FX.co ★ EUR/USD: Lipcowe posiedzenie EBC.

W czwartek, 23 lipca, Europejski Bank Centralny odbędzie kolejne posiedzenie. Oczekuje się, że bank centralny pozostawi wszystkie parametry polityki pieniężnej bez zmian. Jest to scenariusz bazowy i najbardziej oczekiwany, który jest już uwzględniony w cenach. Dlatego uwaga inwestorów skupi się głównie na towarzyszącym oświadczeniu i konferencji prasowej Christine Lagarde.

Na pierwszy rzut oka najnowsze dane makroekonomiczne powinny sugerować gołębie nastawienie EBC. Na przykład, inflacja w strefie euro w czerwcu spadła do 2,8% rok do roku z 3,2% w maju. Aktywność gospodarcza w regionie również pozostaje słaba, wzrost PKB w strefie euro szacuje się na zaledwie 0,2%, a perspektywy wzrostu gospodarczego nadal się pogarszają. Jeszcze kilka tygodni temu czynniki te pozwalały rynkom rozważać możliwość obniżki stóp procentowych w drugiej połowie roku.

Sytuacja uległa jednak znaczącej zmianie po kolejnej fali eskalacji na Bliskim Wschodzie. Gwałtowny wzrost cen ropy naftowej w ciągu ostatniego miesiąca ponownie postawił EBC przed problemem potencjalnej drugiej fali presji inflacyjnej. Dla europejskiej gospodarki, silnie uzależnionej od importu energii, wzrost cen ropy oznacza nie tylko wzrost ogólnej inflacji, ale także ryzyko ponownego wzrostu kosztów produkcji, kosztów transportu i cen usług. Z tego powodu wielu członków Rady Prezesów EBC wyraźnie zaostrzyło swoją retorykę w ostatnich tygodniach.

Kolejnym "sygnałem ostrzegawczym" dla banku centralnego jest utrzymująca się inflacja bazowa. Pomimo spowolnienia ogólnego wskaźnika CPI, presja cenowa w kraju pozostaje dość silna ze względu na wzrost płac i stosunkowo odporny rynek pracy. Dla EBC te elementy są kluczowe i w dużej mierze decydujące, ponieważ odzwierciedlają długoterminowe procesy inflacyjne, a nie przejściowe wahania cen energii.

W związku z tym lipcowe posiedzenie EBC prawdopodobnie nie zostanie określone jako "gołębie". Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest "jastrzębia przerwa". Oznacza to, że bank centralny utrzyma wszystkie parametry polityki pieniężnej bez zmian, prezentując jednocześnie stosunkowo twardą retorykę. W szczególności Lagarde powtórzy, że EBC jest "w pełni zależny od danych, nie podejmuje żadnych zobowiązań i jest gotowy do zdecydowanych działań w przypadku pogorszenia perspektyw inflacyjnych". Zasadniczo jest to standardowy zestaw sformułowań, którego Lagarde używała wielokrotnie. Jednak w świetle gwałtownego wzrostu cen ropy naftowej stwierdzenia te mogą nabrać nowego znaczenia, ponieważ ryzyko nowej fali presji inflacyjnej wyraźnie wzrosło.

Jednocześnie Lagarde prawdopodobnie nie zasygnalizuje potencjalnej podwyżki stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu, starając się zachować zrównoważony charakter swojej retoryki.

Główne banki inwestycyjne również zgadzają się, że najbardziej prawdopodobnym rezultatem lipcowego posiedzenia będzie scenariusz "jastrzębiej przerwy".

Na przykład analitycy ING uważają, że EBC utrzyma stopy procentowe bez zmian, jednak przemówienie Lagarde będzie miało wyraźnie jastrzębi ton. Ich zdaniem, podwyżka stóp we wrześniu stanie się scenariuszem bazowym, jeśli ceny ropy utrzymają się na obecnym poziomie lub będą nadal rosły w średnim terminie.

Ekonomiści z Citigroup również nie spodziewają się żadnych zmian stóp procentowych w lipcu, ale dopuszczają jedną podwyżkę do końca roku, jeśli wysokie ceny energii zaczną przekładać się na stabilny wzrost inflacji bazowej i płac.

Podobne stanowisko podzielają analitycy z Bank of America. Bank uważa, że odbicie cen energii znacznie zwiększa prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu. Jednak w dłuższej perspektywie eksperci Banku Anglii nadal spodziewają się powrotu inflacji do celu 2% i stopniowego łagodzenia polityki pieniężnej.

Według badania Reutersa około 70% ekonomistów spodziewa się kolejnej podwyżki stóp procentowych przez EBC do końca roku, przy czym najbardziej prawdopodobnym miesiącem jest wrzesień. Jednocześnie prawie jedna trzecia ankietowanych ekspertów uważa, że przyspieszenie inflacji w czerwcu może okazać się tymczasowe, co oznacza, że EBC może rzeczywiście powstrzymać się od dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Zatem formalne wyniki lipcowego spotkania będą raczej neutralne, a towarzyszące mu oświadczenie i retoryka Lagarde będą prawdopodobnie zauważalnie bardziej stanowcze, niż oczekiwano miesiąc temu. Najnowsze dane makroekonomiczne z pewnością uzasadniają łagodniejszy ton, jednak ponowny wzrost cen ropy naftowej i podwyższone ryzyko inflacyjne uniemożliwią EBC nawet sugerowanie rychłego złagodzenia polityki pieniężnej.

Reakcja euro będzie zależeć od tego, jak "jastrzębia" okaże się retoryka Lagarde. Rynek prawdopodobnie zignoruje standardowe, niejasne sformułowania, że dalsze decyzje będą zależeć od napływających danych. Jednak nawet sugestia możliwości podwyżki stóp procentowych w dającej się przewidzieć przyszłości stanowiłaby istotne wsparcie dla euro, a tym samym dla kupujących EUR/USD. W tym przypadku para prawdopodobnie przetestuje górną granicę ustalonego przedziału 1,1410–1,1470, który odpowiada górnej linii wskaźnika Wstęg Bollingera na interwale D1.