FX.co ★ Dolar zaciska uścisk

Kto sieje wiatr, zbiera burzę. Ameryka nasiliła swoje uderzenia przeciwko Iranowi, trafiając tankowiec w pobliżu głównego terminalu eksportowego kraju po raz pierwszy od wznowienia blokady portów. Cel trafiony na głębinach Zatoki Perskiej wskazuje na rozszerzenie operacji morskiej. Teheran ostrzelał amerykańskie bazy w Kuwejcie i Jordanii. Oman poinformował o przechwyceniu ośmiu rakiet. Logika sugeruje, że para EUR/USD powinna spaść w wyniku takiej eskalacji. Tymczasem rośnie, zaskakując zarówno byki, jak i niedźwiedzie.

Donald Trump grozi Iranowi uderzeniami w elektrownie i mosty, dopóki nie otworzy Cieśniny Ormuz, która stała się centrum wojny. Jednak Islamska Republika nie zamierza ustąpić wobec gróźb Białego Domu. Wydawałoby się więc, że dolar amerykański, jako aktywo bezpiecznej przystani, powinien świętować zwycięstwo. W rzeczywistości rynek myśli inaczej, a winowajcą nie jest geopolityka, lecz Rezerwa Federalna.

Dynamika oczekiwań inflacyjnych w USA

Oxford Economics podsumował presje inflacyjne, które nigdy się nie zmaterializowały: cła, efekty AI oraz przenoszenie się cen ropy na towary konsumpcyjne. Żaden z tych czynników nie przyspieszył inflacji tak, jak obawiała się Rezerwa Federalna. W rzeczywistości skutki szoku na rynku ropy dla cen mogą pojawić się później niż wcześniej sądzono.

Oczekiwania roczne co do inflacji spadły poniżej celu Fed na poziomie 2% po raz pierwszy od wyborów w 2024 r. Inwestorzy zakładają, że Kevin Warsh szybko upora się z presją cenową. Jednocześnie instrumenty pochodne dramatycznie zmieniły wyceny prawdopodobieństwa podwyżki pod koniec miesiąca, mimo ostrzeżeń gubernatora Fed, Christophera Wallera, że taki scenariusz jest możliwy. Według Deutsche Banku załamanie oczekiwań po danych CPI było drugim co do wielkości od czasu raportu inflacyjnego z 2008 r. Warsh odmawia wcześniejszego dawania sygnałów, więc istnieje ryzyko, że takie wahania staną się normą.

Dynamika oczekiwań rynkowych wobec stopy Fed

Tymczasem Goldman Sachs przestał wierzyć w osłabienie dolara. Bank od dawna twierdził, że stopy procentowe powinny wspierać dolara wobec walut o niskich rentownościach i od marca odpowiednio korygował swoje prognozy. Teraz posunął się dalej i zaktualizował prognozy dla EUR/USD do 1,14, 1,12 i 1,12 w perspektywie 3, 6 i 12 miesięcy — z poprzednich szacunków 1,14, 1,18 i 1,20. Według niego siła dolara utrzyma się przez długi czas. Jest jeszcze za wcześnie, aby mówić o gwałtownym załamaniu.

To tworzy interesujący paradoks. Geopolityka sugeruje sprzedaż dolara amerykańskiego jako waluty tracącej status bezpiecznej przystani w obliczu przedłużającego się konfliktu. Niepewność monetarna natomiast skłania do jego kupna w obliczu jastrzębich niespodzianek ze strony nowego szefa Fed. Który z tych dwóch rynków okaże się właściwy, gdy Warsh znów postanowi zaskoczyć inwestorów?

Technicznie, na wykresie dziennym para EUR/USD przetestowała górną granicę zakresu wartości godziwej na poziomie 1,137–1,146. Jeśli bykom uda się utrzymać poziom 1,146, ryzyko kontynuacji rajdu wzrośnie. Pozwoli to wzmocnić pozycje długie utworzone w obszarze dolnej granicy zakresu.