FX.co ★ Na rynku fizycznym już widać nadpodaż, a mimo to olej napędowy drożeje

Dzisiaj ropa potaniała do najniższego poziomu od 2 miesięcy – cena ropy Brent oscyluje wokół 91 USD za baryłkę (po środowym wzroście o 1,4%), a cena ropy WTI wynosi blisko 85 USD. Mimo to, od początku roku ropa Brent zyskała na wartości ponad 50%. Warto przypomnieć, że 30 października cena ropy Brent osiągnęła szczyt w pobliżu 116 USD, 4 listopada wynosiła 94,62 USD, 6 listopada zbliżyła się do 100 USD, a 9 listopada kształtowała się na poziomie około 97 USD – co oznacza, że od październikowego szczytu surowiec stracił ponad jedną piątą swojej wartości.

Główną przyczyną jest odbudowa dostaw z Bliskiego Wschodu. Arabia Saudyjska poinformowała OPEC, że jej wydobycie w październiku wzrosło o 26%, osiągając jeden z najwyższych poziomów miesięcznych w ostatnich latach, a Irak odnotował nowy rekord produkcji w warunkach wojennych. Pod koniec października dostawy z regionu Zatoki Perskiej stanowiły około 80% poziomów sprzed wybuchu konfliktu; obecnie zbliżyły się już do wcześniejszych norm. Wzrost podaży jest już widoczny na rynku fizycznym: różnice cenowe słabną, a przy ograniczonym popycie pojawiają się pierwsze oznaki nadpodaży.

Odbudowa ta opiera się jednak na rozwiązaniach zastępczych, a nie na bezpiecznych szlakach morskich. Arabia Saudyjska kieruje część ropy przez rurociąg "Wschód–Zachód" do Morza Czerwonego, aby ominąć cieśninę Ormuz; stosowane są również przeładunki ropy z tankowca na tankowiec. Warto zauważyć, że 9 listopada rurociąg ten został zaatakowany w pobliżu Medyny, a irańskie ataki na tankowce trwają nadal. Wielu ekspertów uważa zatem, że w cenach rynkowych utrzyma się tzw. premia geopolityczna, dopóki strony konfliktu pozostają dalekie od porozumienia.

Postępy w rozmowach są ograniczone, mimo że sam konflikt nieco przybrał na sile. Mohsen Rezaei, sekretarz Najwyższej Rady Bezpieczeństwa Narodowego Iranu, oświadczył w rozmowie z telewizją Al Mayadeen, że Iran nie usunie z kraju "ani grama wzbogaconego materiału jądrowego" – co stanowi jeden z kluczowych warunków postawionych przez USA. Waszyngton i Teheran różnią się również w kwestii zamrożonych aktywów oraz amerykańskiej blokady morskiej. Traderzy mają nadzieję, że zwycięstwo Demokratów w wyborach środkowej kadencji przybliży zakończenie konfliktu. 9 listopada Donald Trump stwierdził, że kolejne ataki nie są potrzebne, podczas gdy Marco Rubio uznał warunki Iranu za nieakceptowalne – ton wypowiedzi złagodniał, ale stanowiska stron pozostają bardzo odległe.

Sytuacja na rynku oleju napędowego kształtuje się odmiennie. Ukraińskie drony ponownie zaatakowały rosyjskie rafinerie; według firmy analitycznej Energy Aspects od końca października ucierpiało co najmniej 7 obiektów, co zakończyło krótką przerwę w atakach i pogłębiło globalny niedobór tego paliwa. Warto przypomnieć, że amerykańskie zapasy destylatów spadły poniżej 100 mln baryłek – po raz pierwszy od 2003 roku – a amerykańska Agencja Informacji Energetycznej (EIA) prognozuje, że cena detaliczna oleju napędowego wyniesie 5,03 USD za galon. Oficjalne dane o zapasach w USA zostaną opublikowane dziś wieczorem, a raport Międzynarodowej Agencji Energetycznej (IEA) ukaże się w piątek.

Wszystko to oznacza, że sytuacja ropy oraz produktów ropopochodnych zaczyna się rozbiegać. Spodziewam się, że w najbliższych dniach cena ropy Brent przetestuje poziom 90 USD. Jeśli nie dojdzie do porozumienia z Iranem, dolny limit cenowy prawdopodobnie ukształtuje się w okolicach 85 USD, przy czym ceny oleju napędowego będą spadać wolniej niż ceny ropy. Do wzrostów może dojść w przypadku zerwania rozmów, kolejnych uderzeń w infrastrukturę lub ataków na tankowce; aby utrzymały się spadki, konieczne byłoby natomiast potwierdzone otwarcie cieśniny Ormuz oraz wzrost zapasów surowca.

Z technicznego punktu widzenia kupujący muszą pokonać najbliższy poziom oporu na 87 USD. Pozwoliłoby to wyznaczyć cel na poziomie 89 USD, powyżej którego dalszy wzrost będzie już trudny. Najdalszy cel znajduje się na poziomie 92 USD. W przypadku spadków, niedźwiedzie będą próbowały przejąć poziom 84 USD; jeśli im się to uda, wybicie z obecnego zakresu będzie dotkliwym ciosem dla byków i sprowadzi cenę ropy do 81 USD, z perspektywą dalszego spadku w kierunku 78 USD.