FX.co ★ O ouro recupera terreno

O ouro conseguiu recuperar terreno na sessão asiática, beneficiando-se de uma retração nos rendimentos globais dos títulos e de um dólar americano mais fraco, em meio às expectativas de retomada das negociações entre os Estados Unidos e o Irã. O ING afirma que o repique parece ser impulsionado mais por um renovado interesse comprador após um período prolongado de consolidação do que por uma mudança relevante no cenário geopolítico ou macroeconômico.

O pano de fundo segue tenso: Estados Unidos e Irã trocaram ataques pelo 11.º dia consecutivo, mediadores tentam reativar a trégua e o petróleo continua em alta. Ainda assim, o XAU/USD reagiu ao movimento do petróleo com surpreendente contenção. Segundo a Global X ETFs, a ação dos preços pode ser atribuída à apatia geopolítica, combinada com o forte foco nas decisões de juros do Fed. Os rendimentos dos Treasuries subiram apenas modestamente, apesar da escalada das tensões, de modo que o ouro permaneceu relativamente estável.

O ouro mostra sinais de suporte no importante nível psicológico de US$ 4.000 por onça. Dados da Bloomberg mostram que os ETFs adicionaram 7,4 toneladas em 21 de julho, registrando a maior entrada líquida em mais de um mês. Os hedge funds aumentaram suas posições líquidas compradas em 4,3 mil contratos, totalizando 119 mil, o maior nível em cinco semanas.

Central bank purchases of gold

Dito isso, é difícil considerar os últimos meses uma história de sucesso para o metal. O longo ciclo de alta que durou vários anos praticamente chegou ao fim com o início da crise no Oriente Médio: o XAU/USD acumula uma queda de cerca de 22% desde 28 de fevereiro. Trata-se de um paradoxo — crises geopolíticas normalmente impulsionam a inflação e aumentam a demanda por ativos de proteção, mas junho foi o pior mês para o ouro desde 2008, e o segundo trimestre registrou o pior desempenho desde 2013.

A razão é simples: os investidores estão precificando a manutenção de uma política monetária restritiva pelo Federal Reserve em resposta à inflação, e o aumento dos juros reais representa um fator desfavorável para um ativo que não gera rendimento, como o ouro. Houve rumores de que bancos centrais do Oriente Médio estariam vendendo ouro para obter liquidez, mas a única venda efetivamente confirmada foi a da Turquia, que se desfez de 81 toneladas do metal por aproximadamente US$ 10,6 bilhões.

Dinâmica entre o ouro e o S&P 500

No acumulado do ano, o XAU/USD ainda apresenta alta de cerca de 21%, superando ligeiramente o desempenho do S&P 500, e as compras dos bancos centrais desde 2022 reforçam uma tendência duradoura de desdolarização. A trajetória do Fed é incerta: o CME FedWatch atribui apenas cerca de 50% de probabilidade de um aumento das taxas em setembro. O Wells Fargo adverte os investidores para que não reajam exageradamente à volatilidade de curto prazo: após uma correção superior a 20% em relação ao pico de janeiro, grande parte do risco de queda já está precificado.

Então, o que prevalecerá — uma Reserva Federal mais agressiva ou o enfraquecimento dos receios geopolíticos?

Tecnicamente, o gráfico diário mostra que o ouro completou um padrão de fundo duplo. Uma quebra bem-sucedida acima da faixa de US$ 4.155–4.165/onça aumentaria a probabilidade de ativação de um padrão de Onda de Wolfe — um cenário técnico claramente otimista para o metal.