FX.co ★ XAG/USD (PERAK): Di Antara Geopolitik dan Defisit Struktur

*lihat juga: Petunjuk dagangan InstaForex untuk PERAK (XAG/USD)

Pasaran perak sedang mengalami salah satu tempoh paling dramatik dalam sejarah moden. Harga logam ini telah meningkat sebanyak 161% tahun ke tahun, mencecah paras tertinggi dalam sejarah hampir $121.60 seauns pada bulan Januari, diikuti pembetulan mendadak kepada $71.25 pada bulan Januari dan $64.10 pada bulan Februari, sebelum pulih ke paras $95.00–96.00 pada awal Mac. Pada masa ini, perak (XAG/USD) didagangkan berhampiran paras $86.30, menurun ke arah paras sokongan utama jangka pendek $85.98 (200 EMA pada carta harga 1 jam) dan sedang membuat penstabilan selepas empat hari kenaikan. Dalam masa yang sama, peserta pasaran sedang mempersoalkan sama ada mekanisme penentuan harga untuk perak kertas telah rosak atau sama ada kita sedang menyaksikan pemampatan luar biasa tetapi bersifat sementara.

Faktor Utama: Gabungan Sempurna

1. Faktor Geopolitik: Perang di Iran

Pemangkin serta-merta bagi pemulihan semasa kekal sebagai peningkatan konflik antara AS, Israel dan Iran. Tindakan ketenteraan telah memasuki minggu kedua, dengan serangan udara yang sengit dan serangan balas peluru berpandu. Potensi sekatan di Selat Hormuz, yang menampung kira-kira 20% daripada trafik minyak dunia, mewujudkan ancaman krisis tenaga global. Presiden Trump menyatakan bahawa perang mungkin berakhir "tidak lama lagi" dan mengumumkan bahawa kapal tangki AS akan diiringi melalui selat itu bagi melindungi laluan perkapalan. Namun, pegawai AS menunjukkan bahawa operasi ketenteraan semakin memuncak, dan prospek rundingan diplomatik adalah terhad. Kor Pengawal Revolusi Islam (IRGC) memberi amaran bahawa sekatan akan berterusan sehingga serangan dihentikan.

Setiap peningkatan baharu mencetuskan permintaan segar terhadap "aset perlindungan" dalam logam berharga. Emas telah pun meningkat melebihi $5,400 seauns—lebih 100% tahun ke tahun—dan perak, yang secara sejarah menuruti pergerakan emas ke kedua-dua arah, sedang mengikutinya.

2. Defisit Struktur: Permintaan Fizikal vs Bekalan Kertas

Satu kisah struktur yang mendalam sedang berkembang dalam inventori COMEX. Dalam masa hanya tujuh hari, 33.45 juta auns perak telah dikeluarkan secara fizikal untuk penyerahan pada Januari—sekitar 26% daripada semua inventori berdaftar COMEX hilang dalam seminggu. Menjelang akhir Februari, inventori perak berdaftar jatuh kepada sekitar 86.1 juta auns—penurunan 31% berbanding paras beberapa bulan sebelumnya.

Kitaran penyerahan Mac 2026 digambarkan sebagai "ujian tekanan" untuk keseluruhan sistem penentuan harga perak global, dengan permintaan untuk penyerahan mewakili lebih 60% daripada jumlah stok berdaftar—hampir tiada ruang untuk sebarang kesilapan. Tindak balas CME—kenaikan keperluan margin daripada 15% kepada 18% pada pertengahan Februari—mencetuskan kejatuhan mendadak satu hari sebanyak 10%, penurunan ketiga terbesar dalam perak sejak 2020. Walaupun kenaikan margin berkesan mengawal leverage dalam jangka pendek, ia tidak menyelesaikan masalah kekurangan fizikal.

"Sistem ini masih belum runtuh atas satu andaian mudah: tiada siapa akan menuntut penyerahan secara serentak. Pada awal 2026, andaian itu gagal," kata pakar dalam pasaran logam berharga.

3. Timur vs Barat: Isyarat Shanghai

Salah satu peristiwa teknikal paling signifikan dalam pasaran perak ialah perbezaan antara penentuan harga Timur dan Barat. Perak didagangkan pada harga lebih tinggi di Shanghai, manakala harga COMEX di Barat ketinggalan. Jurang ini berpunca daripada permintaan fizikal yang mengganggu pasaran kertas dan permintaan industri yang berterusan daripada pengeluar China.

Analisis pakar terdahulu mengenai kenaikan perak menyatakan bahawa emas tidak menuruti perak apabila pergerakan itu menyiratkan sifat industri dan bukannya semata-mata defensif. Peranan dwi perak—sebagai logam monetari dan bahan mentah industri—bererti ia tertakluk kepada tekanan permintaan yang tidak dihadapi emas. Data daripada Silver Institute menunjukkan defisit bekalan tahunan sebanyak 110–300 juta auns—ketidakseimbangan struktur yang menjadi asas kepada setiap unjuran harga jangka panjang.

4. Faktor Inflasi dan Minyak

Kenaikan harga minyak akibat penyekatan Selat Hormuz mencetuskan kebimbangan mengenai inflasi global. Harga melambung melebihi $110.00 setiap barel pada hari Isnin tetapi mengalami pembetulan selepas laporan bahawa Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) sedang mempertimbangkan pelepasan kecemasan minyak terbesar dalam sejarah bagi menstabilkan pasaran. Jumlah yang dicadangkan akan melebihi 182 juta barel — iaitu jumlah yang dilepaskan pada 2022 selepas permulaan operasi ketenteraan di Ukraine.

Keadaan ini memperbaiki sentimen pasaran dan membawa kepada optimisme bahawa konflik mungkin memberi impak yang lebih kecil terhadap inflasi berbanding kebimbangan awal. Walau bagaimanapun, risiko masih wujud: Menteri Tenaga Qatar memberi amaran bahawa penghentian eksport dari Teluk Parsi boleh menaikkan harga minyak kepada $150.00 setiap barel.

5. Faktor Rizab Persekutuan: Kadar dan Inflasi

Data Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat bagi bulan Februari akan menjadi ujian utama. CPI keseluruhan dijangka kekal pada 2.4% tahun ke tahun, manakala CPI teras dijangka kekal pada 2.5%. Namun demikian, data bulan Februari tidak akan mencerminkan kesan kenaikan harga minyak yang dicetuskan oleh peningkatan konflik pada 28 Februari; oleh itu reaksi pasaran mungkin terhad.

Sebagai aset tanpa hasil, perak cenderung meningkat apabila kadar faedah menurun. Walau bagaimanapun, lonjakan harga tenaga telah membangkitkan semula kebimbangan inflasi, yang mungkin memaksa Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) mengekalkan dasar monetari yang ketat untuk tempoh yang lebih lama, sekali gus menekan harga perak. Pasaran kini menjangkakan pemotongan kadar faedah seterusnya hanya pada bulan September, sedangkan sebelum peningkatan konflik, jangkaan adalah pada bulan Julai.

Dinamik Jangka Pendek Perak Akan Ditentukan Oleh:

• Data CPI di AS—keputusan di bawah jangkaan boleh melemahkan dolar dan menyokong logam tersebut.
• Perkembangan geopolitik—sebarang peningkatan ketegangan di sekitar Selat Hormuz akan mengukuhkan permintaan terhadap aset selamat.
• Reaksi pasaran minyak—penurunan lanjut harga minyak selepas laporan pelepasan rizab strategik mungkin mengurangkan jangkaan inflasi.

Zon utama pada 86.00–89.70 (sempadan atas julat 80.70–89.70) akan kekal sebagai paras yang amat penting. Kekal harga di atas julat ini akan membuka laluan untuk menguji $90.00 dan seterusnya ke arah $94.00, manakala penembusan di bawah 86.00 akan menghala harga ke $84.00, $82.40 (Purata Bergerak Eksponen 50 pada carta harian), dan ke $81.00– $80.70.

Kesimpulan

Perak sedang melalui satu detik bersejarah di mana ketidaktentuan harga jangka pendek yang didorong oleh krisis di Timur Tengah bertindan dengan defisit struktur dalam bekalan fizikal logam serta peningkatan permintaan industri. Zon utama 86.00–89.70 akan menjadi penentu bagi pihak menaik dalam beberapa hari akan datang — penembusan ke atas paras ini membuka ruang untuk menguji semula paras tertinggi sepanjang sejarah pada $118.00–$121.00, manakala penembusan ke bawah $82.40– $80.70 boleh mendalamkan fasa pembetulan ke $70.00– $67.80 (Purata Bergerak Eksponen 144 pada carta harian).

Pelabur perlu memantau dengan teliti perkembangan hubungan diplomatik, data inflasi Amerika Syarikat, dan yang paling penting, dinamik inventori fizikal di Bursa Niaga Hadapan COMEX. Kejayaan akan memihak kepada mereka yang mampu memisahkan kebisingan jangka pendek daripada aliran jangka panjang — faktor struktur (defisit, permintaan industri, pengurangan inventori) terus menunjukkan potensi pertumbuhan menuju AS$120.00 dan lebih tinggi pada separuh kedua tahun ini, selaras dengan unjuran sebahagian daripada bank terbesar dan pakar bebas dalam pasaran logam berharga.