FX.co ★ USD/JPY. Ulassan Ueda

Pasangan USD/JPY mencatat peningkatan volatiliti susulan keputusan bercanggah pada mesyuarat Bank Pusat Jepun pada bulan April. Volatiliti meningkat pada hari Selasa apabila pasaran bertindak balas terhadap keputusan tersebut; pada mulanya, pedagang kurang pasti mengenai hala tuju harga. Sejurus pengumuman, yen mengukuh secara menyeluruh, menolak pasangan itu ke paras terendah mingguan pada 158.97. Bagaimanapun, beberapa jam kemudian, yen mengalami tekanan yang ketara, menyebabkan USD/JPY meningkat hampir 100 pip. Perubahan kedudukan itu selari dengan pelarasan kedudukan oleh pedagang selepas sidang media Gabenor Bank Pusat Jepun, Kazuo Ueda, yang menyampaikan retorik kurang cenderung kepada pengetatan dasar monetari berbanding jangkaan kebanyakan peserta pasaran.

Selepas mesyuarat April, Bank Pusat Jepun (BoJ) mengekalkan kadar faedah jangka pendek pada 0.75%, mengikuti senario asas yang paling dijangkakan. Walau bagaimanapun, keputusan undian menunjukkan perubahan sentimen yang ketara dalam kalangan kepimpinan bank. Ahli Lembaga Dasar Bank Pusat Jepun Nakagawa, Takata dan Tamura mengundi untuk kenaikan kadar segera sebanyak 25 mata asas kepada 1.00%. Mereka berhujah bahawa risiko inflasi cenderung secara ketara ke arah peningkatan dan sasaran 2% telah dicapai secara berkesan dan mampan. Perlu diperhatikan bahawa pada mesyuarat sebelumnya (Mac), keputusan untuk mengekalkan status quo juga tidak dibuat secara sebulat suara. Namun, ketika itu hanya seorang ahli lembaga, Hajime Takata, yang mengundi untuk kenaikan kadar dengan alasan bahawa tindakan pramatang diperlukan bagi mengelakkan lingkaran gaji–harga yang tidak terkawal.

Seperti yang kelihatan pada April, sayap pendukung pengetatan telah menambah dua lagi ahli. Kini, tiga daripada sembilan ahli Lembaga Dasar menyokong pengetatan segera parameter dasar monetari. Ini bukan lagi protes bersendirian tetapi satu peningkatan dalam kekuatan kumpulan pendukung pengetatan. Pasaran melihat pembentukan teras yang kukuh dalam kalangan kepimpinan bank yang bersedia mengambil tindakan tegas, dan bertindak balas dengan meningkatkan permintaan terhadap Yen Jepun.

Selain itu, BoJ telah menaikkan unjuran inflasi teras bagi tahun kewangan semasa kepada 2.8%, berbanding 1.9% dalam unjuran sebelumnya (Januari). Keputusan ini turut ditafsirkan oleh pasaran sebagai isyarat pengetatan; semakan besar sedemikian — hampir satu mata peratusan — mencerminkan kebimbangan bank pusat terhadap kemampanan tekanan harga.

Selepas pengumuman keputusan mesyuarat dan kenyataan yang mengiringinya diterbitkan, Yen menerima sokongan jangka pendek: keputusan undian yang tidak dijangka dan semakan unjuran inflasi meningkatkan jangkaan pengetatan pasaran. Pedagang mula mengambil kira kemungkinan kenaikan kadar pada mesyuarat akan datang, dan pasangan Dolar AS/Yen Jepun mencapai paras terendah mingguannya.

Namun, gelombang jualan itu tidak bertahan lama. Beberapa jam selepas pengumuman rasmi, sidang akhbar Gabenor Bank Pusat Jepun, Kazuo Ueda, mengecewakan penjual pasangan Dolar AS/Yen Jepun. Pertama, Ueda mengaitkan konflik berterusan di Timur Tengah — yang telah memasuki fasa berpanjangan — dengan prospek pengetatan lanjut dasar monetari. Menurut beliau, kebarangkalian tercapainya unjuran asas bank pusat telah menurun dengan ketara, terutamanya disebabkan peningkatan ketegangan di rantau tersebut. Peserta pasaran mentafsirkan kenyataan ini sebagai isyarat bahawa, walaupun inflasi tinggi, bank pusat cenderung mengekalkan pendekatan tunggu dan lihat sekiranya perkembangan geopolitik menghalang ekonomi global dan ekonomi Jepun.

Kedua, Gabenor Bank Pusat Jepun, Kazuo Ueda, menyatakan secara jelas bahawa beliau "tidak melihat keperluan segera untuk kenaikan kadar pada masa ini." Beliau menjelaskan bahawa bank memerlukan lebih banyak masa untuk menilai bagaimana harga tenaga yang tinggi akan menjejaskan perbelanjaan domestik di Jepun. Kenyataan lembut sebegini bercanggah dengan tuntutan pembangkang yang dinyatakan tadi, yang mahukan kenaikan kadar segera sebanyak 25 mata asas. Namun begitu, hakikatnya kekal: majoriti stabil dalam Lembaga Dasar Bank Pusat pada masa ini menyokong pendekatan berhati-hati Ueda.

Selain itu, Gabenor Bank Pusat Jepun mengulas pasaran minyak, menyatakan bahawa kenaikan harga minyak memberi kesan dua hala dan pada asasnya merupakan pedang bermata dua. Di satu pihak, kenaikan kos minyak mentah mendorong inflasi naik; di pihak lain, minyak yang mahal berfungsi sebagai "cukai ke atas penggunaan," mengurangkan pendapatan sebenar isi rumah dan keuntungan korporat. Ueda juga menegaskan bahawa kenaikan kadar yang terlalu awal ketika Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) lemah — unjuran 2026 telah diturunkan kepada 0.5% — boleh menolak ekonomi ke dalam kemelesetan. Justeru, turun naik yen yang mendadak dipacu oleh isyarat bercanggah daripada pihak bank pusat: di satu pihak terdapat pengukuhan unsur pengetatan dalam Lembaga Dasar; di pihak lain terdapat ulasan berhati-hati daripada Kazuo Ueda.

Namun, bolehkah kita mempercayai kenaikan semasa pada pasangan USD/JPY (Dolar AS/Yen Jepun)? Pada pandangan saya, tidak. Pertama, Gabenor Bank Pusat Jepun tidak mengumumkan apa-apa yang benar-benar baharu; ucapannya hanya berbeza nada berbanding sentimen pengetatan yang semakin kukuh dalam Lembaga Dasar. Kedua, pasangan USD/JPY sekali lagi menghampiri paras rintangan utama 160.00 (jalur atas Bollinger pada carta harian). Paras ini bukan sekadar tahap teknikal; ia berfungsi sebagai sejenis "garis merah" bagi pihak berkuasa Jepun — penembusan paras tersebut boleh mencetuskan campur tangan pasaran mata wang atau amaran lisan yang sesuai daripada pihak berkuasa.

Oleh itu, lonjakan pasangan USD/JPY ke sempadan julat 160 perlu dilihat sebagai peluang untuk membuka kedudukan jual, dengan sasaran awal pada 159.50 (jalur tengah Bollinger pada carta masa 4 jam, H4) dan sasaran utama pada 159.10 (jalur bawah Bollinger pada carta masa harian, D1).