FX.co ★ A indústria e o mercado de trabalho dos EUA perdem fôlego

O dólar americano ignorou em grande parte os dados econômicos fracos dos EUA divulgados ontem, e havia razões para isso.

Segundo o relatório do Institute for Supply Management, o índice ISM de manufatura caiu para 54,6 pontos em agosto, ante 55,6 em julho, permanecendo em território de expansão pelo oitavo mês consecutivo, enquanto a economia continuou a se expandir pelo 22º mês consecutivo. Ao mesmo tempo, o relatório JOLTS mostrou que o número de vagas de emprego em julho permaneceu praticamente estável, em 7,3 milhões, enquanto as contratações e as separações totais caíram para 5,1 milhões cada.

O enfraquecimento do ISM afetou praticamente todos os componentes-chave. Os novos pedidos caíram para 53,7, ante 56,7; os pedidos pendentes (backlog), para 51,8, ante 55,0; o emprego, para 51,2, ante 52,8; e as importações despencaram para 52,5, ante 55,7. A produção caiu apenas ligeiramente, para 58,3, ante 58,5, mantendo-se em território de expansão pelo décimo mês consecutivo. A presidente do ISM, Susan Spencer, observou que, dos cinco subíndices que compõem o PMI, os prazos de entrega foram o único a acelerar, subindo para 59,3, o que indica uma continuidade do arrefecimento das pressões na cadeia de abastecimento.

Notavelmente, o componente de preços permaneceu inalterado. O índice de preços repetiu o valor de julho, 71,1, mantendo-se profundamente em território inflacionário, o que é uma má notícia para o Federal Reserve. O único sinal genuinamente encorajador foi o índice de estoques dos clientes, que subiu para 42,8 pontos, ante 40,7. Importa notar que leituras abaixo de 50 nesse indicador são interpretadas como estoques "demasiado baixos", o que tradicionalmente é visto como um sinal positivo para a produção futura, pois os clientes, cedo ou tarde, terão de repor seus estoques.

Os dados do mercado de trabalho desenham um quadro de rotatividade congelada. O relatório mostrou que as contratações caíram para 5,1 milhões, ante 5,3 milhões em junho, após revisão, com o principal impacto nos serviços profissionais e empresariais, que perderam 188 mil postos. As demissões voluntárias recuaram para 3,1 milhões, ante 3,2 milhões, e as separações involuntárias ficaram em 1,7 milhão, ante 1,8 milhão. Em outras palavras, os empregadores estão contratando menos e demitindo menos, o que se encaixa no padrão de baixas contratações acompanhadas de poucas saídas.

A reação do dólar foi notável justamente por sua ausência. A moeda americana praticamente ignorou a fraqueza de ambos os relatórios, pois a atenção do mercado havia se voltado completamente para uma nova escalada do conflito no Oriente Médio. Vale lembrar que, no dia anterior, os EUA atacaram uma ilha no Estreito de Ormuz, e o Irã respondeu com ataques semelhantes. Nessas condições, o dólar recebe suporte por meio de dois canais: como ativo de refúgio durante uma escalada geopolítica e pelo canal da inflação, já que a alta do petróleo reforça os argumentos a favor de aumentos dos juros pelo Fed. É por isso que a desaceleração das contratações e o enfraquecimento dos pedidos industriais tiveram importância secundária para o mercado de câmbio.

Enquanto isso, o mercado precifica uma probabilidade de aproximadamente 60% de uma alta dos juros em setembro, após os comentários hawkish de Kevin Warsh em Jackson Hole. Essa encruzilhada será decisiva, e o índice de preços do ISM, que permaneceu inalterado em 71,1 pontos, é um lembrete de que as pressões inflacionárias na cadeia industrial não desapareceram.