FX.co ★ EUR/USD: dolar masih mempunyai sesuatu untuk diperjuangkan, dan euro masih berisiko untuk jatuh

Jangkaan kitaran normalisasi dasar monetari yang paling agresif di AS dalam beberapa dekad kebelakangan ini telah menjejaskan pasaran kewangan global tahun ini. Akibatnya, indeks S&P 500 telah jatuh sekitar 14% daripada rekod tertinggi pada awal Januari. Pada masa yang sama, dolar AS meningkat lebih daripada 7% berbanding pesaing utamanya, termasuk euro, kerana pedagang bertaruh bahawa Rizab Persekutuan akan mengetatkan dasar monetari lebih cepat daripada bank pusat lain.
Konflik di Ukraine dan penutupan anti-buli di China menyumbang kepada pengukuhan mata wang AS, yang bukan sahaja memperlahankan pertumbuhan ekonomi global, tetapi juga mendorong inflasi global.
Semua ini membawa kepada pengaliran keluar dana daripada pasaran saham yang memihak kepada dolar pelindung, yang mana indeks USD dapat mengemas kini paras tertinggi 20 tahun di bawah paras 104.00.
Pada bulan April sahaja, dolar AS memperoleh sekitar 5%, dan S&P 500 kehilangan hampir 8%.
Kemerosotan dalam permintaan untuk aset berisiko mencetuskan kejatuhan euro kepada nilai terendah dalam dua dekad berhampiran $1.0470.
Pada awal bulan baharu, dolar kekal menghampiri kemuncak beberapa tahun, menyebabkan pasangan mata wang EUR/USD di bawah tekanan.
Sementara itu, indeks S&P 500 mencapai paras terendah tahunan baharu tepat di atas paras 4100, selepas itu ia berjaya pulih sekitar 100 mata.
Namun begitu, pelabur kekal berhati-hati dengan menjangkakan petunjuk baharu daripada Fed tentang sejauh mana dan seberapa cepat ia bersedia untuk pergi dari segi mengetatkan dasarnya, serta menjelang pengeluaran data penting mengenai pekerjaan Amerika.
Sementara pedagang menunggu pengumuman keputusan Fed mengenai dasar monetari, dolar mengukuhkan pertumbuhan baru-baru ini pada hari Rabu, indeks Wall Street utama didagangkan terutamanya di zon merah, dan pasangan EUR/USD didagangkan dalam julat 1.0510 -1.0560.
Selepas Fed menaikkan kadar utamanya sebanyak 50 mata asas buat kali pertama sejak 2000, berikutan keputusan mesyuarat Mei, dolar AS mencatatkan penurunan harian terbesar sejak awal Mac, setelah menjunam hampir 1%. Sementara itu, S&P 500 melonjak 3% kepada 4,300.17 mata, yang merupakan keputusan terbaik sejak Mei 2020. Pasangan EUR/USD mengambil bahagian dalam penjualan dolar dan mencapai tahap tertinggi dalam seminggu berhampiran 1.0630.
Hakikatnya ialah bank pusat AS telah memberikan isyarat yang lebih perlahan mengenai tindakan selanjutnya daripada jangkaan ramai peserta pasaran.

Pada sidang akhbar, pengerusi Fed Jerome Powell berkata bahawa kenaikan kos pinjaman sebanyak 50 mata asas akan dipertimbangkan pada beberapa mesyuarat FOMC akan datang. Menurutnya, kenaikan kadar utama sebanyak 75 mata asas sekali gus tidak dibincangkan secara aktif. Ia menjadi dingin untuk pergerakan menaik dolar. Berdasarkan sebut harga niaga hadapan untuk kadar asas Fed, kebarangkalian langkah sedemikian pada mesyuarat seterusnya pada bulan Jun dianggarkan sekitar 95%.
Di samping itu, Powell menegaskan bahawa ambang tepat kadar neutral tidak ditakrifkan secara ketat oleh bank pusat.
Komen Powell membolehkan pedagang membuat kesimpulan bahawa bank pusat AS tidak merancang untuk menaikkan kadar pada kadar yang lebih tinggi daripada 50 bp.
Rancangan bank pusat untuk mengurangkan penyata imbangan juga mengejutkan peminat dolar.
Pasaran adalah berdasarkan fakta bahawa mulai bulan Jun penyata imbangan Fed akan dikurangkan sebanyak 95 bilion setiap bulan, dan rancangan itu memperuntukkan pecutan tiga bulan kepada volum sedemikian.
Ketetapan dalam menaikkan kadar dan pendekatan konservatif bank pusat terhadap QT bertindak sebagai nafas baru untuk pasaran saham AS, menghulurkan bantuan kepada kenaikan harga EUR/USD dan memberi tekanan kepada dolar.
"Fed tidak boleh (atau, lebih baik untuk mengatakan, tidak) mengatasi bar hawkish yang ditetapkan oleh pasaran. Kami tidak fikir ia akan menjadi keterlaluan untuk mengatakan bahawa keputusan bank pusat itu adalah kejutan dovish pertama daripada bank pusat berbanding jangkaan pasaran dalam tempoh lebih enam bulan," kata pakar strategi NatWest.
Bagaimanapun, niaga hadapan saham utama AS turun pada hari Khamis, kehilangan kira-kira 4% secara purata.
Dengan latar belakang ini, pasangan mata wang EUR/USD dengan cepat kehilangan momentum positifnya, gagal untuk kekal di atas 1.0600. Sementara itu, dolar AS telah meletakkan kelemahan baru-baru ini di belakangnya, menyasarkan ke puncak julat baru-baru ini sekitar 104.00.
Jelas sekali bahawa pengetatan dasar monetari Fed dan pengurangan penyata imbangan bank pusat akan membawa kepada peningkatan dalam kos pendanaan dolar dan aliran keluar mudah tunai daripada pasaran, yang dalam jangka sederhana adalah negatif untuk luas. pelbagai aset berisiko.
Di samping itu, ingat bahawa pasaran pertukaran asing bukanlah jalan sehala.
Walaupun terdengar lebih perlahan daripada jangkaan pasaran, bank pusat AS masih kekal lebih keras daripada pesaing utamanya, termasuk ECB.
Walaupun pelabur mempunyai jangkaan yang agak sederhana untuk kadar faedah di Amerika Syarikat, peningkatan dalam kos peminjaman di negara itu sebanyak 200 mata asas lagi menjelang akhir tahun kekal dalam sebut harga.

Penjaja dalam Majlis Tadbir Bank Pusat Eropah bertegas untuk memulakan kenaikan kadar lebih awal. Pasaran kini meletakkan untuk kenaikan kadar ECB Julai, tetapi tamparan kepada ekonomi zon euro akibat konflik di Ukraine mungkin bermakna berpotensi untuk bermula kemudian . Ketua bank pusat Finland, Olli Rehn, berkata bahawa ia akan munasabah untuk menjangkakan kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas pada bulan Julai, dan membawa kadar faedah kepada sifar pada musim gugur.
Ketua Ekonomi ECB Philip Lane pula berkata bahawa masa tepat kenaikan kadar tidak begitu penting sekarang. Beliau menyatakan bahawa bank pusat tidak akan menukar kadar serta-merta, tetapi secara berurutan. Lonjakan ketara dalam harga tenaga sejak musim panas 2021 mewakili kejutan makroekonomi yang serius, kata Lane.
Sementara itu, ahli Majlis Tadbir ECB Fabio Panetta berkata bahawa adalah tidak berhemah untuk menaikkan kadar sebelum menerima data mengenai KDNK zon euro untuk suku kedua, dimana ramalan pertamanya akan dikeluarkan pada 20 Julai.
"Ketidakpastian dan risiko yang kita hadapi adalah sangat besar, dan tiada siapa yang boleh meramalkan dengan munasabah apa yang akan berlaku antara sekarang dan akhir tahun ini," kata Panetta, sambil menyatakan bahawa zon euro kini secara de facto stagnan.
"Pertumbuhan ekonomi di zon euro pada suku pertama ialah 0.2% dan, sebenarnya, akan menjadi sifar tanpa apa yang mungkin berlaku sebahagiannya satu kali lonjakan pertumbuhan di beberapa negara," katanya.
"ECB mungkin menamatkan kitaran kadar negatif selepas memutuskan bila untuk menamatkan program QE pada suku ketiga," kata Panetta.
Fed yakin bahawa ekonomi Amerika sangat kukuh dan akan dapat menahan kenaikan kadar faedah, kata Powell.
"Walaupun keseluruhan aktiviti ekonomi merosot pada suku pertama, perbelanjaan isi rumah dan pelaburan dalam aset tetap kekal tinggi. Pertumbuhan pekerjaan adalah baik dalam beberapa bulan kebelakangan ini, dan kadar pengangguran telah menurun dengan ketara," kata FOMC dalam kenyataan terakhirnya.

Euro masih menderita kerana fakta bahawa konflik tenaga antara Eropah dan Rusia penuh dengan menenangkan ekonomi Eropah. Dolar masih mendapat manfaat daripada kemasukan dana ke tempat selamat, kerana konflik di Ukraine dan sekatan berskala besar berkaitan COVID-19 di China menimbulkan kebimbangan tentang pertumbuhan global dan gangguan baharu dalam rantaian bekalan global.
Selagi masalah ini kekal dalam radar pelabur, dan bank pusat terkemuka lain tidak memperoleh kelajuan yang sama atau lebih besar daripada pesaing Amerika mereka, ia tidak berbaloi untuk menunggu penarikan semula dolar yang stabil.
Westpac percaya bahawa penjualan mata wang AS "berdasarkan fakta" selepas kenaikan kadar Fed sebanyak 50 mata asas tidak mungkin mengubah arah aliran keseluruhan dalam USD.
"Penurunan mata wang dolar baru-baru ini daripada 103.60 kepada 102.50 mungkin menunjukkan lebih banyak kedudukan pasaran cenderung daripada perubahan dalam kemungkinan trajektori kadar dana persekutuan pada 2023," kata pakar strategi bank itu.
"Zon euro sedang bergelut dengan situasi stagflasi yang lebih akut, dan China sedang bergelut dengan wabak COVID-19, yang telah menyebabkan penutupan yang teruk, yang mengurangkan jangkaan pertumbuhan ekonomi sedang pesat membangun. Spread hasil terus mencadangkan pertumbuhan USD selanjutnya pada minggu-minggu akan datang , walaupun mungkin pada separuh kedua tahun tanda-tanda kelembapan dalam ekonomi AS mungkin melemahkan dolar," tambah mereka.
"Data pekerjaan NFP, seperti biasa, adalah "kuda hitam", tetapi ia tidak seharusnya mengubah gambaran keseluruhan pasaran buruh yang stabil, yang akan ditekankan oleh wakil Fed pada hari-hari mendatang dalam ucapan awam tradisional di media selepas pusat mesyuarat bank. Kami percaya bahawa tahap 104 masih akan ditembusi oleh indeks USD dalam perspektif beberapa hari/ berbilang minggu," kata Westpac.
Menurut pakar bank itu, kos ekonomi dan politik untuk menghapuskan pergantungan kepada pembawa tenaga Rusia berkemungkinan menjejaskan pertumbuhan ekonomi EU dan euro pada separuh kedua 2022. Oleh itu, pasangan EUR/USD boleh menguji paras terendah 2017 pada 1.0340-1.0350, kata mereka.
"Menurut IMF, meninggalkan pergantungan kepada pembawa tenaga Rusia akan mengurangkan pertumbuhan ekonomi EU sebanyak 3% pada 2023. Tekanan ke atas ekonomi ini akan terus memberi kesan negatif kepada euro," kata Westpac.
"Perjanjian EU untuk mengurangkan import minyak Rusia dijangka minggu ini, tetapi risikonya ialah sekatan yang agresif mungkin memaksa Persekutuan Rusia untuk mengehadkan eksport gas sebagai tindak balas dan dengan itu memburukkan lagi krisis tenaga di EU," kata penganalisis bank itu.
Menurut mereka, jika euro tidak dapat pulih dengan cepat melebihi $1.0700, ia akan kekal di bawah ancaman penurunan mendadak lagi dan akan dapat menguji semula kawasan $1.0340-1.0350 (paras terendah 2017), malah kawasan $1.0200-1.0250.
Penganalisis MUFG Bank juga menunjukkan risiko penurunan dalam pasangan mata wang utama, kerana masalah bekalan tenaga EU kekal dalam perhatian.
"Potensi negatif akibat konflik di Ukraine terus memberi tekanan kuat ke atas euro. Hasil yang lebih merosakkan daripada jangkaan daripada situasi dengan bekalan gas ke Eropah akan meningkatkan kemungkinan pasangan EUR/USD jatuh di bawah paras pariti dalam bulan akan datang," kata mereka.

Pasangan mata wang EUR/USD kekal di latar belakang pada hari Khamis apabila saham AS jatuh dan dolar melonjak, mengimbangi kerugian yang dialami pada hari Rabu selepas keputusan dasar monetari FOMC diumumkan.
"Pasaran semalam menunjukkan pergerakan berasa lega. Menjelang Khamis, realiti persekitaran yang lebih sukar bagi saham mula diambil kira," kata pakar strategi di Principal Global Investors.
Amerika Syarikat melaporkan tuntutan pengangguran awal untuk minggu yang berakhir pada 29 April. Indikator meningkat kepada 200,000, yang ternyata lebih buruk daripada jangkaan 182,000.
Menurut ramalan, pada bulan April bilangan pekerjaan dalam ekonomi negara meningkat sebanyak 394-400,000, dan pengangguran turun kepada 3.5% daripada 3.6% yang dicatatkan pada bulan Mac.
Sementara itu, berita yang datang dari Eropah bercampur-campur. Jerman telah mengumumkan bahawa ia telah menandatangani kontrak untuk menyewa terminal terapung gas asli cecair untuk menggantikan bekalan Rusia. Bagaimanapun, EU masih belum mencapai kata sepakat mengenai embargo import minyak Rusia.
Dari segi data, pesanan pembuatan Jerman jatuh mendadak pada bulan Mac, turun 4.7% bulan ke bulan.
Persekitaran pasaran yang mengelak risiko menyokong dolar pada hari Khamis, dan pasangan mata wang EUR/USD kehilangan keuntungan pada hari Rabu. Ia telah merosot lebih daripada 100 mata daripada paras tertinggi mingguan yang dicatatkan sebelum ini.
"Nampaknya masih terlalu awal untuk diposisikan untuk menormalkan dasar Fed yang teratur, yang akan mewujudkan keadaan yang menggalakkan untuk kepentingan dalam risiko dalam pasaran global. Sebaliknya, masalah di Eropah dan China mewujudkan banyak halangan untuk euro, "Penganalisis ING menyatakan.
Rintangan awal untuk EUR/USD adalah pada 1.0560 (moving average 50 hari). Seterusnya, 1.0660 (tahap anjakan semula Fibonacci 38.2%) dan 1.0700 (moving average 100 hari) mungkin akan dimainkan.
Sebaliknya, penutupan di bawah 1.0560 akan membawa kepada ujian tahap psikologi penting 1.0500, dan kemudian 1.0470 (penetapan rendah beberapa tahun pada 26 April).