FX.co ★ EUR/USD:Duelo no limiar da marca dos 15: os compradores testam o nível de 1,1470 num contexto de fraqueza do dólar

O par EUR/USD testa o nível de resistência em 1,1470 pelo segundo dia consecutivo, tendo como pano de fundo o enfraquecimento generalizado do dólar americano. Esse nível corresponde à banda superior das Bandas de Bollinger, que coincide com a linha Kijun-sen no gráfico diário (D1). O índice do dólar recuou para a região da marca de 100 após a divulgação de dados fracos sobre a inflação nos Estados Unidos, tanto do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) quanto do Índice de Preços ao Produtor (PPI). Quase todos os componentes desses relatórios ficaram na "zona vermelha", refletindo a desaceleração das pressões inflacionárias.

No entanto, o principal fator de influência sobre o dólar não foram propriamente os relatórios de inflação, mas o impacto que eles tiveram sobre as expectativas do mercado em relação aos próximos passos do Federal Reserve. Os dados mais fracos reforçaram a convicção dos traders de que o banco central deverá manter uma postura de aguardar e observar, reduzindo significativamente a probabilidade de uma política monetária mais agressiva, pelo menos no horizonte previsível. Segundo o CME FedWatch, a probabilidade de um aumento dos juros na reunião de julho caiu para 9%, enquanto, antes da divulgação do CPI e do PPI, essa probabilidade estava entre 30% e 35%. Já as chances de um corte de juros em setembro passaram a ser estimadas em 50%, ao passo que, na semana passada, esse cenário era precificado com uma probabilidade próxima de 70%.

Mais uma vez, essa expressiva revisão das expectativas do mercado decorreu não apenas da divulgação dos relatórios mencionados, mas também das declarações mais recentes de dirigentes do Federal Reserve, cuja retórica se mostrou menos hawkish do que muitos participantes do mercado esperavam.

Assim, o principal evento da semana foram os dois dias de depoimento do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, perante o Congresso. Sua retórica também se mostrou um pouco mais moderada, embora ainda seja cedo para falar em um verdadeiro "pivot dovish".

Ainda assim, durante suas aparições na Câmara dos Representantes e no Senado, Warsh deixou de concentrar seu discurso exclusivamente nos riscos de aceleração da inflação. Após a divulgação do CPI de junho, ele reconheceu que os dados mais recentes são "encorajadores". Apesar de ressalvar que um único relatório não é suficiente para alterar a avaliação do cenário econômico, o simples fato de empregar esse tipo de linguagem já é bastante significativo, considerando sua postura anteriormente mais hawkish.

Além disso, após a divulgação do Índice de Preços ao Produtor (PPI), no dia seguinte, Kevin Warsh fez uma declaração particularmente reveladora ao classificar os últimos relatórios de inflação como "medições pontuais imperfeitas" (imperfect one-off measurements). Na prática, isso indica que o Federal Reserve não pretende tirar conclusões com base em apenas uma ou duas divulgações nem ajustar automaticamente sua política monetária. Essa nuance é especialmente importante no contexto dos próximos relatórios de inflação. A alta dos preços do petróleo em julho pode provocar uma aceleração temporária do CPI cheio; no entanto, as declarações de Warsh sugerem que o Fed não considerará esse movimento, por si só, suficiente para justificar um novo aperto monetário. A julgar por sua retórica, o banco central não pretende reagir de forma precipitada nem a sinais isolados de desaceleração da inflação nem a uma aceleração temporária dos preços, preferindo avaliar a consistência da tendência com base em um conjunto mais amplo de indicadores.

Além disso, Kevin Warsh voltou a evitar qualquer sinalização sobre a trajetória futura da política monetária. No entanto, esse "silêncio" passou a ter uma conotação diferente. Se, há apenas uma semana, os investidores interpretavam a ausência de sinalizações como um possível indício de que o banco central estava disposto a elevar os juros, após os dados do CPI e do PPI, essa mesma postura passou a ser vista mais como uma indicação de que o Fed pretende manter a política monetária atual, sem necessidade de novos apertos.

Além de Warsh, outros dirigentes do Federal Reserve também adotaram um tom mais moderado nesta semana. Em particular, o presidente do Fed de Nova York, John Williams, afirmou que, em sua avaliação, a política monetária já se encontra "em um nível suficientemente restritivo". Na prática, Williams — um dos dirigentes mais influentes do Fed — indicou que o atual patamar dos juros já é compatível com os objetivos da autoridade monetária. Ele também destacou diversos fatores que poderão continuar contribuindo para a desaceleração da inflação, entre eles o enfraquecimento do crescimento salarial, a redução das pressões sobre os aluguéis, a diminuição do impacto das tarifas e uma possível estabilização do mercado de petróleo.

O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, também suavizou consideravelmente sua retórica. Há poucas semanas, seus comentários concentravam-se principalmente nos riscos de uma nova aceleração da inflação. Nesta semana, porém, passou a enfatizar não a probabilidade de um novo surto inflacionário, mas a necessidade de observar mais alguns relatórios favoráveis antes de confirmar a continuidade do processo de desinflação. Essa mudança de abordagem é claramente menos hawkish.

Todos esses fatores fundamentais favorecem a continuidade da recuperação do EUR/USD. Ainda assim, é cedo para afirmar que uma tendência de alta sustentável esteja em formação, já que o mercado cambial continua fortemente condicionado pelos acontecimentos geopolíticos. Até o momento, os compradores do EUR/USD conseguiram relegar essas preocupações a um segundo plano. No entanto, a incerteza em torno de uma eventual nova escalada no Oriente Médio pode alterar o equilíbrio de forças a qualquer momento, uma vez que uma intensificação do conflito tende a fortalecer o dólar em razão de seu status de ativo de refúgio.

Segundo o The Wall Street Journal, Donald Trump estaria avaliando a possibilidade de ampliar as operações militares contra o Irã. Entre os cenários discutidos na Casa Branca estariam ataques à infraestrutura energética iraniana e até mesmo o envio de tropas terrestres para ocupar ilhas no Estreito de Hormuz, incluindo a Ilha de Kharg, principal centro logístico das exportações de petróleo iraniano. Especialistas ouvidos pelo jornal afirmam que, caso Trump autorize essas operações, "a fase mais perigosa do conflito para os Estados Unidos terá início".

Diante desse cenário, é recomendável considerar posições compradas apenas se os compradores do EUR/USD conseguirem não apenas romper, mas também consolidar o preço acima da resistência em 1,1470, nível que coincide com a banda superior das Bandas de Bollinger e com a linha Kijun-sen no gráfico diário (D1). O próximo alvo do movimento de alta situa-se em 1,1560, correspondente à linha central das Bandas de Bollinger no gráfico semanal (W1).