FX.co ★ EUR/USD: Apakah yang Ditunjukkan oleh Laporan CPI Jun untuk A.S.?

Laporan terbaharu Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat yang diterbitkan baru-baru ini tidak menyebelahi dolar AS. Semua komponennya berada dalam zon merah, mencerminkan perlambatan inflasi. Keadaan ini mengakibatkan kejatuhan ketara dolar AS, yang kini berada di bawah tekanan dan gagal memanfaatkan faktor geopolitik walaupun berlakunya pusingan ketegangan terbaharu di Timur Tengah. Secara khusus, pasangan mata wang EUR/USD melonjak hampir 100 pip berbanding paras terendah harian, menguji paras rintangan 1.1460 — selari dengan garisan atas jalur Bollinger pada carta masa 4 jam (H4). Pasangan mata wang lain juga mengubah konfigurasi mereka dengan cara yang sama, mencerminkan kelemahan menyeluruh dolar AS.

Pada pendapat saya, reaksi pasaran sedemikian adalah wajar memandangkan dinamik petunjuk dan komponen utama dalam laporan tersebut.

Indeks Harga Pengguna (CPI) keseluruhan turun kepada -0.4% secara bulan ke bulan pada Jun, berbanding ramalan penurunan kepada -0.1%. Penunjuk ini memasuki kawasan negatif buat kali pertama sejak April tahun lalu dan mencatat paras terendah dalam tempoh enam tahun. Secara tahun ke tahun, CPI keseluruhan turut merosot dengan ketara daripada 4.2% (paras tertinggi tiga tahun) kepada 3.5%. Kebanyakan penganalisis menjangka penurunan yang lebih sederhana kepada 3.8%.

Inflasi teras juga menunjukkan perlahan, walaupun kebanyakan pakar menjangka bacaan teras untuk Jun kekal pada paras Mei. Secara bulan ke bulan, penunjuk teras keluar pada sifar (0.0%), sedangkan pasaran menjangkakan peningkatan kepada 0.2%. Secara tahun ke tahun, CPI teras melambat kepada 2.6%, turun daripada 2.9% pada Mei. Ramalan pasaran adalah 2.8%.

Struktur inflasi keseluruhan menunjukkan faktor tenaga memainkan peranan penting dalam penurunannya. Indeks tenaga jatuh sebanyak 5.7% pada Jun (selepas pertumbuhan ketara dalam bulan-bulan sebelumnya), dan penurunan harga petrol menjadi salah satu pemacu utama di sebalik pengurangan CPI keseluruhan.

Dinamik sedemikian boleh dijangka susulan kejatuhan harga minyak pada Jun. Oleh itu, bagi pasaran, angka inflasi teras terbukti jauh lebih penting kerana ia melambat melebihi jangkaan.

Pertama, ia mencadangkan bahawa lonjakan inflasi pada musim bunga mungkin merupakan fenomena sementara dan bukannya permulaan gelombang inflasi berterusan yang baharu. Tidak lama dahulu, ramai peserta pasaran dan sebahagian wakil Lembaga Rizab Persekutuan bimbang bahawa peningkatan kos pengeluar mungkin secara beransur-ansur dipindahkan kepada pengguna, sekali gus membentuk gelombang kedua kenaikan harga. Namun, data Jun tidak memberikan asas untuk menyatakan bahawa senario sedemikian sedang terbentuk.

Kedua, yang amat penting, perlambatan inflasi teras berlaku dalam komponen yang penting bagi Rizab Persekutuan AS. Pertumbuhan harga sederhana dalam sektor perkhidmatan — yang secara tradisinya merupakan segmen inflasi paling berdaya tahan — dan ketiadaan pemecutan tekanan harga domestik menunjukkan bahawa trend inflasi asas terus bergerak ke arah sasaran Rizab Persekutuan AS.

Perlu juga diingat bahawa satu lagi perkara penting telah disebut sebelum ini. Indeks Harga Pengguna teras (CPI teras) pada bulan Jun menurun tahun ke tahun bukan disebabkan oleh kesan asas yang tinggi tahun lalu, tetapi kerana tiada kenaikan harga secara bulanan. Secara bulanan, CPI teras telah menunjukkan aliran menurun untuk dua bulan berturut-turut (April: 0.4%, Mei: 0.2%, Jun: 0.0%). Ini merupakan isyarat penting bagi Rizab Persekutuan, kerana dinamik bulanan yang konsisten ini menunjukkan sama ada inersia inflasi masih berterusan.

Sudah tentu, terlalu awal untuk mengisytiharkan kemenangan sepenuhnya ke atas inflasi. IHP keseluruhan tahunan pada 3.5% masih jauh melebihi sasaran 2%, dan situasi geopolitik kekal sebagai faktor risiko serius, khususnya berikutan pusingan eskalasi baharu di Timur Tengah. Gelombang kenaikan harga minyak yang baharu boleh memberi tekanan kepada CPI keseluruhan melalui kenaikan kos pengangkutan dan tenaga.

Walau bagaimanapun, laporan bulan Jun menjadi hujah kukuh untuk melunakkan retorik Rizab Persekutuan mengenai tindakan berpotensi seterusnya. Sebagai contoh, kebarangkalian kenaikan kadar faedah pada mesyuarat bulan Julai telah menurun kepada 12% (mengikut data alat FedWatch daripada Kumpulan CME), berbanding 30–35% sebelum penerbitan.

Reaksi dolar terhadap laporan ini mencerminkan keadaan dengan jelas, terutamanya berikutan acara terbaharu. Penguatan semula sentimen mengambil risiko berkaitan situasi di Timur Tengah gagal memberi sokongan penuh kepada dolar AS, manakala laporan inflasi memberi tekanan ketara kepada indeks dolar AS (DXY), yang turun mendadak kepada 100.30 selepas melonjak ke 101.14. Keadaan ini menunjukkan bahawa pemacu asas "klasik" — terutamanya jangkaan terhadap langkah-langkah Rizab Persekutuan (Fed) — kini memberi pengaruh lebih kuat terhadap pasaran mata wang.

Bagi pasangan mata wang EUR/USD, prospek jangka pendek bergantung sama ada pembeli dapat membina momentum selepas reaksi awal terhadap Indeks Harga Pengguna (CPI). Dalam konteks ini, para pedagang perlu memantau dengan teliti tingkah laku harga di sekitar paras rintangan 1.1460 (garisan atas Jalur Bollinger pada carta masa 4-jam, H4). Penembusan dan penguatan di atas paras ini akan membuka laluan untuk pertumbuhan lanjut ke arah paras 1.1500, dengan halangan harga seterusnya pada 1.1550 (garisan tengah Jalur Bollinger pada carta masa mingguan, W1). Kegagalan pembeli pasangan EUR/USD menembusi paras rintangan 1.1460 akan menunjukkan kesinambungan fasa penguatan dengan potensi pembetulan semula ke dalam julat 1.1380–1.1410.