FX.co ★ Gospodarka Wielkiej Brytanii rośnie cztery razy szybciej niż rok temu

Według wstępnych szacunków ONS brytyjski PKB wzrósł w drugim kwartale o 0,4%, po wzroście o 0,6% w pierwszym kwartale. W ujęciu rok do roku gospodarka jest o 1,2% większa niż w tym samym kwartale ubiegłego roku. Wynik ten w pełni pokrywa się z prognozami ekonomistów.

Głównym motorem wzrostu był sektor usług, który zanotował wzrost o 0,5%. Budownictwo wniosło niewielki, pozytywny wkład, rosnąc o 0,3%, podczas gdy produkcja przemysłowa odnotowała zerowy wzrost w tym kwartale. Taka struktura sprawia, że gospodarka jest uzależniona od jednego segmentu, ponieważ usługi stanowią około czterech piątych brytyjskiego PKB.

Miesięczne zestawienia, publikowane jednocześnie, wyjaśniają dynamikę kwartału. PKB wzrósł o 0,3% w czerwcu po zerowym wzroście w maju, a majowy wynik został skorygowany w dół z wcześniej opublikowanego 0,1%. W kwietniu odnotowano spadek o 0,1%. Innymi słowy, kwartał rozpoczął się słabo i został wzmocniony głównie przez silny czerwiec.

Kontekst ubiegłego roku sprawia, że obecne dane wyglądają znacznie bardziej przekonująco. W 2025 roku brytyjska gospodarka znajdowała się praktycznie w stagnacji, ze wzrostem na poziomie 0,2% w drugim kwartale i 0,1% w trzecim i czwartym kwartale. W tym kontekście kolejny wzrost na poziomie 0,6% i 0,4% w pierwszych dwóch kwartałach 2026 roku sygnalizuje zauważalne przyspieszenie, z rocznym wzrostem na poziomie 1,3% odnotowanym w 2025 roku.

Dane per capita potwierdzają, że wzrost jest rzeczywisty, a nie wynika wyłącznie z czynników demograficznych. Realny PKB per capita wzrósł o 0,4% w tym kwartale i o 1,0% rok do roku. Dla porównania, przez większą część 2025 roku dane te wykazywały niewielkie zmiany, z zerową dynamiką w trzecim i czwartym kwartale.

Najciekawszym aspektem dla polityki pieniężnej był blok wskaźników cenowych, który pozostał praktycznie niezauważony. Nominalny PKB wzrósł o 0,8% w tym kwartale i o 4,1% w ujęciu rok do roku. Tymczasem deflator PKB, najszerszy wskaźnik inflacji w gospodarce krajowej, wzrósł zaledwie o 0,4% w tym kwartale w porównaniu z 1,1% w pierwszym kwartale. W ujęciu rok do roku deflator wyniósł 2,9%, przy znaczącym udziale wydatków gospodarstw domowych, eksportu i akumulacji brutto. To gwałtowne kwartalne spowolnienie deflatora stanowi ukryty argument za gołębiami w Banku Anglii, które osłabiły wczoraj funta brytyjskiego.

W przeciwieństwie do wskaźnika cen konsumpcyjnych deflator PKB obejmuje całą gospodarkę krajową, a nie tylko wydatki konsumpcyjne, odzwierciedlając zmiany względnych cen eksportu do importu. Jego prawie trzykrotne spowolnienie w ciągu kwartału wskazuje, że wewnętrzna presja cenowa w gospodarce Wielkiej Brytanii wyraźnie spada, nawet w obliczu zewnętrznego szoku energetycznego związanego z konfliktem wokół Cieśniny Ormuz.

Dla Banku Anglii raport przedstawia mieszany, ale raczej uspokajający obraz. Bank centralny utrzymał stopy procentowe na ostatnim posiedzeniu stosunkiem głosów 6 do 3, podczas gdy Huw Pill, Megan Greene i Catherine Mann opowiadali się za natychmiastową podwyżką. Umiarkowany, ale stabilny wzrost na poziomie 0,4%, w połączeniu ze spowolnieniem deflatora, nie dostarcza jastrzębiom nowych argumentów; jednocześnie nie widać wyraźnego osłabienia, które uzasadniałoby obniżkę stóp. Traderzy nadal oceniają prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu na nieco powyżej 50%, a statystyki nie zmieniły znacząco tej oceny.