FX.co ★ A postura restritiva do BCE sustenta o euro

Lee Hardman, analista sênior de câmbio do conglomerado financeiro japonês MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group), destaca que, antes da reunião do BCE, os rendimentos dos títulos soberanos da zona do euro atingiram novas máximas no acumulado do ano. Os mercados precificam mais duas a três altas de juros no período à frente e praticamente descartam a possibilidade de não haver uma nova elevação em setembro. Esses movimentos estão em linha com a projeção de Hardman de que a última alta ocorrerá em setembro, embora ele alerte que uma nova elevação dos preços da energia aumentaria o risco de um período prolongado de política monetária restritiva e prejudicaria o crescimento da zona do euro.

Ele também ressalta que, desde o início do ano, a dinâmica dos rendimentos e as expectativas para as taxas de juros do BCE mudaram significativamente antes das reuniões de política monetária:

"Em resposta à alta dos preços da energia, os participantes do mercado passaram a precificar expectativas mais hawkish para os principais bancos centrais, incluindo o BCE e o Fed, fazendo com que os rendimentos de curto prazo atingissem novas máximas no acumulado do ano. O mercado de juros da zona do euro agora precifica mais duas a três altas nas taxas do BCE ao longo dos próximos doze meses, enquanto o mercado americano precifica cerca de duas altas do Fed no mesmo período. Recentemente, os rendimentos de curto prazo subiram mais na Europa do que nos Estados Unidos, fazendo com que os diferenciais de rendimento passassem a favorecer o euro em relação ao dólar."

"Uma nova alta já na próxima reunião de política monetária, em setembro, está praticamente totalmente precificada. Isso está de acordo com nossa própria projeção de uma última alta em setembro, embora reconheçamos que o risco de uma elevação adicional mais adiante neste ano aumentará caso os preços elevados da energia se mantenham durante o segundo semestre."

"Hoje, vemos pouca margem para que a presidente Christine Lagarde se oponha de forma contundente às expectativas do mercado por múltiplas altas de juros, dado que os riscos inflacionários estão aumentando. Os preços mais altos da energia também ampliarão os riscos de desaceleração do crescimento na zona do euro. Assim como nos Estados Unidos, a economia da zona do euro tem resistido melhor do que o esperado ao choque dos preços da energia até o momento, o que oferece algum alívio."