FX.co ★ EUR/USD spada do najniższego poziomu od 16 miesięcy. Uwaga skupia się na wrześniowych danych z amerykańskiego rynku pracy.

Wczoraj kurs EUR/USD gwałtownie spadł w okolice poziomu 1,12, ustanawiając nowe minimum od 16 miesięcy. Bezpośrednim impulsem do tego spadku była publikacja wskaźnika ISM dla sektora przemysłowego, mimo że główny odczyt nadal wskazywał na ekspansję (wartość powyżej 50 pkt). Połączenie amerykańskich danych makroekonomicznych opublikowanych w ciągu ostatnich dwóch tygodni sugeruje, że rynek wycenia co najmniej jedną podwyżkę stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych przed końcem roku. Co więcej, inwestorzy przypisują obecnie około 20% prawdopodobieństwa podwyżce o 50 punktów bazowych w dalszej części roku, podczas gdy zacieśnienie polityki na październikowym posiedzeniu uznawane jest za mało prawdopodobne.

Ostatnim elementem układanki makroekonomicznej są wrześniowe dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym (non-farm payrolls), które zostaną opublikowane w piątek. Jeśli raport ten również okaże się korzystny dla dolara, niedźwiedzie na parze EUR/USD ponownie przetestują poziom wsparcia 1,1220 (dolna linia Wstęg Bollingera na wykresie dziennym (D1).

Kilka słów na temat wspomnianego wcześniej wskaźnika ISM dla przemysłu: główny odczyt we wrześniu okazał się niższy od prognoz, wynosząc 54,5 pkt wobec oczekiwanych 55,0 pkt. Wskaźnik ten spadł jedynie nieznacznie z poziomu 54,6 pkt odnotowanego w sierpniu, utrzymując się w strefie ekspansji. Jednak byki dolarowe zwróciły uwagę na szczegółowe składowe raportu. Wskaźnik nowych zamówień wzrósł do 55,3 pkt, zatrudnienie zwiększyło się do 52,7 pkt, a wskaźnik zaległych zamówień skoczył do 56,4 pkt. Komponenty inflacyjne również przemawiały na korzyść dolara: wskaźnik cen wzrósł o 6,8 pkt, osiągając poziom 77,9 pkt – najwyższy od początku konfliktu na Bliskim Wschodzie. Odsetek firm zgłaszających wyższe koszty produkcji wzrósł do 58,6%, a żaden sektor nie odnotował spadku cen.

W reakcji na te dane para EUR/USD spadła o ponad 100 pipsów, osiągając poziom około 1,1216. Nastąpiło niewielkie odbicie, jednak para pozostaje pod presją i na razie porusza się w wąskim przedziale wahań. Dzisiejsze oficjalne dane z amerykańskiego rynku pracy mogą stanowić dodatkowe wsparcie dla dolara, umożliwiając sprzedającym parę EUR/USD przetestowanie obszaru 1,11 po raz pierwszy od maja ubiegłego roku.

Wstępne prognozy zakładają, że stopa bezrobocia utrzyma się na poziomie 4,1%, odnotowanym w sierpniu. Kluczowym elementem będzie wskaźnik aktywności zawodowej. Warto przypomnieć, że w lipcu bezrobocie w USA spadło z 4,2% do 4,1%, podczas gdy aktywność zawodowa obniżyła się do 61,4%, co oznaczało, że odnotowana poprawa wynikała częściowo ze zmniejszenia zasobów siły roboczej. W sierpniu wskaźnik ten powrócił do poziomu 61,6%. Zatem dalszy wzrost aktywności zawodowej we wrześniu byłby pozytywnym sygnałem dla dolara, nawet jeśli stopa bezrobocia pozostałaby na poziomie 4,1%.

Jeśli chodzi o szczegóły dotyczące zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (NFP), konsensus rynkowy zakłada wzrost liczby etatów o 90 tys. we wrześniu, co stanowi spadek w porównaniu do 162 tys. w sierpniu. Prognozuje się, że sektor prywatny wygeneruje około 85 tys. nowych miejsc pracy (wobec 127 tys. w sierpniu). Innymi słowy, rynek spodziewa się spowolnienia tempa zatrudniania, a nie jego załamania.

Istotna będzie struktura wzrostu zatrudnienia: szeroki udział przemysłu, budownictwa i usług profesjonalnych byłby znacznie bardziej korzystny dla dolara niż koncentracja nowych miejsc pracy w sektorach opieki zdrowotnej i edukacji.

Ważna jest również dynamika płac. Oczekuje się, że średnie wynagrodzenie godzinowe wzrośnie o 0,3% w ujęciu miesięcznym i o 3,2% w ujęciu rocznym (wobec 3,1% w sierpniu). Jeśli dane o płacach okażą się zgodne z oczekiwaniami lub je przewyższą, umocnią się oczekiwania dotyczące bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej, co zapewni dalsze wsparcie dla amerykańskiej waluty. Słaby wzrost płac byłby niekorzystnym sygnałem dla byków dolarowych, zwłaszcza jeśli dane dotyczące NFP i aktywności zawodowej również okazałyby się rozczarowujące.

Opublikowane w tym tygodniu raporty ADP i JOLTS przyniosły mieszane wyniki, jednak ogólnie wskazywały na dość odporny rynek pracy. Raport ADP wykazał wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym o 90 tys. etatów (przy prognozie na poziomie 75 tys.), napędzany głównie przez sektory opieki zdrowotnej, edukacji, rekreacji i hotelarstwa, podczas gdy w finansach i usługach profesjonalnych odnotowano osłabienie. Bazowe wynagrodzenia wzrosły o 3,2% w ujęciu rocznym, więc dane ADP nie wskazały na dalsze przyspieszenie inflacji płacowej. Raport JOLTS wykazał spadek liczby wakatów do 7,1 mln w sierpniu, przy jednoczesnym wzroście liczby nowych zatrudnień do 5,2 mln i utrzymaniu się liczby odejść z pracy na niskim poziomie (ok. 1,6 mln). Obraz ten sugeruje niską aktywność w zakresie zatrudniania i rezygnacji z pracy. Wczorajsze dane o liczbie nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadły do 197 tys., co stanowi najniższy odczyt od lipca i potwierdza również tezę o odporności rynku pracy.

Podsumowując, dzisiejsze dane z amerykańskiego rynku pracy (NFP) mają kluczowe znaczenie dla dolara. Rynki uwzględniły już w wycenach mniej więcej jedną podwyżkę stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych w tym roku, a wrześniowy odczyt wskaźnika ISM wzmocnił argumenty przemawiające za presją inflacyjną. Mocne dane NFP umocniłyby fundamenty gospodarcze i wsparły dolara, natomiast słaby raport skłoniłby inwestorów do wątpienia w trwałość kondycji rynku pracy i ograniczyłby dalsze wzrosty amerykańskiej waluty. Wzajemne oddziaływanie trzech kluczowych czynników – zatrudnienia (NFP), stopy aktywności zawodowej oraz wynagrodzeń – zadecyduje o tym, czy obecny impuls na parze EUR/USD będzie początkiem trwałego trendu spadkowego (ze zdecydowanym przełamaniem poziomu 1,1220), czy też notowania powrócą w okolice poziomu 1,13.