FX.co ★ Minyak, dolar AS, dan kesan kewangan selepas penculikan Maduro. Bahagian 2

Venezuela memiliki antara rizab minyak terbesar yang telah terbukti di dunia, namun penghasilannya telah menurun dengan mendadak dalam beberapa tahun kebelakangan ini disebabkan oleh sekatan dan pelaburan yang rendah. Bagi AS, kawalan ke atas peralihan politik membuka kemungkinan untuk memulakan semula pengeluaran di bawah pengurusan atau dengan penyertaan syarikat minyak Amerika, yang dinyatakan secara eksplisit oleh Trump ketika bercakap mengenai memberikan syarikat minyak Amerika besar akses ke medan minyak Venezuela.

Menjaga embargo formal sambil mengawal de facto ke atas rejim boleh digunakan sebagai alat untuk akses terpilih kepada minyak Venezuela untuk Washington dan untuk memberi tekanan kepada pesaing, termasuk Rusia dan Iran, dalam perjuangan untuk saham pasaran dalam gred minyak mentah berat. Dalam jangka sederhana, pemansuhan sekatan dan pemulihan pengeluaran Venezuelan boleh meningkatkan penawaran global dan memberi tekanan menurun ke atas harga minyak, dengan syarat tiada pengurangan ketara dalam bekalan dari rantau lain pada masa yang sama.

Memperkukuhkan kawalan AS ke atas aliran minyak Venezuela dan penyelesaian biasanya membayangkan pengukuhan peranan dolar sebagai mata wang penyelesaian utama dalam perdagangan komoditi, terutamanya jika Washington mengaitkan pemansuhan sesetengah sekatan dengan penggunaan infrastruktur kewangan Amerika. Ini meningkatkan permintaan untuk dolar melalui peningkatan penyelesaian dalam denominasi dolar dan perkhidmatan hutang serta operasi pelaburan yang berkaitan dengan penstrukturan semula sektor minyak Venezuela.

Sebaliknya, operasi ketenteraan dan peningkatan risiko geopolitik lazimnya meningkatkan daya tarikan aset selamat, yang sering termasuk dolar AS dan Surat Perbendaharaan AS, serta menyokong dolar AS dalam jangka pendek. Bagi negara yang bergantung kepada import minyak, gabungan premium geopolitik pada harga tenaga dan pengukuhan dolar menimbulkan tekanan yang mendorong inflasi dan meningkatkan kos perkhidmatan hutang luaran yang didenominasikan dalam mata wang AS.

Peralihan potensi Venezuela daripada kem penentang Amerika Syarikat kepada zon pengaruh langsung AS mengurangkan risiko dedolarisasi aliran minyak negara itu dan mengehadkan ruang bagi skim penyelesaian alternatif yang melibatkan China atau Rusia. Dalam jangka masa panjang, ini memperkukuh seni bina "petrodollar", di mana kawalan ke atas pengeksport utama dan infrastruktur pengangkutan menyokong permintaan global untuk dolar sebagai aset rizab dan penyelesaian.

Ketegangan permusuhan, terutamanya jika dilihat sebagai satu contoh bagi menyelesaikan pertikaian sumber melalui penggunaan kekerasan, boleh mendorong kedua-dua pengimport dan pengeksport komoditi mempercepat pemelbagaian rizab pertukaran asing mereka serta meneroka alternatif kepada dolar AS. Dalam jangka pendek, ini berkemungkinan akan mengukuhkan status dolar sebagai aset selamat dan mengetatkan kecairan dolar AS, manakala dalam jangka panjang ia meningkatkan insentif untuk dedolarisasi secara beransur-ansur.