FX.co ★ BCE se prepara para um aperto monetário

A ata da última reunião do BCE está repleta de sinais hawkish. O Banco Central Europeu (BCE) abordou a questão dos aumentos das taxas de juros não em termos de "se" irão ocorrer, mas de "quando" ocorrerão. Isso sugere que a instituição está se preparando para uma possível elevação das taxas já em junho, hipótese que vem sendo mencionada com frequência à medida que novos dados econômicos são divulgados.

Desde a reunião de março, aumentaram tanto os riscos relacionados às pressões inflacionárias quanto os associados à desaceleração econômica. Esse cenário cria um difícil desafio para a política monetária, embora os membros do comitê observem com cautela que "ainda não há evidências de fortes efeitos de segunda ordem" decorrentes da inflação.

Na semana passada, os membros da Comissão Executiva do BCE, Isabel Schnabel e Philip Lane, fizeram declarações apontando para uma possível elevação das taxas de juros na reunião de 11 de junho, independentemente dos desdobramentos no Médio Oriente. Membros do Conselho do BCE da Finlândia e da Grécia também defenderam um aumento das taxas para reforçar a credibilidade da instituição.

Essas declarações refletem uma preocupação crescente com a persistência das pressões inflacionárias, especialmente diante do risco de que um choque nos preços da energia se transmita para outros setores da economia, ampliando as pressões sobre os preços e afetando as expectativas de inflação.

Apesar dos riscos crescentes, os mercados ainda não demonstraram uma reação clara. O euro chegou até a se valorizar na semana passada, impulsionado pelas expectativas de um possível acordo de paz. As expectativas para as taxas de juros do BCE até o final do ano apontam para um aperto monetário acumulado de 59 pontos-base, o que sugere que os diferenciais de rendimento do euro dificilmente convergirão para os níveis observados no dólar norte-americano. Como resultado, o euro continua sem um fator sólido de suporte de longo prazo.

Os próximos desdobramentos dependerão em grande medida dos acontecimentos no Golfo Pérsico. O anúncio de um cessar-fogo de 60 dias transmite uma mensagem dupla. Por um lado, sinaliza uma redução das tensões. Por outro, sugere que a crise poderá se prolongar. Nesse cenário, tanto as pressões inflacionárias quanto a pressão sobre a indústria global tendem a aumentar com o passar do tempo.

O posicionamento especulativo em relação ao euro tornou-se um pouco mais pessimista, com uma variação semanal de -1,04 bilhão. O preço estimado permanece abaixo da média de longo prazo, embora o momentum esteja perdendo força.

Na semana passada, observamos o potencial para uma alta de curto prazo do euro em direção à resistência em 1,1700, em meio a rumores de diminuição das tensões; no entanto, a longo prazo, ainda não há fundamentos sólidos para uma valorização do euro.

O único cenário no qual o euro poderia se fortalecer em relação ao dólar seria se a inflação forçasse o BCE a adotar uma política mais agressiva, desde que a economia europeia não fosse prejudicada nem por taxas mais altas nem por uma escassez de energia. Dadas as realidades atuais, o cumprimento simultâneo dessas duas condições parece improvável. Portanto, uma reversão para baixo no EUR/USD é esperada após a conclusão da correção atual. A resistência está localizada em 1,1700, com níveis-alvo em 1,1575 e, posteriormente, em 1,1410.