FX.co ★ O mercado ignora as avaliações elevadas

Tudo tem um preço. Ainda assim, os investidores em ações dos EUA parecem ter se esquecido disso. Apesar de avaliações fundamentalistas elevadas e de uma nova onda de tensões geopolíticas, o capital continua fluindo para o S&P 500 como se nada tivesse mudado.

O Bank of America registrou uma entrada de capital sem precedentes de US$ 119,2 bilhões em fundos de ações dos EUA na semana encerrada em 17 de junho. Em termos anualizados, esse valor caminha para um recorde de US$ 739 bilhões em 2026, o que superaria todos os máximos anteriores. Os números são impressionantes, mas mascaram uma crescente desconexão entre preço e fundamentos.

A chamada assimétrica de retorno (CAPE excess return) — a diferença entre o rendimento dos lucros do S&P 500 e o rendimento do Treasury de 10 anos — comprimou-se para 1,3%. Esse é o nível mais baixo da última década. Se os rendimentos dos Treasuries não caírem, esse nível de sobrevalorização pode se tornar um fator negativo para o índice

de ações amplo.

As avaliações preocupantes não são o único problema do mercado de ações dos EUA. A nervosidade dos investidores e os receios de uma correção no S&P 500 são alimentados por Kevin Warsh. Em sua primeira reunião do FOMC, o novo presidente do Fed falou repetidamente do compromisso "unânime e inequívoco" do Comitê com a estabilidade de preços. Os investidores rapidamente aumentaram as apostas em uma política monetária mais restritiva. As probabilidades de dois atos de aperto monetário em 2026 agora são de 59%, e a chance de um movimento em setembro é de 77%. Não é estranho que um oficial nomeado por Donald Trump — supostamente para flexibilizar a política — esteja falando como um hawk?

Não é apenas a política monetária que preocupa os compradores (bulls). O Irã anunciou que o acordo de paz em estrutura no Oriente Médio deixou de estar em vigor após a retomada dos combates no sul do Líbano. O Estreito de Ormuz permanece fechado, junto com as esperanças de uma queda rápida nos preços do petróleo. Felizmente, com a participação dos mediadores Catar e Paquistão, a escalada acabou sendo posteriormente contida.

Há uma sensação de déjà vu. Assim como antes da correção de 2025, o mercado ignorou as avaliações infladas do setor de tecnologia; hoje, os investidores também preferem não dar atenção a múltiplos elevados ou aos riscos geopolíticos. O FOMO — o medo de ficar de fora — normalmente prevalece sobre a cautela.

Se os rendimentos dos títulos do Tesouro continuarem a subir em sintonia com a retórica hawkish de Kevin Warsh e se o cessar-fogo se mostrar frágil, esses influxos recordes de capital poderão se transformar em uma grande decepção.

Tecnicamente, no gráfico diário, o S&P 500 ainda está se desenvolvendo a partir de uma formação de barra interna. Uma quebra acima da máxima da barra interna, em 7.510, justificaria a abertura de posições de compras no índice geral. Por outro lado, uma quebra bem-sucedida da borda inferior da barra interna, perto de 7.470, aumentaria o risco de queda. Recuos poderiam ser aproveitados para comprar nas recuperações a partir dos suportes em 7.430, 7.360 e 7.300.