FX.co ★ Yen mengejutkan pasaran

Amaran awal memberikan kelebihan. Namun, kali ini Tokyo nampaknya memilih untuk mengetepikannya. Yen mengukuh secara ketara berbanding dolar Amerika Syarikat susulan spekulasi bahawa kelemahan berterusan mata wang itu boleh mencetuskan pusingan campur tangan baharu. Pemilihan masa bukan kebetulan: pedagang menantikan data pekerjaan AS, dan cuti di Amerika Syarikat keesokan hari menjanjikan kecairan pasaran yang tipis. Pada tempoh seperti inilah dana besar berupaya menolak pasangan USD/JPY Jepun turun lebih ketara daripada biasa.

Menurut laporan Reuters, pegawai Jepun mungkin akan meninggalkan amalan biasa mereka mengisyaratkan niat terlebih dahulu. Campur tangan pada bulan April berlaku selepas beberapa gelombang amaran, dan pasaran telah bersedia. Agensi itu percaya taktik baharu untuk tidak mengeluarkan isyarat lisan mungkin lebih berkesan dalam memaksa spekulator menutup kedudukan jual terhadap yen.

Sikap berhati-hati yang ditunjukkan oleh Timbalan Menteri Kewangan, Atsushi Mimura, mengukuhkan dakwaan itu. Beliau tidak lagi mengulangi kenyataan standard tentang kesediaan untuk mengambil tindakan tegas. Keheningan boleh ditafsirkan dua cara: sama ada Tokyo akan mengguna pakai unsur kejutan menjelang campur tangan baharu, atau pihak berkuasa bersedia membiarkan yen jatuh lebih jauh sebelum bertindak. Mimura mengesahkan bahawa pergerakan pasaran pada bulan April adalah jelas disengajakan dan Pentadbiran Amerika Syarikat tidak mengemukakan sebarang bantahan.

Menariknya, pihak yang mengambil kedudukan jual pada pasangan USD/JPY Jepun mempunyai kelebihan terselindung. Pemulihan aktiviti perniagaan di Jepun dan risiko inflasi yang melampaui sasaran memberi alasan kepada Bank Pusat Jepun untuk mempertimbangkan pengetatan dasar monetari yang lebih agresif. Sebelum ini, pasaran menjangkakan selang kira-kira enam bulan antara langkah, dengan rujukan pada bulan Disember; kini mereka meletakkan kebarangkalian pengetatan monetari pada bulan Oktober melebihi 60%.

Dinamik USD/JPY dan perbezaan kadar faedah

Masalahnya, rasional dasar monetari berdepan pertimbangan politik. Perdana Menteri Sanae Takaichi memberi isyarat bahawa beliau lebih menyokong dasar akomodatif berbanding pengetatan dasar monetari. Spekulasi bahawa kerajaan akan menentang pengetatan oleh Bank Pusat Jepun (BoJ) mendorong yen jatuh ke paras terendah sejak 1986. Dengan jangkaan bahawa Bank Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) akan terus menaikkan kadar faedah, sesetengah peniaga kini membincangkan secara serius kemungkinan pasangan USD/JPY mencecah paras 200.

Ramalan bank berbeza-beza namun kekal suram bagi yen. T. Rowe Price menyebut 169 sebagai senario paling buruk, Mizuho Bank menetapkan 170, manakala Sumitomo Mitsui Financial Group menganggap 180 sebagai kemungkinan dalam beberapa tahun akan datang. Monex Group dan Blue Edge Advisors turut tidak menolak kemungkinan paras 200 sekiranya Bank Pusat Jepun terus ketinggalan dalam kitaran pengetatan dasar.

Justeru, hala tuju pasangan USD/JPY bergantung kepada siapa yang akan mengalah terlebih dahulu: Kementerian Kewangan Jepun, yang sanggup menggunakan rizab negara, atau Bank of Japan (BoJ), yang bertekad meneruskan pengetatan dasar monetari walaupun berdepan tekanan daripada kerajaan. Mampukah Kementerian Kewangan mengatasi spekulator dengan senjata mereka sendiri — iaitu kesunyian?

Dari sudut teknikal pada carta harian, corak pin bar yang terbentuk di puncak aliran menaik bagi pasangan USD/JPY telah pun disahkan. Penembusan paras rendah corak itu pada 162.2 telah membuka ruang untuk kedudukan jual. Adalah munasabah untuk menambah kedudukan tersebut sekiranya pasangan mata wang ini berjaya kekal di bawah paras 161.5.