FX.co ★ Dólar cai com novas medidas semelhantes ao QE anunciadas pelo Tesouro

O dólar enfraqueceu acentuadamente depois que o Tesouro dos EUA anunciou medidas para apoiar o mercado de títulos do governo, interpretadas pelos mercados como um sinal de retomada do apetite por risco. A partir de 9 de setembro, o Tesouro dobrará o volume de suas recompras de títulos de prazo mais longo: o limite para os segmentos de 10–20 anos e 20–30 anos aumentará de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação.

A mecânica da decisão é simples e afeta várias frentes ao mesmo tempo. O Tesouro está criando demanda adicional por títulos do Tesouro dos EUA, apoiando diretamente o mercado de dívida pública e pressionando os rendimentos para baixo. Rendimentos menores nos títulos de longo prazo aliviam as condições financeiras e reduzem a pressão sobre o mercado acionário, já que os elevados rendimentos dos Treasuries têm sido um dos principais fatores negativos para as ações nos últimos dias.

Para o dólar, tudo isso é bastante negativo, embora o Tesouro dos EUA tenha prometido executar a operação não por meio de um aumento da liquidez, mas pela emissão de mais títulos de curto prazo. As implicações para os ativos de risco também são claras. Rendimentos mais baixos significam menor competição por capital por parte dos ativos considerados livres de risco, o que é positivo para o euro, a libra e outros ativos de risco. Outro efeito será o aumento da liquidez no mercado de títulos públicos: o Tesouro está retirando do mercado emissões antigas e menos líquidas, aliviando, assim, a pressão sobre os balanços dos participantes do mercado.

É precisamente a escala e a natureza dessa operação que levaram os participantes do mercado a apelidar a decisão de "novo QE". Tecnicamente, isso não é afrouxamento quantitativo no sentido tradicional, já que as compras estão sendo realizadas pelo Tesouro, e não pelo Federal Reserve, e a operação não envolve a criação de moeda, mas a substituição de um conjunto de títulos por outro como parte da gestão da dívida. Ainda assim, o efeito sobre os rendimentos e a liquidez é semelhante, razão pela qual a comparação ganhou força e exerceu forte pressão sobre o dólar americano.

A queda dos rendimentos dos Treasuries reduz o apelo, em termos de taxa de juros, dos ativos denominados em dólar para investidores internacionais, o que também ajuda a explicar a forte desvalorização da moeda. Outro fator que pesa sobre o dólar é a redução das expectativas de alta de juros pelo Fed: após uma série de dados econômicos fracos, os traders agora atribuem cerca de 30% de probabilidade a uma alta dos juros em setembro, contra 50% há apenas duas semanas.

Quanto ao cenário técnico atual do EUR/USD, os compradores agora precisam romper o nível de 1,1690. Somente então poderão buscar um teste de 1,1720. A partir daí, o par poderá avançar em direção a 1,1745, embora chegar a esse nível sem o apoio dos grandes participantes do mercado seja bastante difícil. Caso o instrumento caia, eu esperaria uma atuação significativa dos grandes compradores apenas em torno de 1,1660. Se não houver interesse de compra nesse nível, seria melhor aguardar um novo teste da mínima de 1,1638 ou considerar a abertura de posições compradas a partir de 1,1615.

Quanto ao cenário técnico atual do GBP/USD, os compradores da libra precisam romper a resistência mais próxima em 1,3630. Somente isso permitiria buscar 1,3649, acima do qual um novo rompimento seria bastante difícil. O próximo alvo, mais distante, está na região de 1,3675. Caso o par caia, os ursos tentarão retomar o controle em 1,3590. Se conseguirem, um rompimento abaixo desse nível representaria um duro golpe para os touros e levaria o GBP/USD em direção à mínima de 1,3570, com possibilidade de queda até 1,3545.