana operasi ketenteraan di Ukraine. Walaupun fakta bahawa industri minyak dan gas Persekutuan Rusia nampaknya menjadi sasaran yang jelas untuk sekatan, setakat ini hanya Amerika Syarikat dan Great Britain yang telah memperkenalkan sekatan sebenar. Kedua-dua negara telah mengumumkan bahawa mereka akan berhenti sepenuhnya mengimport minyak Rusia.Walau bagaimanapun, Kiev meletakkan paling banyak tekanan kepada negara-negara EU, mendorong mereka untuk mengenakan sekatan terhadap sumber tenaga Rusia.Berdasarkan kenyataan awam pelbagai pegawai Eropah, mereka bersedia untuk melakukan ini, tetapi pada satu tarikh kemudian.

Sekiranya berlaku embargo penuh, EU perlu segera mencari 3 juta tong minyak sehari. Rantau itu sudah membeli minyak dari Amerika Syarikat, tetapi ia perlu meningkatkan bekalan secara mendadak, yang sangat sukar, memandangkan ketiadaan saluran paip minyak merentasi Atlantik.

Inisiatif "hijau" yang telah mendapat momentum di EU sejak beberapa tahun kebelakangan ini telah menerima satu lagi dorongan kuat selepas tercetusnya konflik di Ukraine. Matlamatnya adalah untuk mengurangkan pergantungan kepada bahan api fosil, dalam pasaran yang Rusia adalah pemain utama. Walau bagaimanapun, pada mulanya, menurut pakar, satu inflasi hanya akan digantikan oleh yang lain, yang akan disebabkan oleh kenaikan harga tembaga , nikel, aluminium, lithium, grafit dan mineral lain. Oleh kerana galian ini digunakan secara meluas dalam pengeluaran, tidak mungkin untuk menyetempatkan inflasi.

IMF percaya bahawa harga logam boleh kekal pada paras rekod selama beberapa dekad, sementara akan ada orientasi semula kepada sumber tenaga "hijau".
Awal bulan ini, sebuah organisasi terkemuka menurunkan unjurannya untuk pertumbuhan ekonomi zon euro tahun ini daripada 3.9% kepada 2.8%.

"Saluran utama konflik ketenteraan di Ukraine dan sekatan Barat terhadap Rusia menjejaskan ekonomi zon euro ialah kenaikan harga tenaga dunia dan keselamatan tenaga di negara anggota, yang membawa kepada pengeluaran yang lebih rendah dan inflasi yang lebih tinggi," kata IMF.

Peningkatan ketegangan dalam hubungan dengan Rusia dan risiko menamatkan pergantungan kepada minyak Rusia di seluruh EU mengurangkan prospek pertumbuhan zon euro dan memberi tekanan kepada euro. Pasangan mata wang EUR/USD bersedia untuk menguji paras terendah 2017 pada 1.0340, Westpac percaya."Peningkatan dalam kos transformasi sektor tenaga, tamparan kepada keyakinan dan potensi untuk merendahkan lagi ramalan pertumbuhan serantau ke arah kemelesetan menyebabkan kejatuhan Pasangan EUR/USD ke paras terendah 2020 di rantau 1.0635-1.0640 dan penembusannya. Kami melihat potensi untuk ujian agresif pada tahap rendah 2017 pada 1.0340 dengan tahap ketara pertengahan pada 1.0450 dan 1.0415," kata penganalisis bank itu.

"Adalah sukar untuk memahami data dari zon euro yang boleh menghentikan kejatuhan euro menjelang mesyuarat FOMC pada minggu depan. Mata wang tunggal itu kini perlu pulih melebihi AS$ 1.0760 untuk mengurangkan risiko penurunan," tambah mereka.

Dengan latar belakang prospek kemusnahan ekonomi blok mata wang, serta penurunan dalam pengeluaran di rantau ini, pelabur lebih suka memindahkan dana ke tempat yang lebih dipercayai, iaitu, ke Amerika Syarikat. Dan penerima utama aliran tunai ini ialah dolar AS, yang mengukuh sehingga menjejaskan rakan sejawatan Eropah (euro).

Pada hari Khamis, pasangan mata wang EUR/USD mengemas kini paras terendah awal 2017, merosot di bawah 1.0500. Pecahan tanda ini membuatkan pemain berfikir tentang kemungkinan pencapaian keseimbangan, termasuk disebabkan oleh perbezaan kadar dasar monetari di kedua-dua belah Atlantik.

Pelabur sedang bersedia untuk pengetatan yang lebih agresif oleh Fed dan bertaruh bahawa kos pinjaman di Amerika Syarikat akan meningkat sebanyak 1% pada dua mesyuarat FOMC akan datang.

Pada masa yang sama, peserta pasaran menjangkakan bahawa kadar faedah di zon euro berkemungkinan besar tidak akan naik ke tahap Amerika Syarikat sama ada tahun ini atau akan datang.

"Pengukuhan pesimisme mengenai ekonomi zon euro dan perbezaan yang jelas tidak menguntungkan bagi kadar dasar monetari ECB dan Fed mendedahkan EUR/USD kepada risiko menguji tahap rendah awal 2017 pada 1.0341 dalam beberapa hari atau minggu akan datang," pakar strategi Scotiabank percaya.

"Jika Rusia menyekat aliran tenaga, kompleks perindustrian EU mungkin terpaksa mengurangkan pengeluaran dengan ketara, menjerumuskan zon euro ke dalam kemelesetan. Ini akan membuka laluan untuk menguji keseimbangan pasangan mata wang EUR/USD, kerana aliran keluar modal dari zon euro akan meningkat disebabkan oleh kemerosotan prospek ekonomi, yang akan memaksa ECB untuk menangguhkan kenaikan kadar," kata mereka.

Keputusan Rusia untuk menghentikan bekalan gas ke Bulgaria dan Poland adalah tamparan terbaru kepada mata wang tunggal itu. Selepas berita ini, kebimbangan mengenai krisis tenaga di EU telah meningkat dengan ketara.

Kremlin telah menunjukkan bahawa ia serius, dan ini adalah panggilan amaran untuk yang lain. Jerman dan negara Eropah yang lain mungkin berada dalam barisan seterusnya untuk mengenakan sekatan gas.

"Nampaknya ini adalah tindakan terbuka pertama perang tenaga. Persoalannya sekarang ialah sama ada sekatan itu akan dilanjutkan kepada pengimport utama lain, yang dengan cepat boleh menjadi ujian serius keazaman Eropah untuk menyokong Ukraine dalam menghadapi kenaikan harga tenaga dan risiko kemelesetan yang semakin meningkat," kata RBC Capital Markets.

"Embargo mungkin membawa ekonomi Eropah ke dalam kemelesetan lebih awal daripada yang disangkakan, dan akibatnya kami melihat penjualan euro, menjangkakan ia akan melemah kepada sekurang-kurangnya AS$ 1.05 dalam masa terdekat dan mungkin menghampiri pariti," Bluebay Asset Management penganalisis berkata.

Keseimbangan pasangan mata wang EUR/USD tidak akan ditembusi sekiranya gangguan dalam bekalan tenaga dihalang dan dasar ECB diperketatkan, seperti yang dipercayai oleh Rabobank.

Sebagai tambahan kepada ECB, talian hayat untuk euro, menurut penganalisis Scotiabank, akan menjadi kelemahan ketara risiko ketenteraan di Ukraine, yang akan menghapuskan kebimbangan kemelesetan di zon euro, dan peningkatan luas yang berkaitan dalam sentimen risiko akan membawa kepada penurunan dalam dolar AS.

Di samping itu, penyelesaian konflik Rusia-Ukraine dan penyelesaian masalah rantaian bekalan mungkin mengurangkan tekanan inflasi, yang akan membolehkan Fed menjadi kurang agresif.

Setakat ini, pegawai Fed telah menyatakan kesediaan untuk menaikkan kadar sasaran dengan cepat kepada 2.5% untuk membendung rekod inflasi selama 40 tahun di Amerika Syarikat.

Pada masa yang sama, pasaran niaga hadapan untuk kadar tersebut menunjukkan peningkatan yang lebih ketara, menjangkakan bahawa bank pusat pada mesyuarat seterusnya pada bulan Jun akan menaikkan kadar serta-merta sebanyak 75 mata asas, kepada 1.75%, kemudian sebanyak 50 mata asas pada bulan Julai, kepada 2.25%.

Oleh itu, tiada perubahan dalam mood kenaikkan dolar, dan mata penurunan pasangan mata wang EUR/USD masih terarah kepada bahagian bawah.

Sokongan terdekat untuk pasangan itu ialah pada 1.0460, diikuti oleh 1.0410 dan 1.0370.

Sebaliknya, rintangan awal terletak pada 1.0560, dan kemudian pada 1.0600 dan 1.0650.