FX.co ★ AUD/USD: Popyt konsumpcyjny słabnie, ale do recesji wciąż daleko

Wskaźnik nastrojów konsumentów opracowywany przez Westpac spadł w listopadzie o 2,7%, do poziomu 78,2 pkt, co stanowi najniższy wynik od końca 2022 roku. Szczególnie wymowny jest spadek wskaźnika wśród osób posiadających kredyt hipoteczny, który zniżkował o 11,6%, do 68,1 pkt, czyli najniższego poziomu od momentu rozpoczęcia pomiarów w 1994 roku. Rosnące ceny paliw, przyspieszenie inflacji CPI do 4,3% oraz piąta w tym roku podwyżka stóp procentowych sprawiły, że gospodarstwa domowe o wysokim poziomie zadłużenia znalazły się w szczególnie trudnej sytuacji. Stały się one najbardziej podatnym na pogorszenie warunków gospodarczych segmentem. Wymowne jest to, że 72% respondentów ankietowanych po posiedzeniu Banku Rezerwy Australii (RBA) spodziewa się dalszego wzrostu oprocentowania kredytów hipotecznych w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Już sama perspektywa takiego scenariusza, niezależnie od faktycznych decyzji banku centralnego, ogranicza aktywność konsumpcyjną.

Październikowe badanie przeprowadzone przez NAB wykazało dalsze pogorszenie nastrojów w sektorze przedsiębiorstw. Wskaźnik nastrojów spadł o jeden punkt, do -15, a wskaźnik warunków gospodarczych – do -2. Najsłabsze wyniki odnotowano w kategorii przyszłych zamówień, która tąpnęła o 11 punktów, do poziomu -12. Ten szeroki spadek dotknął przede wszystkim budownictwo oraz przetwórstwo przemysłowe. Dla RBA raport ten stanowi potwierdzenie oceny przedstawionej w listopadowym komunikacie dotyczącym polityki pieniężnej: gospodarka zwalnia, ale wciąż funkcjonuje blisko granic swoich możliwości produkcyjnych, co podtrzymuje presję inflacyjną po stronie podażowej.

Wskaźnik PMI dla gospodarki spadł z 51,3 pkt miesiąc wcześniej do 48,2 pkt, wyraźnie przekraczając granicę 50 pkt, oddzielającej wzrost aktywności gospodarczej od jej spadku. Sektor usług, który przez większą część roku stanowił główny filar gospodarki, również dołączył do tego trendu spadkowego. Wyniki te wpisują się w obraz wyłaniający się z badań NAB i Westpac: gospodarstwa domowe ograniczają wydatki pod presją rosnących kosztów życia i obsługi zadłużenia, a przedsiębiorstwa reagują na słabszy popyt poprzez redukcję zamówień i wstrzymywanie inwestycji.

Stopy procentowe RBA osiągnęły poziom 4,85%. Większość ekonomistów przewiduje, że bank centralny wstrzyma się z kolejnymi ruchami, choć istnieje ryzyko dalszych podwyżek, jeśli inflacja będzie nadal rosła. RBA prognozuje, że wzrost PKB pozostanie poniżej potencjału gospodarki przez cały objęty prognozą okres. CBA przyjmuje bardziej pesymistyczne stanowisko: ekonomiści banku prognozują spowolnienie rocznego wzrostu do 1% do połowy 2027 roku, co stanowi wynik znacznie niższy od prognozy RBA na poziomie 1,6%, a następnie jego przyspieszenie do 2,1% pod koniec 2028 roku. Nie jest to jeszcze recesja, jednak jeśli negatywne tendencje utrzymają się w nadchodzących miesiącach, prognozy nieuchronnie zostaną skorygowane w dół.

Pozycjonowanie spekulacyjne na parze z dolarem australijskim (AUD) w analizowanym tygodniu nie uległo istotnym zmianom. Inwestorzy nadal utrzymują krótką pozycję netto na poziomie -9,07 mld, przy czym implikowana ścieżka cenowa wykazuje tendencję wzrostową.

Choć czynniki fundamentalne w dłuższej perspektywie nie przemawiają za trwałym umocnieniem dolara australijskiego, krótkoterminowe uwarunkowania, w szczególności sytuacja geopolityczna, mogą sprzyjać jego aprecjacji. W związku z tym ryzyko kolejnej fali spadkowej w najbliższym czasie wydaje się ograniczone. W rezultacie bardziej prawdopodobny wydaje się powrót w okolice poziomu 0,6960–0,6970.