FX.co ★ Penganalisis mematahkan harapan Kevin Warsh untuk mengisytiharkan kemenangan ke atas inflasi

Menurut penganalisis BCA Research, kenyataan Pengerusi Lembaga Rizab Persekutuan (Fed), Kevin Warsh, bahawa kecerdasan buatan (AI) akan menjadi kuasa disinflasi yang kuat, sangat bercanggah dengan data makroekonomi terkini.

Warsh membandingkan situasi kini dengan tindakan Alan Greenspan pada 1996–1998, apabila bekas pengerusi Fed menahan kenaikan kadar faedah dengan mengharapkan lonjakan produktiviti. Namun, BCA menyifatkan perbandingan sejarah itu mengelirukan. Pemangkin utama disinflasi pada akhir 1990-an adalah kejatuhan harga minyak kepada US$11 setong, disertai penurunan harga logam dan produk pertanian — bukannya lompatan teknologi. Selain itu, anggaran NAIRU (Kadar Pengangguran Tidak Mempercepatkan Inflasi) oleh Fed pada tempoh itu berlebihan, sekali gus menyembunyikan tekanan inflasi sebenar.

Sebaliknya, ledakan pelaburan kecerdasan buatan kini nyata mendorong kenaikan inflasi. Pada suku pertama 2026, perbelanjaan modal syarikat teknologi Amerika Syarikat (AS) mencapai 4.9% daripada KDNK, melebihi kemuncak gelembung internet pada 2000. Kekurangan perkakasan, kenaikan kos tenaga dan peningkatan harga cip memori mula diterjemahkan terus kepada kenaikan harga runcit barangan elektronik pengguna.

Satu faktor tambahan yang menyumbang kepada inflasi ialah kesan kekayaan. Menurut Fed, isi rumah Amerika Syarikat telah mengumpul US$75 trilion dalam saham — bersamaan 230% daripada KDNK berbanding 130% pada kemuncak gelembung internet pada 2000. Kadar simpanan peribadi merosot kepada 2.6%, jauh di bawah purata 2019 sebanyak 7.3%. Keadaan ini menyokong perbelanjaan pengguna yang tinggi, walaupun pendapatan boleh guna sebenar telah menurun sebanyak 1.1% sejak April 2025.

Secara teori, hujah Warsh juga mempunyai kelemahan. Menggunakan model pertumbuhan Solow, ahli ekonomi BCA berhujah bahawa peningkatan produktiviti, kitaran susut nilai aset kecerdasan buatan yang pendek (3–5 tahun berbanding 11 tahun standard untuk aset tetap bukan kediaman), dan peningkatan bahagian modal dalam pendapatan menunjukkan kenaikan hampir pasti dalam kadar faedah sebenar keseimbangan, bukannya penurunan.

Walaupun Kevin Warsh terus menegaskan dalam ruangan beliau di Wall Street Journal bahawa kecerdasan buatan akan menundukkan inflasi, pasaran swap Indeks Harga Pengguna (CPI) meramalkan inflasi akan kekal melebihi sasaran 2% oleh Fed sekurang‑kurangnya dua tahun akan datang. BCA melihat hanya dua senario yang tidak mungkin berlaku di mana kecerdasan buatan boleh menurunkan kadar: pengurangan mendadak dalam perbelanjaan untuk AI, atau ketidaksamaan kekayaan yang amat melampau sehingga mendorong peningkatan kadar simpanan agregat di kalangan golongan berkemampuan.