FX.co ★ Iene japonês: a esperança continua.

Recentemente, o par USD/JPY avançou consideravelmente. Ontem, a cotação não apenas continuou a subir, mas também acelerou o movimento para cima, e isto fez com que o par disparasse. Mas quais são suas perspectivas futuras?

Ueda não consegue ajudar o iene no momento

No início da semana, os touros do USD/JPY conseguiram manter sua vantagem, intensificando significativamente seus esforços. Na segunda-feira, o ativo subiu mais de 1,1%, apresentando o melhor desempenho entre todos os pares do dólar americano.

O pico intradiário da cotação foi de 133,87, o nível mais alto desde meados de março.

Um dos principais impulsionadores do crescimento do dólar americano foi o discurso de posse do novo Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, ontem. Em 10 de abril, ele realizou sua primeira coletiva de imprensa desde que assumiu o cargo.

Muitos traders esperavam ouvir sinais mais favoráveis ao aumento de taxas de Ueda que indicariam uma mudança na política monetária do BOJ estaria próxima. No entanto, ele não atendeu às expectativas.

Como antes, o chefe do banco central japonês falou a favor da manutenção do atual rumo da política monetária, afirmando que ainda não há motivos convincentes para mudar para um rumo hawkish.

Kazuo Ueda observou que o país estava em um estágio de desinflação e que suas perspectivas econômicas permaneciam muito incertas.

A postura mais conciliadora do chefe do BOJ frustrou as esperanças dos investidores por uma redução na divergência monetária entre o Japão e os EUA, resultando na queda livre do iene frente ao dólar.

No entanto, a maioria dos estrategistas de câmbio considera a última venda do JPY uma reação exagerada e espera que a especulação do mercado sobre a mudança do BOJ seja retomada assim que as emoções dos traders diminuírem.

Segundo os especialistas, no futuro próximo, os investidores continuarão a apostar na possível mudança da política monetária no Japão. Este tema será discutido ativamente no mercado até a reunião de política do BOJ no final de abril.

– A primeira coletiva de imprensa de Ueda provocou um iene mais fraco, provavelmente porque alguns participantes do mercado que esperavam que ele fornecesse mais detalhes sobre a alteração no controle da curva de rendimentos ficaram desapontados. Basicamente, Ueda indicou a manutenção do atual arcabouço de política monetária, que é conjunto de medidas, regras e parâmetros para a condução da política fiscal - controle dos gastos e receitas de um país, incluindo a taxa de juros negativa. No entanto, isso dificilmente será um fator para vender sucessivamente o iene e os investidores provavelmente aguardarão as discussões na reunião de política de 27 a 28 de abril, – disse o economista do MUFG Bank Teppei Ino.

Seu colega da Nomura, Hideyuki Ishiguro, também vê potencial para fortalecer as expectativas hawkish do mercado nas próximas 2 semanas:

– Qualquer indício preliminar de mudanças no YCC teria provocado apostas especulativas contra a política atual do BOJ

Se os especialistas estiverem certos e o mercado logo se concentrar não na declaração "dovish" do chefe do Banco do Japão, mas nas expectativas de ajustar a política de controle da curva de rendimento, isso enfraquecerá significativamente o par USD/JPY a médio prazo.

Nas previsões mais pessimistas, diante desse cenário, o dólar pode cair em relação ao iene para as mínimas recentes de 2 meses.

Por enquanto, o mercado acredita no Fed.

Outro fator positivo para o USD/JPY ontem foi o fortalecimento das expectativas dos falcões do mercado em relação à futura política monetária do Fed.

Desde meados de março, quando os EUA foram envolvidos em pânico durante uma grande crise bancária, os investidores reduziram drasticamente suas previsões de taxa de juros nos EUA.

Surgiu a especulação de mercado de que o Fed poderia pausar o atual ciclo de aperto em maio, com um corte inevitável na taxa até o final do ano.

No entanto, agora que a situação no setor financeiro parece ter se estabilizado, os traders não têm mais um motivo forte para não acreditar na determinação do Fed, especialmente porque a atual conjuntura econômica também favorece novas altas nas taxas.

Na última sexta-feira, os investidores receberam outro lote de dados macroeconômicos positivos dos EUA. O relatório mensal de emprego mostrou que o mercado de trabalho dos EUA ainda está robusto.

A folha de pagamento não agrícola nos Estados Unidos (NFP) aumentou em 236.000 empregos em março, reduzindo a taxa de desemprego para 3,5% em relação aos 3,6% de fevereiro.

Os traders estão confiantes de que um mercado de trabalho forte permitirá ao Federal Reserve apertar a política monetária novamente no próximo mês. Eles agora estimam a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na taxa em maio em mais de 80%.

Os rendimentos do Tesouro dos EUA subiram após as previsões de mercado terem sido ajustadas para cima, o que, por sua vez, empurrou o USD/JPY para cima com força.

Os analistas do UOB acreditam que o ativo agora está em território de sobrecompra e que o dólar dificilmente se moverá muito mais no curto prazo. De acordo com suas previsões, o USD entrará em uma fase de consolidação hoje e será negociado entre 132,60 e 133,90.

No entanto, a maioria dos especialistas espera que a volatilidade do par aumente já amanhã. O gatilho para a cotação será o relatório de inflação dos EUA para março.

Se os dados forem mais fortes, indicando que os preços americanos continuam sob pressão, isso pode reforçar as expectativas hawkish do mercado e levar o USD/JPY a novas altas.

Se os dados forem mais fracos e houver mais sinais de desinflação nos EUA, isso pode exercer muita pressão sobre o dólar americano. Nesse caso, é provável que o dólar caia, em geral, bem como em relação ao iene japonês.

Atualmente, os economistas esperam que a taxa de inflação anual caia para 5,2% dos 6%. Ao mesmo tempo, eles preveem que o IPC core, que não inclui preços de alimentos e energia, suba para 5,6% de 5,5%.

O fato de a inflação permanecer distante da meta de 2% do Fed provavelmente deve convencer os investidores sobre os planos mais agressivos do Fed para maio.

No entanto, os participantes do mercado não poderão ignorar a tendência de queda na inflação. Os analistas acreditam que uma desaceleração excessivamente acentuada da inflação pode afetar as expectativas de longo prazo do mercado em relação às taxas de juros dos EUA.

Agora, alguns traders acreditam que a faixa da taxa de juros pode estar próxima de 4,40% até dezembro, o que implicaria pelo menos 2 rodadas de cortes de 25 pontos-base em relação ao pico projetado em maio.

Se essa visão se tornar mais comum após a divulgação dos dados de inflação de março, o dólar pode sofrer uma liquidação massiva. Isso beneficiará particularmente o iene japonês.