FX.co ★ Rynek potrzebuje nowego powodu, by kupować Ether

Kurs Ethereum oscyluje wokół 2100 USD, co oznacza spadek o około 14% względem 4 listopada, kiedy to cena zbliżyła się do 2433 USD. W tym samym czasie Vitalik Buterin postuluje przewartościowanie logiki stojącej za wyceną tego aktywa. Współtwórca Ethereum uważa, że znaczenie procesu "spalania" jest przeceniane: nawet w latach 2021–2023, gdy rocznie niszczono miliony tokenów ETH, mechanizm ten nie stanowił gwarancji wsparcia dla ceny. Jego zdaniem, niski wolumen spalanych tokenów nie stanowi problemu – nawet jeśli na stałe utrzyma się poniżej 10% poziomu równowagi. Dla rynku, który przez lata postrzegał Ether jako "ultradźwiękowy pieniądz" oparty na modelu deflacyjnym, stanowi to istotną zmianę akcentów.

Główny argument Buterina sprowadza się do tego, że dążenie do maksymalizacji opłat stanowi zagrożenie dla samej sieci. Jeśli przychody protokołu są maksymalizowane, koszty transakcyjne rosną, użytkownicy odchodzą, a stopień centralizacji wzrasta. Buterin proponuje, by wartość ETH postrzegać przez pryzmat odporności: bezpieczeństwo, prywatność, niezależność od pośredników oraz zdolność sieci do przetrwania zmian technologicznych są ważniejsze niż wysokie opłaty. Innymi słowy, Ether powinien zachowywać wartość dzięki decentralizacji i niezawodności sieci Ethereum, a nie dlatego, że tokeny są nieustannie spalane. Podejście to wpisuje się w październikowe stanowisko Buterina dotyczące zagrożeń dla portfeli kryptowalutowych ze strony AI – w tamtym kontekście również podkreślał on znaczenie trwałości zabezpieczeń.

To, czy jest to zjawisko pozytywne czy negatywne, zależy od przyjętego horyzontu czasowego. W dłuższej perspektywie takie stanowisko wydaje się rozsądne: aktywo, którego wartość zależy od rosnących opłat, jest uzależnione od spekulacji i trendów w rozwiązaniach warstwy drugiej (L2). Z kolei aktywo zakorzenione w niezawodności i neutralności bardziej przypomina cyfrową rezerwę. Jest to korzystne dla długoterminowych posiadaczy oraz instytucji, które zamiast narracji o deflacji oczekują przewidywalności. W krótkim terminie ryzyko jest oczywiste: teza o "spalaniu" tokenów była jednym z niewielu prostych argumentów przemawiających za zakupem, a jej deprecjacja eliminuje istotny katalizator wzrostu. Tracą na tym traderzy spekulujący na powrocie deflacji, a także podmioty posiadające duże zasoby ETH – na przykład firma Bitmine (powiązana z Tomem Lee), która we wrześniu dysponowała 5,62 mln ETH i budowała swoją strategię w oparciu o oczekiwany wzrost wartości tokena.

Kontrast z wcześniejszymi wypowiedziami jest uderzający. Jeszcze w styczniu 2025 roku Buterin zachęcał do refleksji nad "gospodarką ETH" i sugerował, by sieci L2 spalały część pobieranych opłat lub trwale blokowały środki, dzięki czemu Ether mógłby nadal zyskiwać na wartości w ekosystemie L2. Wówczas spalanie tokenów postrzegano jako narzędzie wspierające cenę; dziś Buterin uważa je za przeceniane. Retoryka przesunęła się z monetyzacji sieci w stronę jej ochrony. Dla rynku oznacza to, że twórcy protokołu raczej nie będą podejmować działań mających na celu sztuczne wspieranie ceny.

Sytuacja Etheru jest już teraz trudna. Kurs spada wraz z całym sektorem technologicznym, a fundusze typu spot ETF na Ether przyciągnęły zaledwie 53 mln USD, podczas gdy w ciągu 7 dni odnotowano odpływy na łączną kwotę 657 mln USD. Nie sądzę, by słowa Buterina bezpośrednio wywołały spadki, ale z pewnością nie staną się też dla kursu żadnym wsparciem. W nadchodzących tygodniach notowania Etheru będą podążać raczej za ruchami Bitcoina i indeksu Nasdaq, niż za argumentami dotyczącymi jego fundamentalnej wartości. Spodziewam się handlu poniżej poziomu 2158 USD, z testem wsparcia na poziomie 2091 USD; nowy impuls pojawi się dopiero wtedy, gdy rynek przyjmie model odporności zamiast modelu "spalania".

Analiza techniczna i rekomendacje:

W przypadku Bitcoina kupujący dążą do powrotu do poziomu 75 300 USD, co otwiera bezpośrednią drogę do 76 900 USD, a następnie w stronę 78 500 USD – przekroczenie tego pułapu byłoby sygnałem próby powrotu do hossy. W razie spadków spodziewam się aktywności kupujących na poziomie 72 800 USD. Ruch poniżej tego obszaru mógłby szybko skierować kurs BTC w stronę 71 100 USD. Najdalszy cel w scenariuszu spadkowym to 69 400 USD.

W przypadku Ethereum wyraźne zamknięcie powyżej poziomu 2149 USD otwiera bezpośrednią drogę do 2194 USD. Kolejnym celem jest maksimum w okolicach 2234 USD; jego przełamanie świadczyłoby o wzmocnieniu nastrojów wzrostowych i powrocie zainteresowania ze strony kupujących. W razie spadku spodziewam się aktywności kupujących na poziomie 2084 USD. Przełamanie tego obszaru mogłoby szybko skierować kurs ETH w stronę 2028 USD. Najdalszy poziom docelowy w scenariuszu spadkowym to 1974 USD.

Na wykresie:

- Czerwone linie oznaczają strefy wsparcia i oporu, w których cena może zwolnić lub gwałtownie wzrosnąć;

- Zielone linie oznaczają 50-dniową średnią ruchomą;

- Niebieskie linie oznaczają 100-dniową średnią ruchomą;

- Jasnozielone linie oznaczają 200-dniową średnią ruchomą;

Testy lub przecięcia tych średnich ruchomych zazwyczaj zatrzymują ruch ceny lub generują nowe impulsy.