FX.co ★ Perbendaharaan AS Menangani Defisitnya dengan Mendorong Kenaikan Mata Wang Lain

Dasar mata wang global mungkin sedang menghampiri pergeseran besar yang setanding dengan Perjanjian Plaza 1985. Menurut penganalisis Citi Research, pasaran kini mula melihat kebangkitan sepertimana yang dinamakan “Doktrin Bessent” — strategi Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent untuk membetulkan ketidakseimbangan perdagangan global secara radikal.

Petanda paling jelas bagi hala tuju baharu ini muncul melalui campur tangan bersepadu Washington dan Tokyo pada Julai lalu. Apabila dolar meningkat kepada paras tertinggi dalam 40 tahun sekitar ¥164, Perbendaharaan AS menggunakan Dana Penstabilan Pertukaran (Exchange Stabilization Fund, ESF). Bessent mengarahkan pembelian yen secara agresif menggunakan rizab dana itu, dilaporkan melalui euro, dan operasi tersebut dilaksanakan tanpa menawarkan sebarang talian kredit kepada Jepun.

Citi berpendapat bahawa pakatan mata wang AS–Jepun itu hanyalah persediaan sebelum konfrontasi utama, dengan China sebagai sasaran terakhir Bessent. Sekiranya pengukuhan yen secara paksa menarik blok matawang Asia yang lebih luas naik, Amerika Syarikat dijangka dapat menarik Eropah ke pihaknya. Hadapan bersatu sedemikian mungkin membolehkan Washington mengemukakan tuntutan supaya Beijing menghentikan usaha melemahkan yuan.

“Doktrin Bessent” dibina atas lima tunjang: keselamatan ekonomi, perdagangan bebas yang saling menguntungkan, peraturan untuk ekonomi generasi hadapan, dominasi kewangan, dan perlindungan pekerja Amerika. Objektif asas semua langkah ini ialah untuk menghapuskan defisit akaun semasa kronik Amerika Syarikat.

Namun, penganalisis memberi amaran bahawa campur tangan pentadbiran mungkin berdepan realiti pasaran. Pelemahan yen berkait rapat dengan dinamik lindung nilai (hedging) di tengah pasaran ekuiti yang meningkat — keadaan yang secara nyata mempersulit tugas Perbendaharaan. Walaupun perjanjian semasa tidak secara automatik menjanjikan kejatuhan dolar, ia menetapkan ketetapan awal berbahaya bagi serangan bersepadu masa depan terhadap mata wang pesaing perdagangan Amerika.