FX.co ★ Pasangan EUR/USD sedang menjangkakan situasi yang sangat membimbangkan: Fed dan ECB harus bertindak dengan lebih berhati-hati, tetapi berisiko melakukan terlalu sedikit dan terlambat

Dolar AS meneruskan perarakan kemenangannya, menguji kesabaran rakan dagangan utama Amerika Syarikat, yang mata wangnya telah mencapai paras terendah beberapa tahun.

Jadi, pegawai Bank Pusat Eropah sudah secara terbuka menyatakan rasa tidak puas hati mereka dengan kelemahan euro yang berterusan.

Pada hari Isnin, Presiden ECB Christine Lagarde berkata bahawa penyusutan nilai EUR telah meningkatkan tekanan inflasi.

Cara paling jelas untuk menyokong mata wang tunggal, sebagai tambahan kepada peningkatan mendadak dalam kadar, adalah dengan menjalankan campur tangan.

Khamis lalu, pihak berkuasa Jepun campur tangan dalam pasaran pertukaran asing buat kali pertama sejak tahun 1998 untuk menyokong yen yang agak teruk.

Langkah ini membawa kepada fakta bahawa pasangan mata wang USD/JPY runtuh sebanyak lima angka dalam masa sejam sahaja. Bagaimanapun, dalam beberapa hari, pasangan itu berjaya memulihkan hampir semua kedudukan yang hilang.

Hakikatnya ialah faktor asas yang kini mendorong kadar pertukaran adalah lebih kuat berbanding campur tangan bank pusat.

Pada masa yang sama, nampaknya tidak mungkin bank pusat terbesar bersedia untuk menyelaraskan tindakan mereka untuk memberi tekanan kepada dolar, seperti yang mereka lakukan pada tahun 1985 dengan memuktamadkan perjanjian Plaza Accord.

Ini masih bertentangan dengan keutamaan Amerika Syarikat untuk mengurangkan inflasi dan melemahkan sebut harga saham.

Pada bulan sejak Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell mengambil pendirian tegas terhadap inflasi, saham AS telah mengalami kerugian dua angka.

Khususnya, indeks S&P 500 telah jatuh kira-kira 14% dalam hampir lima minggu.

Menurut penunjuk yang dijejaki oleh Federal Reserve Bank of Chicago, keadaan kewangan am di Amerika Syarikat kekal di bawah purata sejarah mereka atau sedikit lemah, yang merupakan isyarat bahawa pegawai Fed mungkin masih mempunyai, seperti yang dikatakan oleh kebanyakan mereka, masih banyak kerja perlu dilakukan.

"Apa yang kami dengar daripada Fed hanyalah keengganan untuk membenarkan sebarang kedudukan dovish sehingga keadaan kewangan mencapai tahap yang lebih sukar dan terdapat bukti yang meyakinkan tentang penurunan inflasi," kata pakar strategi Deutsche Bank.

Oleh demikian, pertumbuhan indeks USD menyumbang kepada pencapaian matlamat dwi bank pusat ini.

Para pegawai di Washington telah menjelaskan dalam beberapa hari kebelakangan ini bahawa mereka melihat di luar kedua-dua laut merah di Wall Street dan kebimbangan di luar negara bahawa bank pusat AS mungkin mendorong dunia ke ambang kemelesetan.

Pada hari Selasa, penasihat ekonomi Rumah Putih Brian Deese berkata bahawa kenaikan dolar mencerminkan kekuatan relatif ekonomi AS. Beliau juga berkata bahawa beliau melihat tiada keperluan untuk menyesuaikan kadar pertukaran mata wang AS dalam rangka kerja perjanjian global.

"Sehingga dasar monetari dan fiskal di seluruh dunia membawa kepada pengukuhan sebenar mata wang masing-masing, kami menjangkakan dolar akan menjadi sangat tinggi," kata penganalisis Credit Suisse.

Commerzbank juga meramalkan bahawa dolar AS akan kekal kukuh.

"Pegawai Fed tidak meragui bahawa perjuangan menentang inflasi melalui kenaikan kadar yang agresif tetap menjadi keutamaan mereka. Sudah tentu, mereka juga melihat risiko untuk ekonomi, tetapi penerbitan data baru-baru ini memberi sedikit alasan untuk pasaran kewangan meragui keazaman bank pusat," mereka tercatat.

"Tidak kira bagaimana anda melihatnya, ia masih dipersoalkan di mana lagi dolar boleh berkembang. Bagaimanapun, tiada alternatif pada masa ini. Pengukuhan mata wang AS mungkin berterusan untuk beberapa waktu, manakala pasangan EUR/USD akan cenderung untuk penurunan lagi," tambah mereka.

Pada hari Selasa, dolar AS berjaya mengenepikan kerugian hariannya dan kembali ke wilayah positif selepas pengeluaran data AS yang lebih baik daripada jangkaan.

Jadi, pada bulan September, indeks keyakinan pengguna di negara ini daripada Lembaga Persidangan meningkat kepada 108 mata berbanding 103.6 mata sebulan sebelumnya. Penunjuk telah mengemas kini paras tertinggi untuk lima bulan yang lalu. Penganalisis meramalkan peningkatan kepada 104.5 mata.

Sementara itu, jualan rumah baharu di Amerika Syarikat pada Ogos melonjak sebanyak 28.8% berbanding bulan sebelumnya dan berjumlah 685,000. Pertumbuhan penunjuk itu telah menjadi rekod sejak Jun 2020. Pakar secara purata menjangkakan penurunan dalam jualan bangunan baru bulan lepas kepada 500 ribu.

Data ini berfungsi sebagai pendorong mata wang AS dan memberi tekanan kepada sebut harga saham AS.

S&P 500 mengemas kini paras rendah sejak Disember 2020, setelah gagal mengekalkan kenaikan yang diperhatikan pada awal sesi. Nilai penunjuk turun sebanyak 0.21% kepada 3647.29 mata.

Baru-baru ini, prinsip: lebih baik data, lebih teruk pasaran, berfungsi seperti jam tangan Switzerland.

Ternyata ancaman tindakan lebih agresif oleh Fed lebih dahsyat bagi pelabur berbanding kelembapan pertumbuhan ekonomi negara.

Presiden Fed Minneapolis Neil Kashkari percaya bahawa Fed perlu mengetatkan dasar monetari sehingga inflasi menjadi perlahan.

"Satu-satunya kesilapan yang saya sangat sedar, yang saya tidak ingin ulangi sejak tahun 1970, apabila ahli politik melihat kelemahan ekonomi dan inflasi yang perlahan, mereka menurunkan kadar, menganggap mereka telah melakukan tugas mereka. Dan kemudian inflasi meletus lagi. Saya percaya bahawa ini adalah kesilapan yang kita tidak boleh dan tidak akan lakukan," kata Kashkari.

Pada masa yang sama, beliau mengakui bahawa terdapat risiko keterlaluan, tetapi menyatakan bahawa Fed sedang bergerak pada kadar agresif yang sesuai untuk mengekang inflasi.

Ketua Federal Reserve Bank of Minneapolis percaya bahawa "soft landing" ekonomi adalah masih mungkin.

Menurut Mary Daly, presiden Fed San Francisco, Fed bertekad untuk mencapai kelembapan dalam inflasi, tetapi bank pusat tidak mahu menyebabkan kemelesetan ekonomi.

Dalam persekitaran semasa inflasi yang tinggi, adalah penting untuk bertindak secermat mungkin supaya tidak menyebabkan kerosakan jangka panjang kepada pasaran buruh, katanya.

Daly percaya bahawa kestabilan harga adalah penting. Pada pendapat beliau, pecutan inflasi di Amerika Syarikat adalah kira-kira separuh disebabkan oleh permintaan yang berlebihan dan kira-kira separuh disebabkan oleh bekalan yang terhad. Ketua Fed San Francisco berharap peningkatan kos peminjaman oleh Fed akan mengurangkan permintaan, manakala bekalan akan pulih, akibatnya kedua-dua faktor ini akan menjadi seimbang.

"Namun begitu, gangguan dalam rantaian bekalan masih berterusan, dan bekalan dalam pasaran buruh tidak berkembang secepat yang dijangkakan, jadi bank pusat AS mungkin perlu memberi sedikit tekanan ke atas permintaan untuk memastikan inflasi semakin perlahan, "kata Daly.

Didorong oleh ulasan agresif wakil-wakil Fed, dolar AS kembali kepada pertumbuhan. Sementara itu, pasangan mata wang EUR/USD kehilangan mata yang diperoleh semasa sesi. Ia mengakhiri dagangan Selasa dalam negatif sedikit, jatuh kepada 0.9590 daripada paras penutupan sebelumnya 0.9605.

Ini berikutan kebocoran besar bahan api biru ke Laut Baltik daripada 2 saluran paip gas Rusia di tengah-tengah krisis tenaga zon euro.

"Sama ada data dari Amerika Syarikat yang mengejutkan dengan pertumbuhan, pentadbiran Amerika tidak menunjukkan kebimbangan mengenai dolar yang kukuh, atau babak baharu dalam krisis tenaga di Eropah, semua ini memberi keterangan menyokong kesinambungan peningkatan USD," ahli strategi ING percaya.

Mereka tidak melihat halangan yang ketara untuk dolar sehingga paras 120.

"Kami meramalkan pembetulan cetek dan pertumbuhan USD selanjutnya pada peringkat peningkatan yang kuat ini," lapor ING.

Pada pagi hari Rabu, dolar AS mencapai paras tertinggi baru 20 tahun di kawasan 114.75-114.80. Pada masa yang sama, pasangan mata wang EUR/USD melanjutkan penurunannya pada hari Selasa, menjunam ke kawasan 0.9530, di mana ia terakhir didagangkan pada Jun 2002.

Mata wang tunggal itu bergelut untuk mengekalkan kestabilan berbanding dolar, walaupun terdapat ulasan hawkish pegawai ECB.

ECB harus terus menaikkan kadar faedah untuk membendung inflasi, walaupun kesan sampingan dasar mengetatkan akan menjadi pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah, kata Presiden ECB Christine Lagarde pada hari Rabu.

"Kami perlu mengembalikan inflasi kepada 2% dalam jangka sederhana, dan kami akan melakukan apa yang perlu kami lakukan, iaitu, kami akan terus menaikkan kadar faedah pada beberapa mesyuarat akan datang. Jika kami tidak memenuhi mandat kami, ia akan telah menyebabkan lebih banyak kerosakan kepada ekonomi," katanya.

Ahli Majlis Tadbir ECB Robert Holzmann berkata kenaikan 75 mata asas dalam kadar faedah akan menjadi pilihan yang baik untuk mesyuarat Oktober.

Seorang lagi wakil ECB, Peter Kazimir, berkata bahawa menaikkan kadar sebanyak 75 mata asas akan menjadi calon yang sangat baik untuk mengekalkan kadar pengetatan dasar.

Menurut Naib Presiden ECB Luis de Guindos, bank pusat akan terus menaikkan kadar dalam beberapa bulan akan datang, tetapi bilangan dan saiz kenaikan akan ditentukan oleh data masuk.

"Pada 2023, pertumbuhan akan menjadi sangat rendah, di bawah 1% dalam versi asas. Peningkatan dalam kadar faedah akan memberi kesan yang jelas kepada kesolvenan korporat," katanya.

Ahli Majlis Tadbir ECB Yannis Stournaras percaya bahawa bank pusat harus mematuhi prinsip asas kepelbagaian dan fleksibiliti, kerana masalah yang dihadapinya berbeza daripada yang dihadapi oleh Fed di Amerika Syarikat.

"Inflasi di Eropah hari ini berlaku dari aspek penawaran, bukan permintaan. Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh import gas asli dari Rusia," katanya.

Syarikat penyelidikan GfK pada hari Rabu melaporkan bahawa penunjuk utama keyakinan pengguna di Jerman pada bulan Oktober mengemas kini paras terendah dalam sejarah.

Nilai indikator turun kepada -42.5 mata berbanding -36.8 mata pada bulan September. Rekod terendah dicatatkan untuk bulan keempat berturut-turut. Penganalisis secara purata meramalkan penurunan yang kurang ketara dalam penunjuk – kepada -39 mata.

Data ini menggariskan kebimbangan penduduk tentang inflasi yang tinggi dan harga tenaga, serta kebimbangan berterusan tentang kemungkinan kemelesetan dalam ekonomi negara.

Hanya tekanan jualan yang diperbaharui di sekitar dolar di tengah-tengah sentimen pasaran yang bertambah baik membantu pasangan mata wang EUR/USD itu bangun dari lututnya dan melantun lebih 200 mata dari paras terendah 20 tahun.

Pasaran saham AS bergerak ke pertumbuhan pada hari Rabu, cuba membalikkan penurunan berturut-turut berbilang hari. Khususnya, indeks S&P 500 menambah kira-kira 2% pada hari Rabu.

Credit Suisse masih menjangkakan indeks akan jatuh kepada 3235-3195.

"Purata pergerakan 200 minggu, yang berada pada tahap 3590, setakat ini menentang. Walau bagaimanapun, ini akan menjadi hentian sementara. Pecahan bersih seterusnya pada tanda 3590 dan penutupan di bawahnya mungkin mengukuhkan momentum penurunan harga, dan kemudian sokongan akan diaktifkan sekitar 3505-3494 (kawasan di mana pembetulan tahap Fibo 50% aliran menaik 2020-2021 dan paras tertinggi suku pertama 2020 berada). Walaupun kami menjangkakan sokongan akan lebih dipercayai di sini, kejayaannya mungkin membuka laluan untuk jatuh ke zon 3235-3195," kata pakar bank itu.

"Rintangan terdekat ditandakan pada tahap 3727-3758, dan tanda 3907 sepatutnya menghalang pertumbuhan selanjutnya," tambah mereka.

Pakar memberi amaran bahawa sebarang penangguhan untuk euro juga mungkin tidak bertahan lama, kerana senario buruk masih berlegar di atas ekonomi blok mata wang itu.

Selepas lebihan belian dihapuskan, dolar AS mungkin melanjutkan kenaikan ke atas, pada mulanya ke tahap pusingan 115.00, dan kemudian ke paras tertinggi Mei 2002 pada 115.30.

"Dolar harus kekal stabil sehingga Fed yakin bahawa inflasi AS menurun dan jangkaan inflasi ditetapkan dengan baik. Kami kekal menaik untuk USD dan menyasarkan 0.9500 dalam pasangan EUR/USD, tetapi kami melihat risiko penembusan di bawah ini tahap," kata Rabobank.

Pasangan mata wang utama telah menghampiri sempadan bawah saluran menurun sejak Februari pada tahap 0.9500. Melindungi tahap ini membawa kepada lantunan, tetapi zon 0.9860-0.9900 mungkin menjadi siling. Di bawah 0.9500, potensi sokongan seterusnya adalah di kawasan 0.9200-0.9150, kata penganalisis Societe Generale.

Masalah yang lebih mendalam seperti kekurangan tenaga, risiko fasa baharu konflik antara Rusia dan Ukraine, dan juga kemungkinan krisis hutang di Itali menimbulkan ancaman sebenar kepada pasangan EUR/USD pada suku keempat, kata pakar ekonomi Credit Suisse.

"ECB mempunyai beberapa alat untuk menangani ancaman ini, mungkin juga dengan ancaman di Itali, jika kerajaan baharu negara ini menguji kesabaran EU dengan rancangan fiskal baharu. Kita boleh melihat EUR/USD bergerak ke arah 0.9000 pada tahap keempat suku," kata mereka.