FX.co ★ USD/CAD: Pausa do Banco do Canadá, choque nos preços do petróleo e riscos de recessão nos EUA

O relatório do mercado de trabalho de junho, divulgado pelo Statistics Canada, trouxe sinais moderadamente positivos. O emprego aumentou em 18.000 vagas, superando a expectativa dos analistas de 10.000, enquanto a taxa de desemprego caiu para 6,5%, o menor nível desde janeiro de 2026. Foi a segunda queda mensal consecutiva, após a alta para 6,9% registrada em abril.

No entanto, esses números ocultam um detalhe importante: o crescimento do emprego ocorreu em um contexto de redução da população canadense, impulsionada por políticas de imigração mais restritivas.

Por sua vez, o setor manufatureiro perdeu 17.000 empregos (-0,9%), elevando a queda acumulada desde janeiro de 2025 para 61.000 vagas (-3,2%) — uma consequência direta da guerra comercial com os Estados Unidos. Em seu comunicado de política monetária de julho, o Banco do Canadá observou que "após um ano de fraqueza, a economia canadense dá sinais de recuperação". Ainda assim, as perspectivas permanecem cautelosas. A instituição revisou para baixo sua projeção de crescimento do PIB em 2026, de 1,2%, divulgada em abril, para 0,7%, embora continue esperando uma aceleração do crescimento na segunda metade do ano.

Na reunião de 15 de julho, o Banco do Canadá (BoC) manteve a taxa básica de juros inalterada em 2,25% pela sexta reunião consecutiva, em linha com as expectativas do mercado. No entanto, o tom da política monetária tornou-se mais dovish. Nas duas reuniões anteriores, o presidente do banco central, Tiff Macklem, havia alertado que sucessivas altas de juros poderiam tornar-se necessárias caso o conflito no Oriente Médio continuasse pressionando os preços da energia para cima. Essa sinalização foi retirada do comunicado de 15 de julho, assim como a indicação de que cortes de juros poderiam ser considerados caso os Estados Unidos impusessem severas restrições comerciais. Atualmente, os mercados atribuem cerca de 40% de probabilidade a uma alta de 20 pontos-base até o fim do ano, o que poderá pressionar o dólar canadense, à medida que as expectativas em relação à política monetária do Federal Reserve se tornam cada vez mais hawkish.

Os preços elevados do petróleo exercem um impacto misto sobre a economia canadense. Por um lado, aumentam as receitas de exportação, elevam os lucros das empresas do setor de energia e reforçam a arrecadação tributária do governo. Por outro, reduzem a renda real das famílias e enfraquecem o consumo. Assim, qualquer escalada das tensões no Estreito de Ormuz continua sendo o principal risco externo. Uma interrupção prolongada no fluxo de petróleo provavelmente intensificaria as pressões inflacionárias, ao mesmo tempo em que enfraqueceria ainda mais a demanda doméstica. Uma recessão nos Estados Unidos representaria uma ameaça ainda maior para o Canadá, considerando que aproximadamente 75% das exportações canadenses têm como destino o mercado norte-americano.

A posição líquida de venda dos especuladores em dólar canadense aumentou em CAD 1,57 bilhão na última semana de referência, passando para CAD -12,19 bilhões, indicando que o posicionamento especulativo permanece fortemente baixista. Ao mesmo tempo, o valor justo estimado da moeda continua acima de sua média de longo prazo.

Após atingir a máxima de 15 meses em 1,4248 no fim de junho, o USD/CAD entrou em uma fase corretiva e agora se aproxima de um teste da linha inferior do triângulo simétrico, na região de 1,4000. Um fechamento diário abaixo desse nível abriria espaço para uma queda em direção a 1,3970, seguida pelo suporte em 1,3850. No entanto, esse cenário parece, no momento, menos provável e exigiria uma nova alta dos preços do petróleo, acompanhada por sinais renovados de enfraquecimento do dólar norte-americano.

Em uma perspectiva de longo prazo, esperamos que essa correção seja concluída, com a região de suporte entre 1,3950 e 1,3970 mantendo-se firme antes que o par retome seu movimento de alta em direção a 1,4248.