FX.co ★ Rynek zmienia prognozy stóp procentowych we wrześniu - ostrzeżenie Wallera zmniejsza prawdopodobieństwo podwyżki z 70% do 50% Rynek zmienia prognozy stóp procentowych we wrześniu - ostrzeżenie Wallera zmniejsza prawdopodobieństwo podwyżki z 70% do 50%

Cena złota ustabilizowała się na poziomie około 4480 dolarów za uncję po wzroście o ponad 2% w czwartek. Srebro zyskało 0,1%, osiągając 66,90 dolarów, podczas gdy platyna i pallad pozostały praktycznie bez zmian.

Zwrot na rynku został wywołany wczorajszą wypowiedzią prezesa Rezerwy Federalnej, Christophera Wallera, w której zasugerował on, że jest gotów poprzeć utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie, jeśli presja cenowa będzie się nadal zmniejszać. Stwierdził, że na jego decyzję duży wpływ będą miały dane o inflacji za sierpień, które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu. "Jeśli jednak inflacja wzrośnie, rozważyłbym podwyżkę stóp procentowych" – dodał, zauważając jednocześnie, że ostatnie dane wskazują na pewne oznaki dezinflacji.

Reakcja rynku na to ostrzeżenie była nieproporcjonalna do jego treści. Inwestorzy obniżyli prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu w dniach 15-16 września do około 50% w porównaniu z około 70% na początku tygodnia. Zyskują na tym posiadacze złota — kruszec nie przynosi odsetek i korzysta na spadku alternatywnego kosztu posiadania. Wśród przegranych znaleźli się ci, którzy po przemówieniu Kevina Warsha w Jackson Hole nastawiali się na jastrzębie wyniki, a to spora grupa w ciągu ostatniego tygodnia.

Warto zapytać, czy Waller rzeczywiście powiedział coś nowego. Moim zdaniem nie, i to jest sedno sprawy. Po prostu powtórzył, że jego decyzja będzie zależeć od danych – rutynowe stanowisko członka komisji. Rynek zareagował gwałtownie, bo po Jackson Hole przesunął się zbyt mocno w stronę jastrzębi, a pierwszy gołębi sygnał wywołał masowe zamykanie pozycji.

Drugim czynnikiem wsparcia dla metali szlachetnych był jen. Waluta umocniła się w czwartek o prawie 2%, odrabiając znaczną część miesięcznego spadku w obliczu rosnącego prawdopodobieństwa podwyżki stóp przez Bank Japonii. To był najlepszy dzień jena od czasu skoordynowanej interwencji na rynku Tokio-Waszyngton nieco ponad miesiąc temu, a rosnące prawdopodobieństwo kolejnej interwencji zwiększyło presję na dolara. Kurs amerykańskiej waluty spadł do majowego minimum, co spowodowało, że złoto stało się tańsze dla posiadaczy innych walut.

Ruchy na rynkach walutowych i rentowności sprawiają, że złoto zyskuje z dwóch stron. Gołębi sygnał Fed obniża rentowność aktywów dolarowych, perspektywa zacieśnienia polityki pieniężnej przez BoJ przyciąga kapitał carry trade z powrotem do jena, a słabszy dolar mechanicznie obniża cenę złota w walutach obcych. To rzadki przypadek, gdy zmiany w polityce monetarnej w dwóch największych gospodarkach popychają metal w tym samym kierunku.

We wtorek złoto gwałtownie spadło, tracąc prawie 6% w ciągu trzech sesji w związku z ponownymi atakami w Iranie i jastrzębią retoryką, następnie odbiło się i w tym tygodniu utrzymuje się nieznacznie wyżej. Sama amplituda wskazuje, że rynek nie ma stabilnej perspektywy i reaguje na każdy nadchodzący sygnał zwiększoną zmiennością.

Myślę, że decydującym czynnikiem dla złota będą raczej przyszłotygodniowe dane o inflacji, do których Waller wyraźnie nawiązywał. Jeśli sierpniowy wskaźnik CPI potwierdzi dezinflację, prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki spadnie poniżej 40%, a złoto będzie miało szanse na wzrost w kierunku 4600 dolarów. Silny odczyt podniósłby prawdopodobieństwo podwyżki do 70% i obniżyłby cenę kruszcu do około 4300 dolarów. Głównym ryzykiem dla tej perspektywy pozostaje czynnik geopolityczny: jakakolwiek eskalacja wokół Cieśniny Ormuz mogłaby jednocześnie podnieść oczekiwania dotyczące ropy naftowej i inflacji, co zazwyczaj negatywnie wpływa na cenę złota poprzez zmianę stóp procentowych, nawet jeśli wspiera atrakcyjność tego metalu jako bezpiecznej przystani.

Biorąc pod uwagę obecną sytuację techniczną na rynku złota, kupujący muszą pokonać najbliższy opór na poziomie 4481 USD. Pozwoliłoby to na potencjalny ruch w kierunku 4540 USD, którego przebicie będzie dość trudne. Najdalszym celem byłby obszar 4609 USD. W przypadku spadku niedźwiedzie będą dążyć do przejęcia kontroli nad poziomem 4425 USD. Jeśli im się to uda, spadek poniżej tego zakresu może poważnie osłabić pozycję kupujących i zepchnąć złoto w okolice minimum 4372 USD, z potencjalnym spadkiem w stronę 4304 USD.