FX.co ★ Pasaran Mendahului Berita

Jangan mengira anak ayam sebelum menetas. Wall Street nampaknya sudah lupa peribahasa itu. Sebaik sahaja Qatar mengumumkan kesediaannya untuk mengemukakan rancangan bagi membuka semula sekatan di Selat Hormuz, Indeks S&P 500 dan Dow Jones Industrial Average melonjak ke paras tertinggi baharu, manakala harga minyak Brent menjunam di bawah AS$80 setong. Perjanjian itu belum pun ditandatangani, namun para pelabur sudah meraikan seolah-olah ia telah dimuktamadkan.

Dinamik Indeks S&P 500, penyedia awan berskala besar, dan dagangan dana lindung nilai

Selepas pembetulan mendadak, syarikat pengeluar cip mencatatkan kenaikan empat hari terbaik sejak 2020. Sekilas pandang, pergerakan ini kelihatan seperti bukti bahawa gelombang jualan dalam kalangan gergasi teknologi — khususnya kumpulan tujuh gergasi (Magnificent Seven) teknologi utama — sudah pun kehabisan tenaga. Absolute Strategy Research merujuk kepada sebuah Dana Dagangan Bursa (ETF) yang menjejak kedudukan dana lindung nilai Goldman Sachs: kejatuhan dan pemulihannya selepas itu sangat menyerupai prestasi saham syarikat penyedia awan berskala besar. Keseluruhannya, ini nampak kurang seperti kemenangan terhadap faktor geopolitik dan lebih menyerupai pembukaan kedudukan spekulatif yang menggunakan leveraj secara berlebihan.

Dasar monetari turut menyokong. Jangkaan inflasi telah merosot dengan ketara dalam dua bulan lepas — kira-kira sejak Kevin Warsh mengambil alih teraju Rizab Persekutuan (Fed). Unjuran inflasi yang kembali ke bawah sasaran 2% secara semula jadi mengurangkan kebimbangan terhadap kenaikan kadar faedah selanjutnya. Wells Fargo menyatakan bahawa pembukaan semula Selat Hormuz boleh menormalkan bekalan minyak global dan mengurangkan tekanan jangka pendek ke atas harga tenaga, sekaligus meredakan ketidakpastian berkaitan inflasi.

Dinamik jangkaan inflasi AS

Walau bagaimanapun, inflasi tidak kembali ke paras normal serta-merta. Tekanan dalam sektor tenaga mungkin reda, tetapi indeks harga yang lebih meluas berisiko kekal tinggi, sekali gus menghadkan potensi penurunan hasil Perbendaharaan AS. Keadaan ini bertambah rumit apabila Rizab Persekutuan AS mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan, sementara semakin ramai pegawai mula membincangkan kemungkinan kenaikan. Selain itu, perang dengan Iran dan lonjakan pelaburan dalam kecerdasan buatan menyumbang kepada risiko peningkatan inflasi.

Dalam pasaran buruh, buat masa ini wujud keadaan sederhana dan seimbang: jawatan kosong merosot pada bulan Jun, tetapi pengambilan pekerja meningkat sedikit, menunjukkan permintaan terhadap tenaga kerja yang agak stabil. Keadaan ini memberi ruang kepada Rizab Persekutuan AS untuk bergerak dan menumpukan perhatian kepada isu inflasi. Bagaimanapun, laporan pekerjaan Jumaat bagi bulan Julai boleh dengan cepat mengubah senario. Angka yang kukuh akan menguatkan hujah bagi kenaikan kadar faedah pada bulan September. Sebaliknya, data yang lemah, disokong oleh Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) minggu lalu yang mengecewakan, akan memberi alasan kepada bank pusat untuk terus mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan.

Lonjakan di pasaran Wall Street kini disokong oleh tiga faktor serentak: khabar angin mengenai rundingan berkaitan Selat Hormuz; penutupan kedudukan jual oleh dana lindung nilai yang menggunakan leveraj berlebihan; dan keyakinan terhadap pendekatan berhati‑hati Pengerusi Rizab Persekutuan AS yang baharu. Ketiga‑tiga faktor sokongan ini masih bersifat andaian dan bukannya fakta yang disahkan. Adakah pasaran terlalu awal mengambil kedudukan sehingga mendahului perkembangan sebenar?

Dari sudut teknikal, carta harian menunjukkan Indeks Standard & Poor's 500 (S&P 500) telah menyambung kembali aliran menaiknya. Penekanan pada strategi pembelian yang wajar dikekalkan, dan sasaran 7,870 mata perlu dinaikkan kepada 8,000 mata.