FX.co ★ Dolar AS meraih kelebihan buat sementara, tetapi detik penentu akan tiba pada 11 September

Euro dan pound sterling merudum dengan ketara pada hari Jumaat susulan penerbitan data penggajian pekerjaan bukan ladang (NFP) Amerika Syarikat, namun momentum penurunan itu hampir lenyap menjelang hari ini. Tindak balas awal kedua-dua mata wang tersebut kelihatan munasabah; bagaimanapun, saya tidak akan tergesa-gesa mengisytiharkan pembalikan aliran kerana acara utama yang bakal mempengaruhi dolar minggu ini bukanlah NFP yang dikeluarkan minggu lalu, sebaliknya faktor-faktor lain.

Laporan Penggajian Pekerjaan Bukan Ladang (NFP) AS meningkat sebanyak 162,000 pada bulan Ogos, melebihi jangkaan sekitar 55,000, dan kadar pengangguran kekal pada 4.1% — tidak berubah daripada bulan sebelumnya — menurut Biro Statistik Buruh. Kejutan ini, hampir tiga kali ganda daripada ramalan, mencetuskan pengukuhan dolar, menyokong mata wang AS dan pendekatan pengetatan Rizab Persekutuan (Fed), sambil menekan aset berisiko serta kedudukan yang bertaruh pada pelonggaran dasar segera.

Lebih penting daripada laporan bulan Ogos itu ialah semakan bagi bulan-bulan terdahulu. Angka bagi Julai disemak naik sebanyak 11,000 dan bagi Jun sebanyak 44,000, yang mengubah bacaan Julai daripada -23,000 kepada +21,000, sekaligus menjadikan jumlah tenaga kerja bagi dua bulan tersebut sekitar 55,000 lebih tinggi daripada yang diterbitkan sebelum ini. Dengan kata lain, kemerosotan pasaran buruh yang menjadi asas jangkaan pelonggaran sebenarnya tidak berlaku, sekaligus menghapuskan justifikasi untuk Rizab Persekutuan kembali ke pendirian pelonggaran. Tekanan inflasi juga tidak membenarkan perubahan sedemikian, dan kebarangkalian pasaran tersirat untuk kenaikan kadar pada bulan September kembali meningkat — walaupun isu ini nampaknya hampir ditutup dua minggu lalu.

Mengapa pasaran kini memasukkan kemungkinan pengetatan walaupun indikator utama tenaga kerja memberi isyarat sebaliknya? Sebabnya, pembuat dasar masih belum banyak memberi perhatian kepada penunjuk-penunjuk tersebut. Indeks tenaga kerja ISM bagi sektor perkhidmatan kekal dalam zon penyusutan, dan ISM pembuatan juga menunjukkan penurunan pengambilan pekerja — tetapi dengan angka rasmi upah gaji +162,000, isyarat-isyarat lain kelihatan menjadi sekunder bagi ahli jawatankuasa penetapan kadar. Perlu diingatkan bahawa mesyuarat Julai berakhir dengan kadar dana dimeteraikan pada 3.50–3.75% melalui undian 9–3, dan tiga ahli yang berbeza pendapat itu jelas mengundi untuk kenaikan kadar; data hari Jumaat memberi mereka hujah yang sebelum ini kurang. Pihak yang menanggung kesan dalam konfigurasi ini ialah syarikat-syarikat dalam sektor perkhidmatan, di mana pengambilan pekerja sudah mengecil, dan ekonomi lebih luas akan menanggung kosnya dalam bentuk kos pinjaman yang lebih tinggi.

Bab terakhir akan ditentukan oleh data inflasi AS pada 11 September, dan pedagang dijangka membuat persediaan sepanjang minggu. Pecutan dalam harga pengguna akan mengukuhkan lagi jangkaan kenaikan kadar pada September sebagai sesuatu yang hampir pasti serta memberi dorongan tambahan kepada dolar berbanding euro dan pound sterling; sebaliknya, kelembapan akan mengubah semula perbincangan dalaman dalam jawatankuasa dan dengan pantas menghapuskan sentimen optimis terhadap pengukuhan dolar yang tercetus pada hari Jumaat. Sehingga angka-angka tersebut dikeluarkan, saya tidak menjangkakan pasaran akan membuka kedudukan belian dolar yang besar secara serius, yang menjelaskan kelembapan pergerakan hari ini.

Namun begitu, euro mempunyai hujahnya sendiri. Bank Pusat Eropah (ECB) akan bermesyuarat minggu ini dan sangat berkemungkinan menaikkan kadar faedah, disokong oleh lonjakan 5.8% tahun ke tahun dalam harga pengeluar pada bulan Julai — tekanan kos sebesar itu hampir pasti akan menular kepada harga pengguna. Ini menguntungkan pemegang euro melalui perbezaan kadar faedah yang semakin melebar dan menjejaskan firma industri Eropah, yang terpaksa menanggung kedua-dua kos tenaga yang tinggi dan kos pembiayaan yang meningkat serentak. Oleh itu, terdapat banyak sebab bagi euro untuk cuba membuat pemulihan selepas penjualan agresif pada hari Jumaat.

Kalendar ekonomi hari ini tidak menolak hujah tersebut. Jerman akan menerbitkan data pengeluaran perindustrian bagi bulan Julai, yang dijangka meningkat 0.1% selepas +0.2% pada Jun dan +0.7% pada Mei; dinamika sedemikian menunjukkan bahawa sektor industri Jerman secara beransur-ansur menemui asas yang lebih kukuh dan, jika disahkan, boleh memberi sumbangan bermakna kepada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK). Zon euro pula akan mengeluarkan anggaran kedua KDNK suku kedua, yang dijangka kekal pada +0.4% suku ke suku dan +1.0% tahun ke tahun, bersama-sama dengan data penggunaan tenaga yang diramal pada +0.1% s/q dan +0.5% t/t. Satu lagi laporan yang wajar diberi perhatian ialah indikator keyakinan pelabur Sentix bagi September (konsensus 2.1), kerana sebarang kejutan positif di situ boleh membantu menstabilkan mata wang tunggal itu.

Analisis teknikal

EUR/USD

Pada carta satu jam, saya sedang menunggu peluang untuk membeli sekitar 1.1601 dan 1.1587 sekiranya berlaku penembusan palsu atau kegagalan untuk ditutup di bawah paras-paras tersebut. Tugas utama pihak pembeli kekal sama, iaitu menembusi dan bertahan di atas 1.1621; satu fasa pengukuhan dan penembusan melepasi julat itu akan membuka laluan ke 1.1641 dan 1.1657, di mana menjual ketika harga membuat kenaikan untuk 15–20 pip dianggap lebih logik. Pembentukan paras tertinggi baharu pada 1.1657 akan menjadi petunjuk kesinambungan aliran menaik yang bermula pada 2 September. Aktiviti tekanan jual berkemungkinan muncul di 1.1621 sekiranya berlaku penembusan palsu atau di 1.1641 sekiranya harga gagal bertahan; saya hanya akan mempertimbangkan pembelian pada penarikan semula ke 1.1568, dengan sasaran keuntungan serupa iaitu 15–20 pip.

GBP/USD

Gambaran lebih rumit. Sementara euro berjaya membuat pembetulan yang kukuh, GBP/USD tersekat pada 1.3545 dan kekal terperangkap dalam saluran mendatar dengan sempadan bawah pada 1.3480 serta paras pertengahan pada 1.3501 dan 1.3521. Dalam senario kenaikan, penembusan palsu melepasi 1.3521 boleh dijadikan isyarat untuk jualan ke arah 1.3501; penembusan dan kekal di bawah paras itu akan menambah tekanan ke 1.3480 (paras terendah minggu lalu), dan penembusan julat akan membuka laluan ke 1.3457, di mana saya menjangkakan pembelian untuk lantunan sekitar 20–25 pip. Kedudukan belian daripada 1.3501 dan 1.3480 hanya wajar diambil sekiranya paras tersebut menunjukkan penembusan palsu; jika pihak penjual gagal menembusi 1.3521, pembeli boleh menolak harga naik ke 1.3545, di mana kedudukan jual akan diaktifkan sekiranya paras itu gagal dikekalkan atau melalui jualan semasa lantunan daripada 1.3573.

Saya percaya potensi kenaikan susulan pengukuhan dolar pada hari Jumaat adalah terhad. Laporan penggajian pekerjaan telah diambil kira dalam harga; pemangkin seterusnya yang benar-benar penting hanya akan diumumkan pada 11 September. Selain itu, mesyuarat ECB minggu ini tidak menyokong dolar dalam pasangan EUR/USD. Oleh itu, dalam sesi-sesi akan datang, saya menjangka EUR/USD akan bergerak secara mendatar dengan beberapa cubaan naik menuju bahagian atas julat perdagangannya. Pound kemungkinan kekal lebih lemah berbanding euro, dan tekanan ke atas GBP dijangka berterusan memandangkan mata wang British tidak mempunyai pemacu fundamental sendiri minggu ini.