FX.co ★ Euro wspomaga apetyt na ryzyko

Rynek często wyprzedza wydarzenia. Według odchodzącego wiceprezesa Europejskiego Banku Centralnego, Luisa de Guindosa, inwestorzy nie doceniają ryzyka spowolnienia wzrostu gospodarczego związanego z czynnikami geopolitycznymi, fiskalnymi i makro‑finansowymi. Jeśli tak jest, oczekiwania dotyczące drugiego i trzeciego aktu zacieśniania polityki pieniężnej przez EBC są wyraźnie przesadzone. Przewartościowanie poglądów rynkowych ograniczy wzrost EUR/USD, lecz go nie uniemożliwi.

Rada Ekspertów ds. Oceny Rozwoju Gospodarczych Friedricha Merza obniżyła prognozę PKB Niemiec na 2026 r. niemal o połowę — z 0,9% do 0,5% — zbliżając się do szacunków rządowych. Oczekuje się, że inflacja wzrośnie do 3%. Istnieje wyraźne stagflacyjne tło, które stworzy rozłam w Radzie Prezesów EBC. "Jastrzębie" będą nalegać na podniesienie stopy depozytowej, by przeciwdziałać wysokim cenom, podczas gdy "gołębie" wyrażą zaniepokojenie spowalniającą gospodarką.

Dynamika i prognozy PKB Niemiec

W tych warunkach oczekiwanie, że EBC przeprowadzi w tym roku 2–3 akty zacieśniania polityki pieniężnej, jest wyraźnie nadmiernie optymistyczne. EBC jednak rzeczywiście podniesie stopy przynajmniej raz — najprawdopodobniej w czerwcu, co stanowi wsparcie dla pary EUR/USD.

To samo dotyczy bliskości europejskich indeksów giełdowych do rekordów. W przeciwieństwie do swoich amerykańskich odpowiedników Euro Stoxx 600 nie powrócił jeszcze do poziomów sprzed wojny. Spółki z UE przedstawiły imponujący sezon wyników, ale na razie to za wcześnie, by konkurować z technologiami AI. Obawy o bańkę związane z AI w USA mogą skłonić inwestorów do poszukiwania alternatyw — Europa ma w tym względzie pewne atuty. Napływy kapitału mogłyby stać się czynnikiem napędzającym rajd pary EUR/USD.

Dynamika Euro Stoxx 600

Wzrost globalnego apetytu na ryzyko – znajdujący odzwierciedlenie w skłonności amerykańskich i europejskich indeksów giełdowych do wyznaczania nowych rekordowych szczytów – stanowi złą wiadomość dla dolara amerykańskiego; i to nie tylko ze względu na jego status aktywa bezpiecznej przystani.

Zgodnie z danymi MillTech w pierwszym kwartale inwestorzy z USA i Wielkiej Brytanii zwiększyli wskaźniki zabezpieczania walutowego z 49% do 57%. Chodzi o sprzedaż dolara w celu zabezpieczenia ryzyka z inwestycji w amerykańskie papiery wartościowe. Im wyżej rośnie S&P 500, tym gorzej dla indeksu dolara.

W świetle tego kontekstu słabość gospodarek Niemiec i strefy euro nie budzi już obaw wśród byków na parze EUR/USD. Inwestorzy ci stawiają na poprawę globalnego apetytu na ryzyko, wzrost europejskich indeksów giełdowych oraz szersze wykorzystanie hedgingu ryzyka walutowego poprzez sprzedaż dolara. W takiej sytuacji euro dysponuje solidnymi argumentami przemawiającymi za przełamaniem negatywnego trendu względem dolara amerykańskiego.

Od strony technicznej na wykresie dziennym pary EUR/USD kształtuje się kanał krótkoterminowej konsolidacji w przedziale 1,1615–1,1655, w pobliżu dolnej granicy zakresu wartości godziwej wynoszącego 1,1630–1,1785. Pozwala to na składanie zleceń z limitem ceny: kupna euro na poziomie 1,1655 USD oraz sprzedaży na poziomie 1,1615 USD.