FX.co ★ USD/JPY: perjuangan sengit berterusan

Pada awal minggu ini, pertembungan tarik tali antara dolar AS dan yen meningkat dengan ketara, mengakibatkan pengukuhan berterusan pasangan mata wang itu. Pada pagi Selasa, pasangan mata wang itu terus didagangkan tanpa hala tuju yang jelas, tetapi ini tidak mungkin bertahan lama. Ramai pakar meramalkan penembusan saluran mendatar semasa dalam tempoh terdekat. Mari kita fikirkan siapa yang akhirnya akan kekal di atas: dolar atau yen.

Apakah yang mendorong dolar AS?

Semalam, USD menguji paras tertinggi baru beberapa bulan berbanding mata wang utama di Jepun. Pasangan USD/JPY melonjak ke paras tertinggi sejak 9 November 2022, pada 146.75. Walau bagaimanapun, ia tidak dapat mengekalkan kedudukan tertinggi. Menjelang akhir sesi, sebut harga telah menutup harga pada 146.50, berjaya menambah hanya 0.05% dalam pergerakan hari itu.

Penggerak utama di sebalik kenaikan pasangan ini adalah perbezaan ketara dalam dasar monetari antara Amerika Syarikat dan Jepun. Ini adalah bagaimana yen telah melihat susut nilai 10% berbanding dolar tahun ini. Jika jurang dalam kadar faedah antara kedua-dua negara terus meningkat, pasangan itu boleh menghadapi penurunan yang lebih curam.

Pada masa ini, kadar faedah utama di AS berkisar antara 5.25% dan 5.50%, manakala di Jepun, ia kekal di wilayah negatif pada -0.1%.

Menurut ramalan daripada Pedagang niaga hadapan, Rizab Persekutuan berkemungkinan mengekalkan kadar faedah utamanya pada bulan September. Walau bagaimanapun, terdapat kemungkinan kenaikan kadar 0.25% pada bulan November. Pedagang pada masa ini menilai kemungkinan langkah pengetatan tambahan di AS melebihi 60%, peralihan ketara daripada 42% hanya seminggu yang lalu.

Pengukuhan sentimen agresif mengenai dasar monetari masa depan Fed disokong oleh kenyataan baru-baru ini dari Jerome Powell, ketua bank pusat as.

Bercakap pada Jumaat lalu di Simposium ekonomi di Jackson Hole, Pengerusi Fed memberi jaminan kepada pasaran bahawa bank pusat akan meneruskan dengan berhati-hati pada masa akan datang. Walau bagaimanapun, beliau tidak menolak kemungkinan kenaikan kadar selanjutnya di AS, memetik tahap inflasi yang tinggi di negara ini.

"Bahasa agresif Jerome Powell memberi isyarat bahawa risiko yang berlaku cenderung ke arah pengetatan berterusan dan permulaan kitaran pelonggaran kemudian. Ini mewujudkan persekitaran yang baik untuk dolar, " kata Carol Kong, ahli strategi mata wang di Commonwealth Bank of Australia.

Sebaliknya, untuk yen, landskap asas kekal pesimis. Sabtu lalu, Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda mengambil bahagian dalam perbincangan panel di forum ekonomi di Jackson Hole di mana beliau menjelaskan pendirian BOJ yang berhati-hati dengan inflasi teras yang rendah secara berterusan.

"Selagi Bank of Japan berpegang pada pendirian perlahan sementara Fed meneruskan trajektori agresif, yen dijangka melemahkan lagi berbanding Dolar AS," kata penganalisis di Goldman Sachs.

Menurut ramalan mereka, pasangan mata wang USD/JPY dijangka mengukuh ke tahap tertinggi sejak Jun 1990, mencapai 155 dalam tempoh enam bulan akan datang. Sebelum ini, mereka meramalkan bahawa yen akan didagangkan berbanding dolar pada sekitar 135.

Walau bagaimanapun, tidak semua pakar pada masa ini optimis mengenai pasangan dolar/yen. Terdapat pandangan yang lazim bahawa, dalam jangka sederhana, USD / JPY boleh menghadapi beberapa halangan yang boleh mengehadkan pertumbuhannya.

Apa yang menyokong yen?

Walaupun landskap asas semasa jelas tidak memihak kepada mata wang Jepun, yen masih berjaya mengumpulkan kekuatan untuk menahan tekanan dolar dan mengelakkan jatuh bebas.

Salah satu faktor utama yang menyokong JPY adalah risiko campur tangan. Perlu diingat bahawa yen kini didagangkan pada tahap yang mendorong kerajaan Jepun melangkah ke pasaran tahun lepas.

Pedagang bimbang bahawa penurunan mata wang Jepun yang lebih besar dapat mendorong Tokyo untuk menekan butang campur tangan sekali lagi. Dalam senario sedemikian, pasangan mata wang USD/JPY mungkin jatuh dengan mendadak.

Satu lagi faktor yang kini membantu yen dalam mengekalkan keseimbangan yang rapuh terhadap dolar AS ialah peningkatan spekulasi mengenai peralihan monetari yang akan berlaku oleh Bank of Japan (BOJ).

Walaupun Gabenor BOJ terus mengulangi mantra dovish, beberapa peserta pasaran masih meletakkan pertaruhan mereka pada pengawal selia mengambil pendirian yang lebih agresif dalam beberapa bulan akan datang.

Pengukuhan sentimen agresif terhadap BOJ telah dipupuk oleh laporan semalam dari kerajaan Jepun. Isnin lalu, pihak berkuasa mengumumkan bahawa selepas perjuangan selama 25 tahun menentang deflasi, negara akhirnya mendekati titik perubahan dari segi keadaan inflasi.

Dokumen tersebut menunjukkan bahawa pertumbuhan harga dan upah telah diperhatikan di Jepun sejak musim bunga 2022, sangat berbeza dengan pernyataan BOJ mengenai sifat inflasi sementara.

"Pendirian semasa Bank of Japan mengenai harga adalah tidak betul kerana ia tidak sejajar dengan realiti", kata bekas calon Gabenor BOJ Tsutomu Watanabe.

Seorang profesor di Universiti Tokyo percaya bahawa BOJ tidak bersedia untuk meninggalkan dasar monetari ultra-longgarnya pada peringkat ini, jadi ia membentangkan inflasi dalam keadaan sedemikian.

Sekiranya BOJ mengesahkan kelestarian pertumbuhan harga, ini akan segera mencetuskan lonjakan spekulasi mengenai kemungkinan kenaikan kadar faedah, menyebabkan pergolakan pasaran.

Sudah tentu, Bank of Japan tidak boleh menutup mata terhadap kenaikan inflasi terlalu lama. Cepat atau lambat, ia perlu mengakui isu ini dan mengambil langkah pertama ke arah arah hawkish.

Menurut Tsutomu Watanabe, pengabaian sepenuhnya dasar kawalan keluk hasil harus menjadi langkah pertama ke arah ini. Langkah ini mungkin tidak jauh, memandangkan perubahan baru-baru ini dalam pendekatan Kawalan Keluk Hasil (YCC).

Dengan membongkar mekanisme kawalan keluk hasil, pengawal selia secara berkesan akan membuka jalan untuk menormalkan dasar monetarinya.

Watanabe meramalkan bahawa Bank of Japan akan memulakan kenaikan kadar faedah pertamanya pada awal tahun yang akan datang, menandakan berakhirnya era yen yang lemah.

Tinjauan mingguan untuk USD/JPY

Dalam beberapa hari akan datang, pedagang yang terlibat dalam dagangan USD/JPY perlu merumuskan banyak data ekonomi dari Amerika Syarikat. Yang paling penting di antara mereka termasuk:

-Laporan JOLTS mengenai pembukaan pekerjaan dalam sektor perdagangan, pembuatan dan pejabat.

-Indeks Keyakinan Pengguna oleh Lembaga Persidangan (CB).

-Laporan perubahan pekerjaan ADP untuk sektor bukan ladang.

-Statistik KDNK bagi suku kedua.

-Indeks Perbelanjaan Penggunaan Peribadi teras (PCE).

Pencetus utama minggu ini hendaklah laporan Gaji Bukan Perladangan pada hari Jumaat. Ia dijangka mendorong turun naik yang tinggi merentasi semua pasangan dolar utama dan berpotensi mengalihkan pasangan USD/JPY daripada terhenti.

"Data pekerjaan yang lebih kukuh daripada jangkaan boleh meningkatkan jangkaan pasaran untuk pusingan tambahan pengetatan oleh Fed dan mendorong dolar lebih tinggi secara keseluruhan," kata penganalisis CBA Carol Kong.

Menurut penganalisis di UOB, menjelang akhir minggu, dolar AS berpotensi mengukuh kepada 147.50 berbanding yen.